晨会纪要

2024年12月26日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，微盘股指数继续承压 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】住建部：持续用力推动房地产市场止跌回稳 【财经要闻】国资委部署明年央企重点任务，加大力度推进重组整合 【财经要闻】三部门印发《制造业企业数字化转型实施指南》 【财经要闻】国务院常务会议审议通过《关于严格规范涉企行政检查的意见》 【财经要闻】专家研讨培育发展新质生产力 三、行业及公司动态 【行业动态】制冷剂多个品种报盘再现新高 【行业动态】国务院常务会议：部署深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展有关举措 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【行业动态】广电部门约见“红果短剧”主要负责人，对其微短剧规范发展提出要求 【行业动态】硅料一线企业开始减产，硅料价格有望企稳 【行业动态】OpenAI已讨论开发一款人形机器人 【行业动态】TechInsights：预计2025年HBM出货量将同比增长70% 【重点公司跟踪】药明康德（603259.SH）：向美国股权投资基金Altari出售WuXi ATU在美国、英国的业务 四、湖南经济动态 【湘股动态】岳阳林纸（600963.SH）：已完成对骏泰科技100%股权收购 【湖南省地方动态及政策】湖南“四上”企业突破6万家 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（1223-1229）：央行再度喊话，利率下行速度放缓 【行业类】家用电器行业深度：复盘本轮家电国补之下的行业趋势和机会 【行业类】专用设备行业点评：宁德时代发力换电，行业新生态来临 【行业类】美容护理行业2024年12月月报：美妆大盘回落，重组胶原蛋白市场热度持续攀升 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，微盘股指数继续承压 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.80%，收于5104.54点；代表蓝筹股的上证指数跌0.01%，收于3393.35点；代表硬科技的科创50指数涨0.33%，收于1017.36点；代表创新成长的创业板指数跌0.55%，收于2201.3点；代表创新型中小企业的北证50指数跌3.79%，收于1106.2点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.29%，收于2710.16点；代表大盘股的中证A100指数涨0.09%，收于3769.05点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.05%，收于3985.63点；代表中盘股的中证500指数跌0.93%，收于5840.29点；代表小盘股的中证1000指数跌1.13%，收于6094.69点；代表小微盘股的中证2000指数跌2.33%，收于2388.95点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，煤炭、银行、石油石化涨幅居前，纺织服饰、社会服务、传媒跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.68倍，处于历史后30.99%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后11.99%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为87.08倍，处于历史后98.09%分位，市净率（LF）估值为4.76倍，处于历史后47.47%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.38倍，处于历史后16.14%分位，市净率（LF）估值为4.19倍，处于历史后27.33%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.84倍，处于历史后39.63%分位，市净率（LF）估值为1.6倍，处于历史后11.62%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为52.3倍，处于历史后95.03%分位，市净率（LF）估值为3.81倍，处于历史后88.82%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有909家公司上涨，共有4396家公司下跌，其中涨停公司46家，跌停公司63家，全市场成交额12946.48亿元，较前一交易日减少266.59亿元。 四、市场策略 大盘缩量震荡，微盘股指数继续承压。周三市场全天震荡调整，大小盘指数继续分化，微盘股指数走势承压，全天成交额1.29万亿元，较上个交易日缩量266亿元，成交额再创9月27日以来新低。市场连续缩量主要有三个原因，一是近期微盘股指数出现调整，短线活跃资金趋于谨慎；二是央行缩量续作3000亿元MLF，而本月有1.45万亿MLF到期，叠加年末资金面偏紧，市场对流动性产生担忧；三是由于港股圣诞假期休市，周三全天北向资金无法交易。盘面上，热点较少且大多数题材冲高回落，全市场近4400只个股下跌，63只个股跌停。从板块来看，银行股维持强势，中、农、工、建四大行盘中续创历史新高，零售板块展开反弹，低空经济、液冷服务器等方向局部活跃，其余板块多数出现较大调整。 总体来看，周三小微盘股、题材股的下行对市场形成较大拖累，尽管红利方向继续上攻，但也难以带动指数收涨。近期微盘股在经历了连续调整后，风险得到较为充分释放，一些错杀或者超跌个股存在修复预期。中长期来看，A股在第四季度充分横盘震荡后，在政策持续发力以及流动性充裕的大背景下，叠加“924”一揽子增量政策带来的中长期利好，2025年第一季度指数层面可能迎来向上突破，因此建议逢低配置，可布局跨年行情以及春季躁动行情。方向上，以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向： 一是红利方向。利率下行叠加高股息资产偏少，红利资产仍是大资金重点配置方向。可关注银行、煤炭、石油、公用事业等方向。 二是科技和自主可控方向。