大宗商品周报：海内外宏观共振转弱 短期商品或承压运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品震荡收涨0.08%，其中能化板块领涨0.95%，黑色和贵金属微涨0.17%和0.03%，有色和农产品分别下跌1.68%和0.43%。 商品20日平均波动率抬升，主要是农产品以及能源品种上周震荡分化明显。资金方面，上周商品全市场小幅净流入，仅有色板块出现较大资金撤出，能源品种资金流入居前。 ●展望：上周受到国内外宏观情绪降温的影响，商品呈现震荡走势。国外来看，海外存在流动性收紧预期，美元指数偏强，市场风险偏好回落，油价的连续反弹或加强美国紧缩政策延续的预期；而国内来看，贸易数据和社融数据均不及预期，显示内外需依旧偏弱。短期来看，在国内外宏观环境共振转弱影响下，商品或承压运行。 国投安信期货朱赫 投资咨询号Z0015192期货从业资格号F3071059 贵金属方面，上周美国CPI和PPI均略高于预期，但在能源反弹情况下，美联储或继续强调抗通胀的决心。近期美联储多位官员表态谨慎，年内是否再度加息依赖经济数据。美联储表态松动前贵金属仍以震荡为主。 国投安信期货胡静怡 有色方面，上周内外盘均表现弱势，主要是由于海内外宏观环境共振偏弱对板块形成压制。基本面来看，多数品种供给端有偏松预期，而下游需求仍以刚需为主，短期有色或承压运行。其中铜消费相关信号韧性较好，叠加低库存的支撑，或相对偏强。 期货从业资格号F03090299 gtaxinstitute@essence.com.cn 黑色方面，上周基本面来看，螺纹表需依然疲弱，仍处于季节性历史低位。钢材产量环比提升，累库压力增大。原材料来看，远月需求预期仍旧受到粗钢限产的压制，不过前期盘面已经释放部分压力，成本端价格逐渐企稳。整体来看，终端需求仍呈现弱现实，对钢价形成压制，而原材料价格企稳后，再次压缩炼钢利润，黑色短期预计震荡为主。 能源方面，上周油价连续第七周上涨。EIA数据显示美国单周商业原油累库，主要因出口大幅减少，此外原油产量升至1260万桶/日，数据偏向利空，但战略石油储备库存有所增加，且成品油继续去库，表需大幅增加，显示需求端仍有韧性。供需偏紧的格局是近期油价连续反弹的主要逻辑，不过当前油价已处于高位，且市场整体风险偏好有所降温，短期油价或宽幅震荡。 化工方面，上周在成本原油带动下，化工板块整体偏强，不过受需求压制涨幅仍旧低于上游。具体基本面来看，聚烯烃供给方面压力相对不大，不过下游需求偏弱；沥青产能提升，不过旺季需求表现一般，后期有累库压力。因此聚烯烃以及沥青短期走势或相对偏弱。 农产品方面，油脂来看，美国农业部下调大豆单产，报告偏利多。新季大豆没有累库成功，对豆棕油下方有支撑，短期或维持宽幅震荡；而菜油需求增速环比大幅放缓，或偏弱运行。 【行情回顾】 ●上周商品震荡收涨0.08%，其中能化板块领涨0.95%，黑色和贵金属微涨0.17%和0.03%，有色和农产品分别下跌1.68%和0.43%。 具体品种收盘价来看，涨幅最大的品种为白糖、原油和豆粕，涨幅分别为3.41%、3.23%和3.17%；跌幅最大的品种为锡、镍和鸡蛋，跌幅分别为2.93%、2.76%和2.37%。 商品20日平均波动率抬升，主要是农产品以及能源品种上周震荡分化明显。资金方面，上周商品全市场小幅净流入，仅有色板块出现较大资金撤出，能源品种资金流入居前。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。