大宗商品周报：海内外宏观中性偏暖，短期商品或偏稳运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品整体微涨0.8%，黑色板块领涨4.6%，有色和贵金属分别微涨0.55%和0.24%，能化和农产品分别下跌0.01%和0.52%。 商品20日平均波动率继续回落，多数品种呈现降波趋势，其中黑色以及能源板块波动相对收敛。资金来看，全市场延续净流入，资金主要集中在铁矿石以及贵金属板块。 ●展望：上周巴以冲突没有明显恶化，美元指数相对承压，商品整体偏稳运行。美国经济数据仍旧显示强韧性，而9月核心PCE基本符合预期，美元指数维持高位震荡，对风险资产压力有所缓解。国内来看，一万亿超预期特别国债提振市场预期，尤其利好工业品需求，驱动以黑色为代表的工业品品种上行。短期来看，海内外宏观中性偏暖，商品或偏稳运行。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，尽管美国第三季度GDP数据超预期，但美元指数整体承压运行，另外巴以问题焦灼背景下，避险情绪继续支撑贵金属板块。随着美债利率进入高位震荡，黄金的驱动由实际利率转为购买力，如果巴以冲突没有进一步对油价造成明显波动，则金价或回吐地缘溢价。 有色方面，国内外经济数据均偏利好，叠加万亿国债提振市场对基建板块信心，板块止跌企稳。供需面整体延续宽松预期，不过前期价格回落后，部分品种需求转好，开工率继续回升，因此供需相对偏紧，月差小幅走阔。整体来看，绝对库存低位支撑下，有色短期或震荡运行。其中工业金属相对偏稳，而能源金属由于产业供需矛盾仍然明显，整体呈现过剩格局，或继续偏弱运行。 黑色方面，上周原料供应端再次出现扰动，从成本端整体提升产业链价格重心。同时成材端库存延续去库，供需矛盾有所缓解，市场对钢厂减产负反馈预期下降。虽然钢厂延续亏损状态，但随着价格企稳走强，减产明显放缓，铁水产量由连续下降转为小幅增加，使得成本端支撑较强。另外随着宏观利好预期再度发酵，市场整体情绪有所回暖。因此短期来看，黑色整体或延续震荡偏强。不过随着终端需求逐渐进入淡季，且钢厂仍有减产预期，因此上方空间不大。 能源方面，上周前周原油回吐部分地缘溢价，不过随着巴以冲突有升温迹象，油价止跌反弹。基本面来看，EIA数据显示美国上周商业原油及汽油库存小幅累积，但柴油库存带动成品油总库存下滑，近期汽油消费同比走弱主要是因为高油价带来的负反馈。整体来看，短期基本面变化不大，油价继续跟随宏观情绪高位震荡。 农产品方面，巴西局部地区发生洪涝灾害，中西部地区高温持续，天气偏干，因此美豆反弹。管理基金周度美豆净持仓量由净空单增加为净多单，美玉米净多单也缓慢增加，短期主梁品种或偏稳运行。而成本反弹，以及宏观情绪环比转好，也带动油脂触底反弹，油粕比没有继续上涨。不过当前马来西亚库存较高，国内延续累库，因此油脂下方支撑不强。 【行情回顾】 ●上周商品整体微涨0.8%，黑色板块领涨4.6%，有色和贵金属分别微涨0.55%和0.24%，能化和农产品分别下跌0.01%和0.52%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为焦煤、焦炭和铁矿石，涨幅分别为6.99%、6.3%和3.02%；跌幅最大的品种为苹果、燃料油和原油，跌幅分别为6.06%、4.17%和3.71%。 商品20日平均波动率继续回落，多数品种呈现降波趋势，其中黑色以及能源板块波动相对收敛。资金来看，全市场延续净流入，资金主要集中在铁矿石以及贵金属板块。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。