大宗商品周报：宏观流动性改善 商品短期或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收跌0.83%，其中农产品和黑色领跌1.7%，其次能化下跌1.43%，有色和贵金属分别微涨0.77%和0.36%。 商品市场20日平均波动率延续回落，各板块品种均以降波为主，苹果、燃料油、玉米、聚乙烯和天然橡胶走势分化明显。资金方面，全市场规模上周有所回升，仅贵金属和农产品板块小幅净流出。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：多位美联储官员表态支持谨慎降息，不过近期美国经济数据出现降温迹象，12月降息概率增加，美元指数高位回落。国内中央经济工作会议即将召开，市场对政策刺激有所期待。宏观流动性改善，商品市场短期或偏稳运行。 贵金属方面，强美元格局缓解后，板块上周窄幅震荡。美联储对降息表态仍偏谨慎，非农数据公布后市场对12月降息预期增加。短期板块或仍震荡运行，关注本周美国CPI数据。 有色方面，美元指数高位回落后，对板块压力减小。同时11月全球制造业维持韧性，叠加市场对国内政策的预期，宏观整体中性偏暖。基本面来看，下游年底订单需求较好，供需维持边际改善。短期板块或偏稳运行。 黑色方面，上周螺纹表需小幅回升，不过淡季背景下，后期终端需求预计仍将下滑，短期累库压力不大。热卷方面随着产量上升，去库明显放缓。钢厂盈利率继续下滑，铁水减产预期仍在，产业链负反馈延续。冬储仍有一定补库空间，不过补库动能仍显不足。铁矿海外主流矿山发运季节性改善程度有限，焦煤供需宽松且阶段性恶化延续，焦炭现货依然表现偏弱。市场情绪偏谨慎，短期板块或承压运行。 能源方面，OPEC+会议表示增产计划推迟至4月，不过对供应压力的缓解力度有限。短期利好出尽，油价继续围绕地缘溢价波动。EIA数据显示上周美国商业原油去库，但汽柴油均有累库。在需求低增速以及明年累库预期背景下，短期油价或弱势震荡。 化工方面，甲醇海外装置开工持续回落，伊朗装置大面积停车减产，12月进口预估持续回调，短期行情预计偏强震荡运行为主。建材品种来看，PVC供需矛盾突出，短期难以改善；玻璃近期冷修速度放缓，加工订单环比改善有限，不过国内宏观会议临近，或以震荡为主。聚酯方面，终端织机开工继续下滑，需求有走弱预期，市场情绪依旧不佳，短期或跟随成本偏弱运行。 农产品方面，加拿大油菜籽产量大幅下修，对美豆有所提振。棕榈油库存水平不高，或维持强势。菜系相对于豆系基本面偏差，主要跟随棕油波动。短期油脂油料整体或以震荡为主。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体收跌0.83%，其中农产品和黑色领跌1.7%，其次能化下跌1.43%，有色和贵金属分别微涨0.77%和0.36%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为天然橡胶、苹果和锡，涨幅分别为4.22%、2.14%和1.88%；跌幅较大的品种为菜粕、焦煤和豆粕，跌幅分别为6.19%、5.98%和5.18%。 商品市场20日平均波动率延续回落，各板块品种均以降波为主，苹果、燃料油、玉米、聚乙烯和天然橡胶走势分化明显。 资金方面，全市场规模上周有所回升，仅贵金属和农产品板块小幅净流出。 数据来源：wind，国投期货 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。