大宗商品周报：宏观氛围转弱 商品短期或承压运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场大幅回调4.79%，其中黑色领跌7.83%，能化、有色和贵金属分别下跌6.39%、3.54%和1.39%，仅农产品微涨0.36%。 商品市场20日平均波动率进一步抬升，油脂以及化工板块品种出现明显较大升波。资金方面，全市场规模继续缩减，不过幅度有所放缓，其中能化和有色转为资金净流入。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周欧美制造业PMI继续走弱，美国7月职位空缺数大幅低于前值，褐皮书显示大多数辖区经济活动持平或下降，8月非农新增就业不及预期，衰退预期再起，商品市场承压回落。另外美元流动性再次出现扰动，同样施压风险资产。国内来看，PMI连续四个月的回落使得旺季预期支撑转弱，数据显示当前旺季需求拉动仍显不足。宏观氛围转弱，商品短期或承压运行。 贵金属方面，市场关于9月是否加息50个基点的预期反复波动，短期降息利好边际转弱，板块维持高位震荡。 有色方面，海外经济数据和劳动力市场均有所降温，国内经济延续偏弱，尽管专项债发行加快，不过其中基建相关比例下滑，资金紧张问题延续，宏观整体偏负面，板块承压。基本面来看，供给端延续偏紧，旺季预期或继续支撑供需弱改善。 黑色方面，螺纹表需回暖节奏缓慢，旺季成色不足，持续性有待观察，产量有所回升，去库速度放缓。热卷供需双升，库存压力依然较大。钢厂减产节奏放缓，铁水小幅回升，不过钢厂利润随着钢价的再次回落而恶化，复产幅度可能有限，市场对旺季需求回暖信心不足，负反馈预期仍反复发酵。原料端供应偏宽松格局未改善，短期板块或偏弱运行。 能源方面，上周利比亚方面表示有望恢复原油产量，地缘溢价回吐。EIA数据显示美国上周商业原油库存延续下滑，净进口减少是降库的主要原因。目前OPEC+推迟增产两个月成为基准预期，不过在终端油品需求乏力背景下明年存较大累库预期，目前仍缺乏反弹驱动。叠加当前海外宏观氛围转弱，油价短期或承压运行。 化工方面，烯烃品种下游开工提升，但体量有限，需求端驱动力不足，叠加市场对于宏观风险释放的担忧，市场情绪受挫。聚酯方面，终端开工继续回升，订单恢复缓慢，下游以刚需备货为主。短期外围市场情绪偏弱，或跟随油价承压运行。 农产品方面，宏观整体氛围偏弱对油脂油料形成压力。棕榈油由于此前交易生柴预期的政策涨势过快，带领油脂出现调整，短期关注9月份的MPOB报告以及棕油增产季产量的表现情况。美豆维持丰产预期，不过近期高温干旱天气持续，供应端利空边际走弱。大豆到港压力缓解，后续双节备货改善需求端，豆粕库存进入下降周期，板块内或相对偏强。 【行情回顾】 ●上周商品市场大幅回调4.79%，其中黑色领跌7.83%，能化、有色和贵金属分别下跌6.39%、3.54%和1.39%，仅农产品微涨0.36%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为菜粕、豆粕和菜油，涨幅分别为13.39%、3.14%和2.84%；跌幅较大的品种为玻璃、纯碱和焦煤，跌幅分别为11.16%、10.4%和10.14%。商品市场20日平均波动率进一步抬升，油脂以及化工板块品种出现明显较大升波。资金方面，全市场规模继续缩减，不过幅度有所放缓，其中能化和有色转为资金净流入。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。