大宗商品周报：流动性积极背景下商品短期或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：商品市场上周涨跌幅较前周基本持平，其中贵金属板块领涨2.34%，有色上涨0.35%，能化、农产品和黑色分别下跌1.26%、0.65%和0.01%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为黄金、白银和铝，涨幅分别为2.28%、2.27%和2.05%；跌幅较大的品种为天然橡胶、棕榈油和沥青，跌幅分别为3.09%、2.41%和2.01%。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 商品市场20日平均波动率降幅继续收窄，其中黑色、化工以及农产品板块品种均以降波为主。资金方面，全市场规模增加，大部分入金来自贵金属板块，黑色和农产品规模小幅下降。 ●展望：近期美国就业数据降温明显，同时市场对于通胀的担忧有所减缓，均支持年内降息3次的预期，继续维稳美元流动性。国内来看，M2与M1增速剪刀持续收窄，资金活化程度提升，稳增长政策的积极作用继续显现。整体来看，地缘扰动仍在，但流动性宽松以及需求旺季预期支撑下，商品市场短期或偏稳运行。 贵金属方面，上周周度初请失业金人数增加，就业疲软得到进一步验证，叠加8月通胀数据的降温，市场基本完全定价美联储年内将连续降息3次，不过板块在连续上涨后有所乏力。当前地缘扰动仍在，短期板块波动或有所放大。 有色方面，美元走弱继续对板块形成支撑，另一方面传统“金九银十”消费旺季对板块也形成托底，宏观环境中性偏暖。基本面方面，品种库存拐点尚未明确，不过下游消费来看，汽车产销以及出口仍表现较强，电力行业需求也偏积极，短期板块或偏稳运行。 黑色方面，螺纹钢表需和产量继续回落，库存延续累积态势。高炉快速复产，铁水产量大幅回升，负反馈压力缓解，不过钢厂利润处于低位，或制约进一步复产空间。原料端来看，市场对煤炭查超产仍有预期，双焦继续受到“反内卷”扰动波动较大。产业链受到成本抬升的支撑，不过成本端反弹后价格矛盾力度有所增加。 能源方面，IEA发布9月石油市场报告，对年内供应预期的上调幅度大于需求，市场过剩幅度进一步增加。上周受地缘扰动的影响油价一度反弹，乌克兰仍在持续袭击俄罗斯港口、炼厂等能源基础设施，特朗普亦有意强化对俄制裁，短期地缘因素仍对油价构成支撑，不过在中期过剩压力下，地缘溢价愈发受限。 化工方面，聚酯来看，终端织造订单回升，纺织印染开工小幅提升，需求延续向好势头，但涤丝库存中性偏高且利润不佳，负荷提升缓慢。节前下游延续向好势头，产业链相对成本油价或估值回升。 农产品方面，USDA9月供需报告整体中性偏空，美豆短暂回调后重回涨势。未来美豆产区天气将变为高温少雨，行情短期或继续震荡偏强。棕榈油仍受到中期季节性减产周期、以及长期生物柴油政策和树龄老化问题的支撑，对油脂形成托底。 【行情回顾】 ●商品市场上周涨跌幅较前周基本持平，其中贵金属板块领涨2.34%，有色上涨0.35%，能化、农产品和黑色分别下跌1.26%、0.65%和0.01%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为黄金、白银和铝，涨幅分别为2.28%、2.27%和2.05%；跌幅较大的品种为天然橡胶、棕榈油和沥青，跌幅分别为3.09%、2.41%和2.01%。商品市场20日平均波动率降幅继续收窄，其中黑色、化工以及农产品板块品种均以降波为主。资金方面，全市场规模增加，大部分入金来自贵金属板块，黑色和农产品规模小幅下降。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。