大宗商品周报：强美元格局延续 商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场偏弱运行，整体下跌2.29%。其中黑色领跌3.16%，贵金属、有色和农产品分别收跌2.91%、2.65%和2.53%，能化下跌1.38%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为菜粕、燃料油和菜油，涨幅分别为4.08%、1.51%和1.48%；跌幅较大的品种为苹果、焦煤和棕榈油，跌幅分别为8.95%、6.6%和5.57%。 商品市场20日平均波动率上周回落幅度明显收窄，主要由于农产品板块品种波动显著加大，贵金属、黑色以及能化板块品种均以降波为主。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 资金方面，上周全市场规模缩减幅度扩大，各板块资金均为净流出，其中黄金、棕榈油和白糖资金流出居前。 ●展望：上周美国零售数据高于预期，美联储议息会议表示明年降息步伐预计放缓，并且明确明年政策不确定性会带来通胀的不确定，风险资产承压回落。海外流动性紧缩影响下，商品市场短期或震荡运行。 贵金属方面，鲍威尔认为未来考虑利率调整时可以更谨慎，市场预期明年降息放缓，另外地缘方面有所缓和，均使得板块调整回落。逐渐适应鹰派降息预期后，板块短期或以震荡为主。 有色方面，美联储明年降息预期减弱，强美元继续施压板块，国内维持积极定调，宏观整体中性偏弱。基本面来看，低库存延续，现货对板块形成一定支撑。短期板块或震荡运行。 黑色方面，上周螺纹供需均略有回升，去库延续，热卷库存则继续累积。钢厂利润维持低位，需求预期偏悲观，高炉逐步减产，上周铁水减产幅度明显扩大，冬储力度也有所走弱，负反馈压力增加。原材料方面，铁矿港口库存高位有所去化，但压力仍然较大，焦煤供需也依然显著宽松。短期板块或震荡运行。 能源方面，加沙停火协议取得积极进展，地缘溢价继续回吐。EIA数据显示美国商业原油去库不及预期，炼厂开工率走低。全球需求增速下滑背景下，板块预计短期或震荡偏弱。 化工方面，建材品种需求端存在冬储补库的需求支撑，其中PVC供应预期环比增加，玻璃产量窄幅波动为主，整体或震荡运行。聚酯方面，油价回落，涤丝产销走弱，短期估值或维持低位，绝对价格继续跟随原料波动。 农产品方面，美豆季节性新低之后，带动豆粕技术性反弹。在全球大豆继续扩张趋势下，豆粕反弹有限。由于美国生物柴油政策存在不确定性，豆棕油出现大幅调整。同时棕油价格走高之后，出口需求也出现下滑。不过棕油供应在减量，印尼工业需求趋势仍在，棕油仍有上行空间。 【行情回顾】 ●上周商品市场偏弱运行，整体下跌2.29%。其中黑色领跌3.16%，贵金属、有色和农产品分别收跌2.91%、2.65%和2.53%，能化下跌1.38%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为菜粕、燃料油和菜油，涨幅分别为4.08%、1.51%和1.48%；跌幅较大的品种为苹果、焦煤和棕榈油，跌幅分别为8.95%、6.6%和5.57%。 商品市场20日平均波动率上周回落幅度明显收窄，主要由于农产品板块品种波动显著加大，贵金属、黑色以及能化板块品种均以降波为主。资金方面，上周全市场规模缩减幅度扩大，各板块资金均为净流出，其中黄金、棕榈油和白糖资金流出居前。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。