镍&不锈钢策略月报

核心观点与关键数据

供给端

• 镍矿：印尼内贸红土镍矿价格下跌，升贴水收窄，显示资源端趋松。
• 镍铁：价格重心下跌，生产利润下滑。
• 硫酸镍：原材料价格偏强，生产利润维持小幅亏损。
• 不锈钢：国内产量环比微增，印尼产量环比微降，整体产量小幅上升。

需求端

• 不锈钢产业链：社会库存减少，显示需求有所回暖。
• 新能源产业链：三元材料库存下降，即期利润上涨；新能源汽车市场保持增长，11月零售市场同比增长15.4%，新能源渗透率约53.3%。

库存情况

• LME镍库存：增加966吨至159966吨。
• 沪镍库存：增加1819吨至33013吨。
• 社会库存：增加1183吨至37850吨。
• 保税区库存：维持4500吨。

研究结论

• 镍价：缺乏利多刺激，下跌空间有限，短期偏震荡运行，警惕市场情绪波动。
• 硫酸镍：产业链或有短期偏强表现。
• 不锈钢：原料和产成品价格齐跌，亏损加深，库存去化速度加快。

政策影响

• 印尼政策：谨慎调控镍矿供应，推迟原定2025年1月1日增值税上调政策，以保持供需平衡。

市场展望

• 结构性回暖有待验证：需进一步观察市场需求情况，尤其是硫酸镍和新能源产业链的实际需求强度。