南华期货丨期市早餐2024.12.26

人民币汇率

• 行情回顾：在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升。
• 核心逻辑：美联储降息，但通胀再起，美元指数上行，人民币对美元即期汇率预计平稳。
• 风险提示：海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期。

股指

• 市场回顾：股指涨跌不一，两市成交额下跌。
• 核心逻辑：市场避险情绪升温，政策短期真空，市场情绪趋于谨慎，预计短期震荡为主。
• 南华观点：短期预计震荡为主。

国债

• 行情回顾：国债期货全天偏弱震荡，现券收益率整体回升。
• 重要资讯：日本外相透露将放宽中国人赴日旅游签证的发放条件。
• 核心逻辑：理财子压缩长期国债风险敞口，保险资管加强久期管理，长端利率关注以及市场机构调整。
• 投资策略：关注短期交易型机会。
• 风险提示：资金面超预期收敛，汇率冲击加剧。

集运

• 盘面回顾：集运指数期货近月合约下跌，远月合约上涨。
• 现货市场：马士基上海离港前往鹿特丹的船期报价持平。
• 重要资讯：胡塞武装对以色列发动火箭弹袭击，以色列誓言报复。
• 南华观点：巴以冲突加剧，远月回升；EC短期偏震荡的可能性增加。

有色金属

• 铜：继续小幅反弹，基本面保持稳定。
• 镍，不锈钢：短期内预计持续震荡，现货市场供应偏紧，下游需求采购情绪低迷。
• 锡：基本稳定，短期先收复部分超跌，然后保持稳定。

黑色系

• 螺纹钢热卷：矛盾不显，需求维有韧性，总供应水平与去年同期差不多持平，钢材仍维持超季节性去库现象。
• 铁矿石：铁水有增产空间，供应中性，铁水产量有支撑，库存超季节性去库。
• 焦煤焦炭：五轮提降开启，部分煤矿完成年度生产任务，中蒙口岸监管区库存压力较大，澳煤需求走弱报价下滑，焦化厂陆续开启冬储补库，焦煤矿山库存向下游转移，但补库需求低于预期。

能源化工

• 原油：欧美圣诞假期休市，国内小幅上涨，OPEC+减产协议达成后，产量稳定，减产稳步推进。
• LPG：延续震荡，外盘FEI偏弱，内盘LPG期货震荡的局面在持续。
• PTA-PX：随成本端震荡，供需上，近期独山能源3#300万吨的一条线运行，开车顺利，其他开工略有下调。
• MEG-瓶片：长丝库存大幅去化，关注聚酯降负节奏，乙二醇供需矛盾不明显，受进口预期影响价格震荡偏强。
• 苯乙烯：港口累库，盘面震荡下行，纯苯供应相对宽松，下游非苯乙烯需求减弱。
• 燃料油：裂解有走弱迹象，供给端整体缩量，需求端，船运市场需求较弱。
• 低硫燃料油：小幅回升，供应有小幅缩量，但依然充裕，需求端较为疲软。
• 沥青：小幅盘整，原料紧张，马瑞贴水上涨，炼厂开工率回落，需求疲软。
• 尿素：会议提升预期，供需矛盾依旧突显，随待发陆续执行，上游收单压力再现。
• 玻璃纯碱：补库或接近尾声，供应端高基数下纯碱上方压制尚存，中长期过剩预期不变。
• 纸浆：现货端提涨，欧洲化学纸浆消费量上升，库存量下降。
• 原木：库存减少，到船报显示新西兰原木预到港口船数及货量，国内分材质原木总库存减少。

农产品

• 生猪：短期压栏惜售，供应压力逐月增加，能繁去化已经不是四季度拉动猪价上涨的主因。
• 油料：外盘休市，内盘菜粕炒作中加贸易加剧情绪带动反弹。
• 油脂：交割临近，波动放大，棕榈油库存继续维持低位运行，豆油库存将自当前高位有所回落，菜油库存依旧保持在当前偏高状态。
• 棉花：利多驱动不足，短期节前补库较弱，棉价或维持弱势运行。
• 白糖：偏强震荡，短期受外盘压力及国内压榨压制。
• 苹果：弱势下跌，双旦备货表现不佳。
• 红枣：震荡波动，新年度红枣增产预期落地，新枣上市量不断增加。