大宗商品周报：宏观情绪偏暖 商品短期或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场震荡收跌1.45%，其中黑色领跌6.88%，农产品、能化和有色分别下跌1.35%、0.74%和0.36%，仅贵金属上涨3.18%。 商品市场20日平均波动率继续较前周基本持平，其中有色、贵金属以及农产品板块波动较大。资金方面，上周全市场净出金规模收窄，黑色及有色延续资金流出，农产品规模由增长转为缩减，贵金属转为大幅净流入。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：美国去年四季度GDP上修至3.4%，2月核心PCE物价指数超预期降温，美国“软着陆”预期再度升温。全球货币政策或进入宽松周期，流动性支撑风险资产。国内来看，中国3月制造业PMI超预期回暖到50.8，需求显著改善。短期来看，宏观情绪偏暖，商品短期或偏稳运行。 贵金属方面，上周鲍威尔表示美联储预计通胀整体继续处于下降空间，确认美联储倾向降息渐近，叠加俄乌以及中东局势持续紧张，贵金属维持强势。在通胀回落基调下，板块短期或易涨难跌，关注本周美国就业数据。 有色方面，美国新一轮PCE基本符合预期，美元压力有所缓解，另外小米汽车的发布，也使得新能源汽车对于有色需求的拉动预期有所升温，因此后半周板块止跌反弹。后续来看，国内3月制造业PMI数据回暖，宏观整体中性偏多。基本面来看，部分品种供给端有收紧预期，不过需求端反馈暂未有亮点，板块短期或维持震荡。 黑色方面，在前期超跌反弹之后，上周板块再次估值回落。虽然旺季背景下，螺纹钢表需继续回升，库存大幅下降。不过热卷需求回落，产量相对偏高，库存难以去化。终端需求疲弱使得钢厂复产情绪谨慎，虽然炼钢利润有所修复，但铁水产量基本维持低位，对于原料补库性需求仍为负。而原材料供应整体继续处于较为宽松的格局，在负反馈拖累下，原料端下跌幅度远远大于成材端。短期来看，市场预期偏悲观，板块或承压运行。 能源方面，上周API数据显示原油库存超预期增加，不过随后美国购买280万桶战略石油储备，将油价再次拉回高位。当前中美炼厂开工率均维持高位，不过海外裂解价差近期有所回落，需求端缺乏驱动。供给端方面，俄罗斯继续强调二季度将按照协议增加实际减产量。周末公布的CFTC数据显示至上周二WTI原油投机净多头减少。整体来看，油价缺乏边际利好，继续上行压力较大。 化工方面，烯烃品种供应端压力边际缓解，不过下游需求也有所放缓，整体处于弱稳格局。聚酯方面，产业链高库存压力依旧存在，支撑主要在成本端，继续跟随原料波动。 农产品方面，美豆面积报告发布，大豆种植面积基本符合市场预期，库存报告较市场预期偏空。4月到港预期偏高，限制压榨成本端上方高度。随着夏季到来，油脂油料驱动题材较多，波动或有所加剧。 【行情回顾】 ●上周商品市场震荡收跌1.45%，其中黑色领跌6.88%，农产品、能化和有色分别下跌1.35%、0.74%和0.36%，仅贵金属上涨3.18%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为燃料油、黄金、和原油，涨幅分别为3.72%、3.67%和2.88%；跌幅较大的品种为焦煤、焦炭和铁矿石，跌幅分别为10.69%、8.95%和8.53%。 商品市场20日平均波动率继续较前周基本持平，其中有色、贵金属以及农产品板块波动较大。 资金方面，上周全市场净出金规模收窄，黑色及有色延续资金流出，农产品规模由增长转为缩减，贵金属转为大幅净流入。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。