大宗商品周报：美元流动性维持宽松 商品短期或偏稳运行

●行情回顾：上周商品市场整体收涨4%，其中贵金属领涨9.69%，有色、能化、农产品和黑色分别上涨4.97%、2.98%、2.53%和0.08%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、PTA和镍，涨幅分别为19.14%、8.15%和7.91%；跌幅较大的品种为锡、焦炭和螺纹钢，跌幅分别为1.58%、1.15%和0.03%。 商品市场20日平均波动率进一步上行，仅黑色以及煤化工相关品种以降波为主。资金方面，上周全市场规模增加，不过仅贵金属和有色板块表现为净流入，大部分资金集中在白银品种。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周美元指数的弱势震荡格局延续，市场风险偏好维持高位，风险资产震荡上行。美联储下一任主席即将揭晓，在当前市场已预期宽松政策延续的背景下，若继任者超出预期将导致市场短期出现较大波动。美元流动性短期或维持宽松，商品市场或偏稳运行。 贵金属方面，美联储宽松前景以及地缘风险支撑贵金属强势，现货短缺预期令银铂钯更加受到资金青睐，金银比已大幅回落至均值以下。交易所限制措施频出并警示风险，各品种陆续刷新新高形成共振突破行情，短期市场波动较大。 有色方面，近期美元弱势运行，美国三季度GDP增速受益强劲消费者支出表现超预期，宏观面整体中性偏暖。基本面来看，上周上期货基本金属库存转为累库，现货升水仍以走弱为主，需求淡季下供需偏宽松，不过矿端供应收缩预期仍对价格形成支撑，短期板块或震荡偏强。 黑色方面，上周螺纹表需有所下滑，产量继续小幅回升，库存延续去化态势。钢厂利润边际改善，且前期铁水下降幅度已较大，因此高炉减产态势放缓，铁水有所企稳，关注唐山等地环保限产持续性。原材料方面，铁矿全球发运偏强，年底发运预计维持高位，港存继续大幅累增；炼焦煤矿产量略微下降，年末部分煤矿因安全生产及年度生产任务已完成等因素，存在减产停产，不过碳元素整体供应充足。短期板块或以震荡为主。 能源方面，上周委内瑞拉的地缘紧张局势继续提高原油的风险溢价，不过委内瑞拉出口已因多年制裁而大打折扣，同时其他地区闲置产能充足，单一因委内瑞拉原油供应中断引发的全球实质性供应收紧相对有限。美国页岩油行业钻井与压裂活动虽降至数年新低，不过由于产量调整存在时滞，美国原油产量仍维持在年内高位。远期供需宽松大背景下，油价继续承压运行。 化工方面，聚酯品种来看，虽然短期PX有装置重启导致的供应增长压力，不过强预期格局不变，产业链成本支撑仍在，春节前需求有负反馈预期，关注下游聚酯负荷变化。 农产品方面，南美天气持续好转，NOAA最新数据显示，拉尼娜在明年一季度转为ENSO中性的概率为68%。交易逻辑重回对美豆出口的担忧，以及对南美的丰产预期。棕榈油高频数据显示基本面利空的氛围缓和，美豆经过近期下跌利空的释放，也转为企稳反弹，短期油脂油料或震荡运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体收涨4%，其中贵金属领涨9.69%，有色、能化、农产品和黑色分别上涨4.97%、2.98%、2.53%和0.08%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、PTA和镍，涨幅分别为19.14%、8.15%和7.91%；跌幅较大的品种为锡、焦炭和螺纹钢，跌幅分别为1.58%、1.15%和0.03%。 商品市场20日平均波动率进一步上行，仅黑色以及煤化工相关品种以降波为主。 资金方面，上周全市场规模增加，不过仅贵金属和有色板块表现为净流入，大部分资金集中在白银品种。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。