核心观点与关键数据
供给端
- 镍矿：印尼内贸红土镍矿价格周度下跌，1.2%品位下跌0.6美元/湿吨至23.8美元/湿吨，1.6%品位下跌1.9美元/湿吨至49.2美元/湿吨；印尼镍矿升贴水维持22美元/湿吨。
- 镍铁：冶炼端挺价意愿较强，利润小幅增加。
- 中间品：现货价格小幅下跌。
- 硫酸镍：原材料价格下跌，利润小幅修复，电池级硫酸镍较一级镍溢价上涨。
需求端
- 不锈钢：库存周内减少2.98万吨至100.1万吨；10月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量326.12万吨，月环比减少0.72%，同比增加5.19%；11月排产329.62万吨，月环比增加1.07%，同比增加10.46%，其中300系增长最快（15.26%）。
- 消费：11月空冰洗排产3135万台，同比上涨20.7%；家用空调排产1519.2万台，同比增长41.6%；冰箱排产856万台，同比增长9.3%；洗衣机排产760万台，同比增长2.4%。
- 新能源：三元材料周度库存增加393吨至14591吨，即期利润下降；10月1日至27日，乘用车新能源车零售销量94.6万辆，同比增49%但环比降1%；批发销量104.7万辆，同比增45%环比增2%。
库存
- LME镍：库存增加15642吨至146820吨。
- 沪镍：库存增加5238吨至30742吨。
- 社会库存：增加5445吨至37261吨。
- 保税区库存：增加500吨至3600吨。
研究结论
- 镍矿：印尼镍矿升水小幅下跌，市场成交量显著。
- 镍铁-不锈钢产业链：镍铁挺价但需求拖累价格，钢厂接受有限。
- 硫酸镍-新能源产业链：原材料价格下跌，盐厂利润修复，但三元需求面临淡季压力。
- 总体：原材料价格松动，镍铁挺价但需求疲软且库存累库，价格下方空间有限，需警惕宏观情绪提振。
供需平衡