海外环境日趋复杂的背景下，我国科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 三是政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列明年重点任务首位，关注食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会。 四是“人工智能+”方向。中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，培育未来产业。可关注游戏、影视、广告等AI应用方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 12月25日，LOF基金价格指数-0.12%，ETF基金价格指数-0.25%；上证50ETF+0.40%，沪深300ETF+0.07%，中证500ETF-0.84%；标普500ETF+0.50%，日经ETF+0.35%，德国ETF+0.97%，法国CAC40ET+0.20%；黄金ETF+0.25%，豆粕ETF+0.62%，嘉实原油+0.35%。25日，两市ETF总成交额约1742亿元，日内银行、纳指ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 12月25日，1年期国债到期收益率上行6.0bp至0.99%，10年期国债到期收益率上行2.0bp至1.74%，1年期与10年期国债期限利差收窄4bp至75bp。1年期国开债到期收益率上行3.0bp至1.28%，10年期国开债到期收益率上行2.0bp至1.81%。DR001上行2.9bp至1.37%，DR007上行6.2bp至1.56%。国债期货10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差下行2.77bp至39.95bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在29.50bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】住建部：持续用力推动房地产市场止跌回稳 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，12月24日至25日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳。一是着力释放需求。把“四个取消、四个降低、两个增加”各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。有效发挥住房公积金支持作用。加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，消除安全隐患，改善居住条件。对群众改造意愿强烈、条件比较成熟的项目重点支持。二是着力改善供给。商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量。以需定购、以需定建，增加保障性住房供给，配售型保障房要加大力度，再帮助一大批新市民、青年人、农民工等实现安居。 【财经要闻】国资委部署明年央企重点任务，加大力度推进重组整合 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国务院国资委于12月23日至24日举行中央企业负责人会议，研究部署2025年五大重点任务。其中提到，扩大有效投资，树牢科学市值管理理念，更好维护资本市场稳定；加大力度推进战略性重组和专业化整合。数据显示，2024年，中央企业经济效益总体平稳，1月至11月实现增加值9.3万亿元，完成固定资产投资4.2万亿元、同比增长2.2%，年化全员劳动生产率、研发经费投入强度持续提升，资产负债率总体稳定。结合当前形势任务，国务院国资委研究决定，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，“一利”仍为利润总额，用“营业收现率”替换“营业现金比率”，总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。 【财经要闻】三部门印发《制造业企业数字化转型实施指南》 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，近日，工信部、国务院国资委、中华全国工商业联合会等三部门联合印发了《制造业企业数字化转型实施指南》。编制《指南》有四方面考虑：一是提升企业系统谋划能力。针对企业数字化基础薄弱，缺乏系统化战略规划能力的问题，引导企业制定数字化转型规划，明确转型方向和目标，由点及面、由浅及深、由易及难分步推进数字化转型。二是加强企业对标研判能力。针对转型场景复杂多样，企业难以形成转型全局洞察能力的问题，聚焦 需求侧共性问题找准转型切入点，分行业构建体系化的数字化转型场景图谱，培育功能完备的通用工具产品，以场景转型之“和”形成企业整体转型之“解”。三是明确企业差异化转型路径。针对不同类型企业的个性化需求，结合企业数字化基础、企业规模、主营业务等实际情况，明确企业转型重点和策略。四是健全企业转型保障体系。针对企业转型存在的标准不一、复合型人才缺乏、服务商能力参差不齐等问题，完善政策引导、标准规范、资金支持、人才培养等支持保障，引导数字化要素向制造业企业集聚，形成转型推进合力。 【财经要闻】国务院常务会议审议通过《关于严格规范涉企行政检查的意见》 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，国务院总理李强12月23日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于严格规范涉企行政检查的意见》。会议指出，涉企行政检查是行政执法主体履行行政管理职责的重要方式，初衷是为了规范和引导企业依法经营。但实践中一些地方和部门涉企行政检查乱作为问题时有发生，影响企业正常生产经营和营商环境改善。要着眼于稳定市场预期，着眼于提高依法行政水平，严格规范涉企行政检查，合理设置频度，妥善把握力度，着力提升精准度，努力做到既不缺位、也不越位。要明确行政检查主体，清理公布行政检查事项，从源头上遏制乱检查。要合理确定检查方式，严格检查标准和程序，加强行政检查执法监督，减少入企检查频次，杜绝随意检查。要把规范行政检查作为明年规范涉企执法专项行动的重要内容，及时解决反映强烈的突出问题，加大对乱检查的查处力度，严肃责任追究。 【财经要闻】专家研讨培育发展新质生产力 王 与碧（S0530522120001） 据新华社消息，近日在北京举办的2025中国信通院深度观察报告会主论坛上，专家学者围绕“数智赋能，培育发展新质生产力”展开研讨，就人工智能、