大宗商品周报：美元指数高位震荡 商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场窄幅震荡，整体微涨0.92%，其中有色领涨2.45%，农产品和能化分别上涨1.28%和0.59%，黑色微跌0.19%，贵金属下跌2.36%。 商品市场20日平均波动率上周大幅回落，除贵金属外，各板块均出现明显降波。资金方面，全市场维持规模增长，仅贵金属板块资金为净流出。 ●展望：美国大选以共和党横扫落幕，特朗普交易延续下美元指数维持高位，对风险资产形成压制。美联储11月降息符合市场预期，不过对12月的降息仍存在不确定性。国内来看，人大常委会关于化债等财政政策落地，市场对后续财政政策仍有一定预期。短期来看，美元指数高位震荡背景下，商品市场或以震荡为主。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，上周美国大选放大市场波动，此前市场计价的不确定性在大选落地后回吐，板块调整回落。美联储声明中删除有关通胀“更有信心”一词，鲍威尔表示美国总统大选在短期内不会对美联储的政策决定产生任何影响，未给出明确的前瞻性指引。短期板块或继续震荡调整。 有色方面，美联储如期降息25bp，同时人大常委会推出化债政策符合预期，宏观整体中性偏暖。国内消费旺季结束，但部分品种供应端仍有扰动预期，短期交易重心或回归基本面，板块预计震荡运行。 黑色方面，建材需求进入淡季，螺纹表需、产量继续下滑，总库存小幅累积，总体库存水平不高，热卷库存去化也开始有所放缓。随着螺纹表需季节性下滑，钢厂盈利率见顶回落，铁水产量连续下降，有持续季节性减产的预期，对原材料补库动能不足，原料端维持供需宽松格局。10月钢材出口大增再创新高，不过财政方面对于地产的刺激力度有限，市场情绪转弱，短期或承压运行。 能源方面，特朗普当选后对于后续地缘问题的干预路径暂时缺乏趋势性指引，随着地缘风险溢价回落，油价交易回归实际供需压力。EIA数据显示原油库存累积，后期随着炼厂开工率季节性回升有望重回去库。当前OPEC闲置产能充足，在供应难以进一步减量的背景下，油价短期或承压运行。 化工方面，煤化工品种库存偏高，制约价格上涨，短期或以震荡为主。建材品种来看，玻璃供给压力缓解，但随着利润修复，预计冷修速度会放慢，下游订单环比9月略有改善；而纯碱供给后续仍存新增压力，刚需减少，维持过剩格局。聚酯方面，终端织机负荷下调，但聚酯高开工暂可支持原料需求，随着旺季结束，基本面有再度走弱预期。 农产品方面，美国农业部大幅下调单产，期末库存下调，报告利多，不过受到需求端的忧虑，美豆价格冲高有所回落。目前国内豆粕和大豆库存良好，中国对美国大豆的进口依赖相较于上次特朗普当选也已有所降低，风险处于可控范围，后续重点关注南美天气以及政策变化。棕榈油预计继续受季节性减产的支撑表现偏强，短期油脂油料整体或偏稳运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场窄幅震荡，整体微涨0.92%，其中有色领涨2.45%，农产品和能化分别上涨1.28%和0.59%，黑色微跌0.19%，贵金属下跌2.36%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为鸡蛋、镍和棕榈油，涨幅分别为4.7%、4.46%和4.34%；跌幅较大的品种为淀粉、白银和硅铁，跌幅分别为2.59%、2.56%和2.34%。商品市场20日平均波动率上周大幅回落，除贵金属外，各板块均出现明显降波。资金方面，全市场维持规模增长，仅贵金属板块资金为净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。