大宗商品周报：强美元格局下，商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体回落3.69%，其中黑色领跌4.26%，有色、贵金属、能化和农产品分别下跌4.2%、3.16%、2.92%和1.93%。 商品市场20日平均波动率继续回落，其中黑色和能化板块维持整体降波趋势，油脂油料品种波动率抬升。 资金方面，全市场上周规模缩减，各板块资金均为净流出，其中农产品板块资金变动居前。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：美国10月CPI数据公布后市场对12月降息预期增强，不过鲍威尔表示经济并没有表明美联储需要急于降息，上周五公布的美国10月零售数据也反映近期美国经济韧性，风险资产始终受到强美元的压制。国内来看，10月经济金融数据改善，制造业和基建企稳回升，工业生产保持扩张趋势。整体来看，强美元格局下，短期商品市场或以震荡为主。 贵金属方面，近期美国经济数据整体偏强，而通胀仍显示韧性，市场重新调整对美联储降息的预期，强美元对板块形成打压。同时地缘风险暂缓，短期板块或延续震荡调整。 有色方面，受美元偏强运行的压制，板块上周承压回落。市场对于后续降息节奏的预期摇摆，美元指数维持高位，不过国内积极政策下，制造业和基建投资稳步增长，宏观整体维持中性偏弱。基本面来看，库存保持去化趋势，不过需求淡季背景下节奏偏缓，关注价格回落后是否能激励进一步去库。短期板块或继续震荡调整。 黑色方面，上周螺纹表需和产量略有回升，总库存继续小幅累积，热卷库存继续下降。铁水小幅回升，不过钢厂利润继续收缩，铁水产量预计仍将逐步回落。原料下游补库动能暂不足，供需维持宽松。10月份数据显示，地产销售边际改善，投资端依然疲弱。在负反馈的影响下，板块预计承压运行。 能源方面，强美元背景下油价跟随风险资产回落。基本面来看，OPEC月报连续四个月调低全球石油需求预期，IEA和EIA也均基于明年宽松的平衡表表示看空。API数据显示美国上周原油去库，汽柴油累库，预计主要因炼厂秋检逐步退出后开工率显著回升。在宏观及基本面均存在压力背景下，油价短期或偏弱运行。 化工方面，煤化工品种需求变动有限，主要影响因素仍在供应端，其中甲醇后期受限气政策影响，供应存在缩减预期，或相对偏强。建材品种来看，玻璃下游加工订单环比改善有限，PVC市场基本面供应稳增而需求维持平淡，短期或以震荡为主。聚酯方面，终端织机负荷继续下调，聚酯高开工暂可支持原料需求，随着双十一订单交付完成，需求有走弱预期，叠加油价下行，短期产业链或偏弱运行。 农产品方面，国内取消UCO出口退税，市场预期美国豆油工业需求存在边际利多，美豆油走强。国内棕油库存绝对值不高，维持进口亏损的状态，叠加中期季节性减产周期影响，短期或维持强势。豆粕方面继续受到长期供应增长周期的拖累，油强粕弱格局延续。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体回落3.69%，其中黑色领跌4.26%，有色、贵金属、能化和农产品分别下跌4.2%、3.16%、2.92%和1.93%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苹果、白糖和聚乙烯，涨幅分别为2.5%、0.81%和0.55%；跌幅较大的品种为玻璃、锡和豆油，跌幅分别为7.02%、6.61%和6.4%。 商品市场20日平均波动率继续回落，其中黑色和能化板块维持整体降波趋势，油脂油料品种波动率抬升。 资金方面，全市场上周规模缩减，各板块资金均为净流出，其中农产品板块资金变动居前。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。