镍&不锈钢策略月报

镍&不锈钢：区间震荡 镍&不锈钢：区间震荡 总结 1、供给：镍矿方面，周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格上涨1美元/湿吨至26美元/湿吨，红土镍矿1.6%价格上涨1.6美元/湿吨至48.6美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持18美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%维持9.5美元/湿吨。精炼镍方面，据铁合金在线，印尼海关数据显示2025年1月印尼非合金镍出口量为4507吨，环比增加18.62%，其中向中国出口2595吨（含台湾251吨），环比增加21.40%。镍铁方面，周内镍铁报价延续走强，据铁合金在线，印尼某工厂高镍铁成交价为995元/镍(舱底/港口自提含税)，总成交量数万吨交期3月。MHP及高冰镍价格小幅上涨，交易活跃度维持，硫酸镍利润小幅下降。 2、需求：不锈钢方面，周度全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.7万吨，周环比增加5.52%；供应来看，据中联金，3月份国内不锈钢粗钢排产量约339万吨，其中200系产量为98万吨，300系产量为178万吨，400系产量为63万吨，各品种排产量均呈现出一定程度的增长态势，原材料表现强于成品，多数工艺利润水平下降；需求来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年3月空冰洗排产合计总量共计4050万台，较去年同期生产实绩上涨7.6%。分产品来看，3月份家用空调排产2476万台，较去年同期生产实绩增长13.5%；冰箱排产879万台，较上年同期生产实绩增长0.5%；洗衣机排产695万台，较去年同期生产实绩下降2.1%。新能源方面，三元材料周度库存环比减少33吨至12039吨；三元材料产量环比增加7-12%至52000-55000吨；电芯方面，3月预期电芯排产环比增加约9-12%至120-125GWh；终端，据乘联会，2月1-23日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%；2月1-23日，全国乘用车厂商新能源批发51.7万辆，同比去年2月同期增长128%，较上月同期下降19%，今年以来累计批发140.6万辆，同比增长52%。 3、库存：周内LME库存增加2058吨至194964吨；沪镍库存减少2310吨至30915吨，社会库存减少1753吨至45456吨，保税区库存减少100吨至5500吨 4、观点：镍矿价格表现偏强依旧，印尼镍矿内贸价格延续上涨。不锈钢和新能源两条产业链表现劈叉。不锈钢产业链来看，成本端镍铁价格偏强运行，政策带动下对旺季仍存预期，但周度库存累库明显，且进入三月面临供应增量压力；新能源产业链来看，三月三元需求有所恢复，硫酸镍需求环比增加。一级镍方面，库存表现分化，海外库存延续增加，国内库存去化。海外事件扰动叠加宏观情绪提振，周度价格表现偏强，短期警惕预期和现实的错配，中期来看，镍价下方成本支撑，上方基本面制约，仍区间震荡运行，关注估值水平短线操作。 目录 2.库存：周内LME库存增加2058吨至194964吨；沪镍库存减少2310吨至30915吨，社会库存减少1753吨至45456吨，保税区库存减少100吨至5500吨3.1镍矿：周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格上涨1美元/湿吨至26美元/湿吨，红土镍矿1.6%价格上涨1.6美元/湿吨至48.6美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持18美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%维持9.5美元/湿吨 3.2精炼镍：海外地缘风险缓解，国内供应未有降速，印尼外汇政策调整引发市场关注；据铁合金在线，印尼海关数据显示2025年1月印尼非合金镍出口量为4507吨，环比增加18.62%，其中向中国出口2595吨（含台湾251吨），环比增加21.40% 3.3镍铁：周内镍铁报价延续走强，据铁合金在线，印尼某工厂高镍铁成交价为995元/镍(舱底/港口自提含税)，总成交量数万吨交期3月3.4中间品：MHP及高冰镍价格小幅上涨，交易活跃度维持 3.5硫酸镍：硫酸镍利润小幅下降 4.1需求端-三元：周度库存环比减少33吨至12039吨；三元材料产量环比增加7-12%至52000-55000吨 4.3需求端-锂电及新能源汽车：据乘联会，2月1-23日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%；2月1-23日，全国乘用车厂商新能源批发51.7万辆，同比去年2月同期增长128%，较上月同期下降19%，今年以来累计批发140.6万辆，同比增长52%5供需平衡 1.1价格：月内沪镍涨2.4%，LME镍涨0.1%，月度产业链价格表现偏强 1.2基差价差&进口盈亏 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存：周内LME库存增加2058吨至194964吨；沪镍库存减少2310吨至30915吨，社会库存减少1753吨至45456吨，保税区库存减少100吨至5500吨 资料来源：SMM，Wind、光大期货研究所 3.1镍矿：周度印尼内贸红土镍矿1.2%价格上涨1美元/湿吨至26美元/湿吨，红土镍矿1.6%价格上涨1.6美元/湿吨至48.6美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持18美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%维持9.5美元/湿吨 