大宗商品周报：流动性环境偏积极 商品短期或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收涨1.57%，其中贵金属领涨4.37%，农产品、有色和能化分别上涨2.35%、1.63%和0.79%，黑色下跌1.23%。 商品市场20日平均波动率进一步回落，仅贵金属板块波动率抬升。资金方面，上周全市场延续大幅资金流入，主要集中在黄金、铜、螺纹钢、玻璃以及棕榈油等品种上。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：在美国2月PMI数据回落之后，上周美联储官员态度偏鸽，另外非农数据显示失业率超预期上行，且薪资同比增速下滑，反映美国劳动力市场有所降温，进一步强化了美国夏季降息的预期，美元指数回落提振风险资产。国内来看，PPI数据疲弱，制造业和房地产缺乏明显驱动，国内需求预期依然偏弱。短期来看，流动性环境偏积极，商品市场或偏稳运行。 贵金属方面，板块上周大幅上涨，主要受益于美国经济数据不及预期、以及美联储官员释放偏鸽信号。不过国际金价已经进入超买区间，存在高位回落风险，关注本周美国2月CPI数据。 有色方面，上周美国经济数据表现一般，美元指数回落，另外国内宏观氛围偏暖，因此上周板块走势整体偏强。基本面来看，整体维持供需偏宽松的格局，缺乏驱动。铜方面，当前消费较去年偏淡，市场反映建筑类订单乏力、电网订单也并不突出；铝方面，累库逐渐进入尾声，基本面在板块中仍旧维持偏强。短期来看，板块在宏观支撑下或偏稳运行。 黑色方面，对于强刺激政策预期有所降温，而地产延续疲弱状态，基建也受到化债压力的制约，市场对旺季现实需求预期仍偏悲观。基本面来看，随着气温回暖，需求环比继续回升，不过绝对值依然偏低，累库逐步放缓。由于建筑需求持续低迷，铁水继续温和回落，高炉复产空间较为有限，负反馈格局下，成本中枢明显下移。市场悲观情绪影响下，短期板块或继续承压运行。 能源方面，随着OPEC+减产计划落地，供给端带来的驱动逐渐消退，月差结构走弱。EIA数据显示上周美国原油小幅累库，汽柴油大幅去库，延续季节性特征。贝克休斯数据显示上周美国活跃石油钻机数小幅下滑，供应端产能增速仍维持放缓趋势。目前年内需求增速大幅降低的预期难以证伪，但供应端支撑仍在，供需双弱下板块短期或仍维持宽幅震荡。 化工方面，烯烃品种供应端压力较大，短期或承压运行。而芳烃方面，成本端PX二季度的向好预期迟迟没有兑现，在库存压力下大幅走弱。终端消费节后也启动较慢，主要以消耗库存为主。在产业链整体库存压力较大背景下，聚酯相关品种短期或同样以承压为主。 农产品方面，美国农业部3月供需平衡表发布，下调巴西大豆产量，上调中国进口量，平衡表趋紧使得美豆价格反弹，豆类品种短期或偏强运行。油脂类短期或维持区间震荡，等待MPOB报告对马来棕榈油去库力度的验证。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体收涨1.57%，其中贵金属领涨4.37%，农产品、有色和能化分别上涨2.35%、1.63%和0.79%，黑色下跌1.23%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为纯碱、豆粕和黄金，涨幅分别为8.02%、4.8%和4.47%；跌幅最大的品种为焦炭、焦煤和玻璃，跌幅分别为2.94%、2.86%和2%。 商品市场20日平均波动率进一步回落，仅贵金属板块波动率抬升。 资金方面，上周全市场延续大幅资金流入，主要集中在黄金、铜、螺纹钢、玻璃以及棕榈油等品种上。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。