镍&不锈钢策略月报

镍&不锈钢：结构性回暖有待验证 镍&不锈钢：结构性回暖有待验证 总结 1、供给：镍矿方面，周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格下跌0.5美元/湿吨至23.3美元/湿吨，红土镍矿1.6%下跌1美元/湿吨47.2美元/湿吨，印尼镍矿升贴水下跌1美元/湿吨至16美元/湿吨；镍铁方面，价格重心延续下跌，生产利润下滑；硫酸镍方面，原材料价格相对偏强，硫酸镍生产利润维持小幅亏损 2、需求：不锈钢产业链，周内89家社会库存环比减少3.39万吨至93.7万吨；据第三方排产数据来看，12月国内不锈钢产量环比小幅增加，12月印尼不锈钢产量环比小幅下降；国内+印尼不锈钢产量环比微增；据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%；冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。新能源产业链，三元材料周度库存环比下降103吨至14140吨，即期利润上涨；终端，据乘联会，11月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3% 3、库存：周内LME库存增加966吨至159966吨；沪镍库存增加1819吨至33013吨，社会库存增加1183吨至37850吨，保税区库存维持4500吨 4、观点：镍矿方面，印尼政府在发布工作计划和预算(RKAB)时非常谨慎，尤其是镍商品，目的是保持供需平衡；此外，印尼政府计划推迟原定于2025年1月1日实施的增值税(PPN)税率提高至12%的政策。周度镍矿价格来看，升水和内贸价格小幅下跌。不锈钢产业链来看，镍铁价格下跌，不锈钢价格亦受需求拖累，钢厂利润维持亏损。新能源产业链来看，周度硫酸镍价格企稳，据第三方机构显示，12月三元前驱体产量预计环比大幅增加7.1%（2.25万吨），实际要进一步验证市场需求情况。资源端趋松，镍铁成交价格重心下移，一级镍持续放量，硫酸镍产业链或有短期偏强表现。镍价缺乏利多刺激，同样下跌空间有限，短期仍或偏震荡运行，警惕市场情绪波动。 目录 1价格：月内沪镍涨0.7%，LME镍涨1.2%，金属镍价格上涨，镍铁、硫酸镍价格下跌，电池级硫酸镍较一级镍负溢价加深 3.1镍矿：周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格下跌0.5美元/湿吨至23.3美元/湿吨，红土镍矿1.6%下跌1美元/湿吨47.2美元/湿吨，印尼镍矿升贴水下跌1美元/湿吨至16美元/湿吨 3.2精炼镍 3.3镍铁：价格重心延续下跌，生产利润下滑 3.4中间品：价格震荡维稳运行 3.5硫酸镍：原材料价格相对偏强，硫酸镍生产利润维持小幅亏损 4.2需求端-锂电及新能源汽车：据乘联会，11月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3% 1.1价格：月内沪镍涨0.7%，LME镍涨1.2%，金属镍价格上涨，镍铁、硫酸镍价格下跌，电池级硫酸镍较一级镍负溢价加深 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：周内LME库存增加966吨至159966吨；沪镍库存增加1819吨至33013吨，社会库存增加1183吨至37850吨，保税区库存维持4500吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格下跌0.5美元/湿吨至23.3美元/湿吨，红土镍矿1.6%下跌1美元/湿吨47.2美元/湿吨，印尼镍矿升贴水下跌1美元/湿吨至16美元/湿吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：价格重心延续下跌，生产利润下滑 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4中间品：价格震荡维稳运行 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.5硫酸镍：原材料价格相对偏强，硫酸镍生产利润维持小幅亏损 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.6废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：SMM，Mysteel,光大期货研究所 4.1需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.1需求端-三元前驱体 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-三元材料：周度库存环比下降103吨至14140吨，即期利润上涨 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 4.2需求端-锂电及新能源汽车：据乘联会，11月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡 资料来源：smm、光大期货研究所 目录 1价格：月内不锈钢现货价格下跌，现货升贴水上涨70元/吨至380元/吨 2库存：周内89家社会库存环比减少3.39万吨至93.7万吨 3供给：据第三方排产数据来看，12月国内不锈钢产量环比小幅增加，12月印尼不锈钢产量环比小幅下降；国内+印尼不锈钢产量环比微增 3成本利润：原料产成品齐跌，亏损加深 4不锈钢消费：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%；冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。 1价格：月内不锈钢现货价格下跌，现货升贴水上涨70元/吨至380元/吨 1.2价格 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1国内供给：据第三方排产数据来看，12月国内不锈钢产量环比小幅增加 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2海外供给：据第三方排产数据来看，12月印尼不锈钢产量环比小幅下降；国内+印尼不锈钢产量环比微增 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3成本利润：原料产成品齐跌，亏损加深 资料来源：Wind，SMM,光大期货研究所 4不锈钢消费 资料来源：SMM，IFinD，光大期货研究所 4不锈钢消费：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%；冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡：库存去化速度加快 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业证书号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。