大宗商品周报：宏观环境相对中性 商品短期或继续震荡运行

●行情回顾：上周商品整体收涨1.21%，其中贵金属领涨2.61%，有色和农产品分别上涨1.4%和1.05%，黑色上涨0.97%，能化微跌0.09%。 商品市场20日平均波动率上周继续大幅回落，贵金属、有色和能化板块品种均以降波为主。资金方面，上周全市场资金规模增长207亿，仅黑色板块规模略微缩减，有色和贵金属净流入资金居前。 ●展望：上周美国数据显示劳动力市场继续降温，美联储主席鲍威尔也在欧洲央行会议上表示通胀取得了相当大的进展，尽管其对首降时间仍保持谨慎，不过市场降息预期仍大幅升温，美元连续走弱。国内来看，6月财新制造业PMI好于预期且回升。7月5日国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，工信部部长表示要扩大制造业有效投资，市场情绪有所回升。短期来看，宏观环境相对中性，商品市场或震荡运行。 贵金属方面，上周美国经济数据表现疲软，美元大幅走弱，板块快速反弹。不过美联储表态仍维持谨慎偏鹰，关注本周美国CPI数据和鲍威尔讲话。 有色方面，上周受益于美国降息预期升温，另外国内近期宏观预期有所升温，整体宏观环境中性偏正面，板块有所反弹。基本面来看，价格高位对下游消费仍有一定抑制，去库速度放缓。当前反弹主要来自宏观预期推动，基本面支撑偏弱，短期板块或震荡运行。 黑色方面，6月百强房企销售额环比增长26%，市场再次开始交易宏观预期，另外成本端低估值修复，推动板块上行。基本面来看，淡季螺纹钢需求依然疲弱，库存继续小幅累计。铁水产量小幅下降，随着吨钢利润边际下滑，进一步拖累对原材料的补库诉求。原料端整体维持偏宽松的格局，不过估值底部的支撑仍在。整体来看，弱现实限制反弹空间，短期板块震荡运行。 能源方面，上周前周油价继续交易供需偏紧偏强运行。EIA数据显示美国上周原油及汽柴油全线去库，炼厂开工率再度回升，另外飓风对墨西哥湾原油生产也形成扰动。不过在价格上涨至高位后，涨势有所放缓。基本面来看，当前支撑仍在于OPEC+维持减产下的三季度去库预期，需求端增速疲软且面临高价负反馈的压力，限制上行空间。且地缘紧张局势有所缓和，飓风对美湾生产影响也较为有限，短期油价或震荡调整。 化工方面，煤化工来看，尿素短期仍存在集中追肥的需求，甲醇的MTO利润持续修复，且内地企业库存持续低位，短期煤化工下方仍有支撑。烯烃方面供应压力不大，但需求仍偏弱，缺乏单边驱动，短期或延续高位震荡整理。聚酯方面，成本端估值承压，下游聚酯及终端织造负荷下降，基本面向上驱动持续性有限，加工差继续承压。 农产品方面，受“印尼将对中国商品征收最高200%进口关税”消息的影响，市场担忧我国棕榈油进口关税提高，上周棕榈油大幅上涨。不过基本面来看短期变化不大，等待马来棕榈油月度报告的公布，目前市场预计报告会显示库存环比回升。美豆方面仍有下行的风险，短期油脂油料整体或以震荡为主。 【行情回顾】 ●上周商品整体收涨1.21%，其中贵金属领涨2.61%，有色和农产品分别上涨1.4%和1.05%，黑色上涨0.97%，能化微跌0.09%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、菜油和棕榈油，涨幅分别为4.19%、4.18%和3.76%；跌幅较大的品种为纸浆、天然橡胶和玻璃，跌幅分别为3.02%、2.51%和2.31%。 商品市场20日平均波动率上周继续大幅回落，贵金属、有色和能化板块品种均以降波为主。 资金方面，上周全市场资金规模增长207亿，仅黑色板块规模略微缩减，有色和贵金属净流入资金居前。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。