- 宏观与策略 - 固定收益周报：政府债务周度观察
- 一季度地方债发行计划超五千亿，包括241亿新增一般债和1600亿新增专项债，暗示2025年专项债提前批份额已下达。
- 国务院办公厅发文优化专项债管理机制：
- 投向领域从白名单向黑名单转变，增加土储和保障房。
- 扩大专项债用作资本金范围至二十二行业，比例上限从25%提高到30%。
- 十一个地区实行“自审自发”试点，简化发行流程。
- 加快专项债形成实物工作量的速度。
- 特殊再融资债已基本发行完毕，2025年2万亿或集中在一季度发行。
- 城投债余额约10.91万亿，较年初降低较多。
- 行业与公司 - 2025年石化化工行业1月投资策略
- 2024年化工行业PPI整体同比下降，上游行业（油气开采、能源加工）PPI同比增幅相对较高。
- 2024年1-9月超60%化工上市公司营收同比增长，但不足一半归母净利实现同比正增长。
- 预期2025年原材料成本回落、下游需求复苏，化工行业供需格局有望改善，景气度回升。
- 重点推荐油气、钾肥、制冷剂、SAF等领域投资方向：
- 油气：预计2025年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在60-70美元/桶。
- 钾肥：全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现。
- 制冷剂：R22、R32制冷剂景气度延续，供需格局向好，推荐【巨化股份】、【三美股份】。
- SAF：欧盟2025年强制添加2%的SAF，全球SAF需求有望翻倍增长至200万吨，推荐【卓越新能】。
- 锦江酒店(600754.SH)公司快评
- 全资子公司Plateno拟现金收购麗枫、希岸、喆啡少数股权，最终实现对上述核心品牌的100%持股。
- 交易对手方承诺将交易价款的60-70%后续购入上市公司股票，有助于利益绑定和提振市场信心。
- 麗枫、希岸、喆啡系铂涛旗下核心中端酒店品牌，盈利贡献良好，本次收购有望强化公司对其核心品牌的把控。
- 本次收购PE对应其2023年净利润约11倍，相对不高。
- 维持“优于大市”评级，预计2025年上述标的股权100%并表，对应2024-2026年PE估值为24/21/17x。
- 市场数据
- 商品期货：黄金、ICE布伦特原油、白银等价格涨跌情况。
- 国内重要信息披露：11月PPI、CPI、M1、M2、新增人民币贷款、贸易顺差、固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额等数据。
- 非流通股解禁明细：多家上市公司非流通股解禁情况。
- 全球证券市场统计：道琼斯、纳斯达克、恒生指数等主要指数涨跌幅及波动率。
- 沪深港通资金流入流出：Top10 A股和港股资金流入流出前十排序。