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2精炼镍：海外地缘风险缓解，国内供应未有降速，印尼外汇政策调整引发市场关注；据铁合金在线，印尼海关数据显示2025年1月印尼非合金镍出口量为4507吨，环比增加18.62%，其中向中国出口2595吨（含台湾251吨），环比增加21.40% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3镍铁：周内镍铁报价延续走强，据铁合金在线，印尼某工厂高镍铁成交价为995元/镍(舱底/港口自提含税)，总成交量数万吨交期3月 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.4中间品：MHP及高冰镍价格小幅上涨，交易活跃度维持 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.5硫酸镍：硫酸镍利润小幅下降 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.6废不锈钢 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.7原生镍 资料来源：SMM，Mysteel,光大期货研究所 4.1需求 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 4.1需求端-三元前驱体 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.1需求端-三元材料：周度库存环比减少33吨至12039吨；三元材料产量环比增加7-12%至52000-55000吨 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 4.2需求端-动力电芯：3月预期电芯排产环比增加约9-12%至120-125GWh 资料来源：SMM、光大期货研究所 4.3需求端-锂电及新能源汽车：据乘联会，2月1-23日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%；2月1-23日，全国乘用车厂商新能源批发51.7万辆，同比去年2月同期增长128%，较上月同期下降19%，今年以来累计批发140.6万辆，同比增长52% 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡 资料来源：smm、光大期货研究所 目录 2库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.7万吨，周环比增加5.52% 3供给：据中联金，3月份国内不锈钢粗钢排产量约339万吨，其中200系产量为98万吨，300系产量为178万吨，400系产量为63万吨，各品种排产量均呈现出一定程度的增长态势 3成本利润：原材料表现强于成品，多数工艺利润水平下降 4不锈钢消费：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年3月空冰洗排产合计总量共计4050万台，较去年同期生产实绩上涨7.6%。分产品来看，3月份家用空调排产2476万台，较去年同期生产实绩增长13.5%；冰箱排产879万台，较上年同期生产实绩增长0.5%；洗衣机排产695万台，较去年同期生产实绩下降2.1% 1价格：月内不锈钢现货价格多数上涨，现货升贴水上涨70元/吨至70元/吨 1.2价格 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 2库存 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1国内供给：据中联金，3月份国内不锈钢粗钢排产量约339万吨，其中200系产量为98万吨，300系产量为178万吨，400系产量为63万吨，各品种排产量均呈现出一定程度的增长态势 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.2海外供给 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 3.3成本利润：原材料表现强于成品，多数工艺利润水平下降 资料来源：Wind，SMM,光大期货研究所 4不锈钢消费：宏观政策提振叠加旺季预期 资料来源：SMM，IFinD，光大期货研究所 4不锈钢消费：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年3月空冰洗排产合计总量共计4050万台，较去年同期生产实绩上涨7.6%。分产品来看，3月份家用空调排产2476万台，较去年同期生产实绩增长13.5%；冰箱排产879万台，较上年同期生产实绩增长0.5%；洗衣机排产695万台，较去年同期生产实绩下降2.1%。 资料来源：SMM，Mysteel，光大期货研究所 5供需平衡：供应回温期待消费 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 期权 资料来源：Wind光大期货研究所 期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 免责声明 研究团队简介 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849交易咨询从业证书号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为镍锂。期货从业资格号：F03109968 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。