大宗商品周报：流动性环境整体向好 商品短期或偏稳运行

●行情回顾：上周商品市场整体微涨0.09%。其中黑色领涨3.04%，贵金属、能化和有色分别上涨1.9%、0.91%和0.79%，农产品下跌2.12%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为焦煤、焦炭和PTA，涨幅分别为9%、8.31%和4.45%；跌幅较大的品种为菜油、豆油和苹果，跌幅分别为6.45%、3.53%和3.36%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，仅农产品和贵金属板块品种以降波为主。资金方面，全市场规模上周小幅缩减，有色、能化和黑色均表现为资金净流出。 ●展望：日本的鸽派加息对美元指数形成一定支撑，不过上周美国的经济数据和通胀数据公布后，市场降息预期升温，短期美元流动性或维持稳定。国内来看，11月中国固定资产投资增速和社零增速放缓，经济增长继续温和放缓。流动性环境整体向好，商品市场短期或偏稳运行。 贵金属方面，上周美国公布的经济数据均反映经济降温的趋势，11月CPI数据降幅超预期，核心CPI为2021年3月以来新低，数据整体有利于降息的延续。美联储主席候选人哈塞特和沃勒均认为仍有降息空间。短期板块或震荡偏强。 有色方面，海外经济数据偏弱，降息预期升温，美元指数承压，宏观面整体偏暖。基本面来看，上周库存继续下降，降幅收窄，现货升水仍以走弱为主，供需逐步趋松。不过冶炼端收缩风险仍在，短期板块或偏稳运行。 黑色方面，上周螺纹表需有所回暖，产量小幅回升，库存延续去化态势。钢厂盈利情况较差，叠加环保因素，铁水产量下降幅度仍然较大。不过钢厂利润出现边际改善，减产态势或放缓，关注唐山等地环保限产持续性。原料方面，铁矿全球发运环比增加并强于去年同期水平，国内到港量反弹；炼焦煤总库存小幅增加。超跌反弹过后，市场心态趋于谨慎，短期板块或以震荡为主。 能源方面，上周美乌柏林谈判整体进展非常积极，导致市场担忧达成协议后俄油供应释放进一步增大供应压力。EIA数据显示尽管原油库存下降，但汽油和馏分油超预期累库，供应宽松格局始终对油价形成压力。不过美委局势和俄乌地缘问题的升级可能带来阶段性风险溢价。短期油价或以震荡为主。 化工方面，聚酯品种来看，供应趋紧的预期使得PX大幅增仓上涨，原料涨价刺激下，下游逢低补库，涤丝库存去化，短期聚酯开工维持，但受到中线累库及春节因素的影响，预期后续会有所下降。短期成本支撑较强，不过需求下行期背景下，反弹空间或有限。 农产品方面，近期南美天气持续好转，拉尼娜在明年一季度转为ENSO中性的概率为68%。交易逻辑重回对美豆出口的担忧，以及对南美的丰产预期。美豆期货价格已跌回前期底部区间，短期豆粕或跟随调整。全球菜籽的供需格局宽松，疲弱的菜油也带动了豆棕油走弱。棕榈油方面马来西亚市场现状仍然面临高企的库存压力，虽然11月份产量环比下降了，但是下降力度少，而需求表现得更差。短期油脂油料或震荡运行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体微涨0.09%。其中黑色领涨3.04%，贵金属、能化和有色分别上涨1.9%、0.91%和0.79%，农产品下跌2.12%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为焦煤、焦炭和PTA，涨幅分别为9%、8.31%和4.45%；跌幅较大的品种为菜油、豆油和苹果，跌幅分别为6.45%、3.53%和3.36%。 商品市场20日平均波动率继续抬升，仅农产品和贵金属板块品种以降波为主。 资金方面，全市场规模上周小幅缩减，有色、能化和黑色均表现为资金净流出。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。