晨会纪要

交易咨询资格号： 2024年12月19日 证监许可[2012]112 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观资讯 1.对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，央行进行了集中约谈。央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。 2.美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。美联储12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点；9月份预期为降息四次，每次25个基点。美联储预期2026年将降息两次，每次25个基点，与9月份预期一致。 3.美联储上调今明两年的GDP增速预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.5%、2.1%、2.0%（9月预期均为2.0%）。 4.美联储下调今明两年的失业率预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底失业率预期中值分别为4.2%、4.3%、4.3%（9月预期分别为4.4%、4.4%、4.3%）。 5.美联储上调2024-2026年的通胀预期。美联储FOMC经济预期显示，2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）。 6.对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，央行进行了集中约谈。央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。 7.国家统计局发布分年龄组失业率数据显示，11月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.1%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.7%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为3.8%。 8.存量房收购有了最新进展。近期，重庆、江苏苏州、湖北武汉、河南郑州、吉林长春、浙江金华、河北保定、四川乐山以及安徽的合肥、舒城、蒙城等10余个城市收购存量房项目落地，筹集保障性住房上万套。另外，银行已在保障性住房再贷款支持下累计发放贷款300多亿元。 9.美国11月新屋开工年化总数128.9万户，预期134.3万户，前值从131.1万户修正为131.2万户；11月营建许可年化总数初值150.5万户，预期143万户，10月终值141.6万户。 股指期货 美联储FOMC声明及鲍威尔发布会：鹰派降息，美联储大幅降低2025年降息预期，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属承压大幅回落。市场风格明显漂移，关注持续性。宏观经济方面，11月份社零弱于工增指向通胀仍压力，地产销售面积当月同比回正，70城房价同比、环比指向收缩放缓。此前，国内陆续发布11月经济数据，CPI通胀持续偏弱的状态没有变化，PPI同比降幅收窄。结合美国PPI同比涨幅扩大来看，我们推断特朗普贸易政策驱动了，市场主体在10月增加外贸交易，由于补库的动作推动了11月的生产加工数据走强。不过从11月外贸数据明显走弱来看，本轮外贸持续回升的过程高点可能已经出现了，未来将进入筑顶回落的过程。金融数据方面，11月社融的主要拖累来源于企业信贷，主要贡献来源于政府债券，信用收缩的问题没有改变。结合近期二手房成交明显暖来看，信贷收缩可能受到了二手房成交提前还款，新买家贷款数量减少有关。此前M2同比增速出现反弹，很大因素来自股票市场回暖，随着股票市场波动收窄也成为M2增速回落的主要原因。M1回升可能在受到了化债资金注入企业和股票市场整体回暖推动。策略方面，中长期牛市思维看待股市，美联储降息预期重新建立市场情绪可能偏弱，继续关注套期保值和风格漂移防守，等待情绪企稳后考虑配置，关注美元指数走势。 国债期货 油脂： 周三国内油脂下跌，市场预计美国生柴每加仑1美元的掺混税收抵免将在1月1日到期且尚不在延续法案中，美豆油因此下挫，带动国际植物油下跌，国内一方面跟随外盘下跌，一方面宏观情绪加速了盘面的走弱。国内方面，据Mysteel调研显示，12月18日豆油成交25500吨，棕榈油成交500吨，总成交26000吨，环比上一交易日减少5750吨，跌幅18.11%。油脂整体来看，虽然棕榈油产地12月仍有较多的降水，但是天气给予的利多驱动在弱化，谨防产地天气恢复正常之后出现超预期的产量反弹，根据高频数据显示，马来的出口12月上旬也在环比下滑，预计油脂短期内震荡走势，但仍会受12月产量或下滑的支撑。 豆粕： 期货：主力合约大幅下跌，05合约收7255元/吨，价跌388点，成交放量增仓； 山东产区：进入12月份，山东产区的出库量相比11月末稍有增加，但春节前出库并非山东产区的主打时段。当前出库的主要品种是奶油富士、电商果等品质稍差的苹果，价格在2.0元/斤左右。由于苹果价格偏高，客商调货的积极性不高，导致库存苹果的交易量相对较少，尽管如此，这一交易量仍高于去年同期水平。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格区间为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格区间则为3.0-4元/斤。（数据来源：卓创资讯） 西部产区：进入12月份，陕西产区出库继续。咸阳产区调货积极性依旧较高，据调研了解，多数货源已经集中在客商手中。相比之下，渭南、延安产区的调货积极性有所降低。总体来看，在库存果品的走货方面，价格以3.3元/斤以下的货源交易为主，而3.5元/斤以上的货源交易量相对较少。交易主要集中在高品质但个头稍小的果实，以及来自低价区域的货源，高价区域的成交则相对稀少。价格方面，洛川地区70#半商品级别的苹果价格区间为3.4-3.6元/斤。（数据来源：卓创资讯） 冬至节气将至，腌腊消费进入高峰期，白条走货向好，推动毛猪价格企稳。值得注意的是，冬至消费有阶段性特征，持续性不足，腌腊结束后猪肉需求或有所回落。 塑料 【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。 【上游装置】PE日度产能利用率81.37%，PP日度产能利用率75.13%，PP开工率仍然相对偏低。（数据来源：隆众资讯） 价有所收敛，报价贴水20至10。 宏观方面，美联储决定将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息，符合预期。鲍威尔讲话偏鹰派，暗示放缓降息步伐，美联储预计，到2025年底，他们将仅进行两次25个基点的降息。 库存方面，根据SMM数据显示，12月16日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报55.1万吨，较上周四下降0.6万吨；同期钢联铝棒社会库存报10.85万吨，较上周四下降0.05万吨。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口激增近9.2万吨至66.9万吨，因12月起出口退税取消。 供应方面，受成本亏损影响，四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，特别是四川和广西两省，据百川调研统计，广西减产产能达到19.2万吨，而广西减产产能则达到了13万吨，另外重庆4万吨、河南8万吨，新疆2万吨累计已超40万吨。另外，俄铝启动生产优化计划,首阶段减产25万吨，后期根据情况可能加大至50万吨；South32因莫桑比克动乱，由于道路封锁，原材料无法顺利运往工厂，撤回对Mozal铝厂生产指导；马来西亚齐力铝业复产32万吨，该企业9月份因突发事故导致三期电解铝32万吨产能停产。 氧化铝方面，18日隔夜氧化铝主力2502收盘报4792涨55，05合约报价3839涨48，山西三网均价报5813跌3。 供需方面，短期国内供应仍显偏紧，一是库存和仓单偏少，补库仍有一定需求；二是氧化铝暂无增量，主要补量为主，余量有限；不过3月以后过剩预期显著。需求端密集减产情况，因氧化铝成本过高，主要集中在高成本产区；生产端整体保持稳定，氧化铝厂产量有所提升。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至12月13日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8855万吨，较上周下降10万吨，氧化铝开工率为84.32%。 库存方面，库存继续保持下降，仓单库存严重不足。阿拉丁(ALD)调研统计，截至周四(12月12日)全国氧化铝库存量301.9万吨，较上周同期降1.3万吨，铝厂库存再度下降，部分工厂库存严重偏低。12月18日周三，上期所氧化铝交割仓库约4.93万吨，较上一交易日持平。 碳酸锂 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。