东兴晨报

分析师推荐 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：11月猪价先跌后涨，产能维持微增——生猪养殖行业月度跟踪（20241219） 行业供需表现：11月猪价先跌后涨，均价继续回调。农业农村部监测数据显示，2024年11月仔猪、活猪和猪肉均价分别为34.42元/公斤、17.33元/公斤和28.69元/公斤，同比变化分别为41.98%、14.72%和14.93%，环比变化分别为-5.37%、-5.02%和-3.88%。11月上旬猪价受供给量增加而下行，下旬腌腊开启带动价格止跌反弹。供应端：养殖端压栏情绪松动，出栏积极性提升，叠加前期二育生猪入市，市场生猪供应有所增加，供应端较为宽松。消费端：11月上旬白条走货较慢，进入中下旬南方腌腊零星开启，需求端稍有好转，对猪价反弹形成一定支撑。屠宰开工率环比微增，11月生猪屠宰开工率回升1.64个百分点至29.64%，仍不及去年同期水平；毛白价差5.14元/公斤，消费端小幅改善。 产能变化趋势：农业农村部数据显示，10月能繁母猪存栏量4073万头，环比回升0.30%，维持微增趋势。从三方数据来看，11月涌益和钢联样本数据分别回升0.34%和0.39%。二元母猪价格走势平稳，养殖端补栏情绪维持谨慎，建议持续关注冬春疫病情况，预计后市产能仍以微增为主。 后市周期预判：从阶段性节奏来看，年末生猪供需两端均有提振，供给端年末集团企业兑现出栏量以及行业集中出栏情况存在，需求端受腌腊年猪等传统消费提振，供需两旺的博弈下，春节之前猪价或有阶段性反弹，但幅度有限，节后需警惕下行风险。我们判断养殖企业今年全年盈利规模可观，25年也有望维持合理盈利区间，特别是成本领先的龙头养殖企业竞争力有望进一步凸显。我们认为随着25年提振消费的政策陆续落地，行业有望迎来估值修复。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 11月上市企业销售数据： 销售均价回调。各家生猪养殖企业11月份销售均价环比下行，其中牧原股份、温氏股份和新希望11月份实现生猪销售均价分别为16.22、16.71和16.49元/公斤，均价环比分别下降5.53%、5.27%和5.07%。 出栏量涨跌互现。17家上市猪企11月合计出栏1421万头，环比微增0.38%，同比增长3.58%。牧原股份、温氏股份和新希望11月份实现生猪销量分别为638、291和126万头，环比分别变动-1.77%、8.83%和-2.02%。 出栏均重有所提升。牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦食品、神农集团、华统股份、京基智农和东瑞股份11月出栏均重分别为116.56、124.69、138.98、98.70、81.61、125.94、123.75、113.93和83.32公斤。 在已公布月度出栏体重的公司中，除牧原股份和神农集团之外，其他猪企出栏均重环比均上涨。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 （分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458） 【东兴商贸零售】商贸零售行业：11月社零环比降速，政策支持品类表现突出（20241219） 2024年11月社零总额环比降速，主要受双十一大促时间错配影响。2024年11月份，社会消费品零售总额同比增长3%，增速环比10月下降1.8个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5%。11月份社零增速回落主要源于本次双十一大促中主要平台大促时间平均提前十天左右，同时京东、抖音等平台取消了预售，部分销售额前置到10月份。考虑到双十一大促时间的扰动因素，加总10月和11月社零数据计算同比变化更具参考性，两个月社零总额加总同比增长3.91%，增速环比9月份上升0.71pct.，延续较好趋势。 按消费类型看，必选消费持续稳健，可选品类表现分化。按消费类型来看，2024年11月商品零售额同比增长2.8%，餐饮收入同比增长4%，餐饮消费增速反超商品零售增速，也受到双十一大促时间错配扰动。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+10.1%、-4.3%和+1.3%，必选消费表现较为稳健；可选消费品类表现分化，化妆品类、服饰鞋帽类、金银珠宝类等当月同比负增长，家用电器类、家居类等同比双位数增长，表现亮眼。 高增品类受益于消费政策支持，政策对于销售拉动效果明显。考虑到双十一大促时间扰动影响，加总各品类10月和11月份销售额计算同比增速更具参考性。2024年10-11月家用电器类销售额同比+29.35%，是表现最好的品类，主要源于以旧换新政策拉动；家具类销售额同比+9.1%，表现也较为亮眼，源于以各地因地制宜出台“焕新”政策，对消费者购买厨卫类、家装类产品普遍给予15%-20%政府补贴。其他没有政策刺激的行业除体育娱乐用品类外均表现一般，化妆品类、金银珠宝类、烟酒类、服饰鞋帽类销售额分别同比-2.35%、-4.34%、-1.67%和+1.07%，反映了可选品类消费需求仍较大程度依赖政策刺激，而政策的出台对促进对应品类消费力的释放效果明显。12月政治局会议将扩大内需提升至重要位置，后续或有具体政策出台落地，相关产业有望受益。 按零售业态看，线上消费好于线下消费，高性价比消费趋势仍持续。2024年1-11月全国网上零售额同比增长7.4%，其中实物商品网上零售额同比增长6.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.7%，占比环比提升0.8pct.，线上消费增速高于社零整体水平。线下渠道的表现延续分化趋势，限额以上零 售业单位中（线下）便利店、专业店、超市零售额同比分别+4.4%、+4%、+2.6%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.9%、0.7%，但降幅环比持续收窄，再次验证了必选消费相对更为坚挺，高性价比消费变化趋势仍在持续。 投资策略：消费需求整体偏弱但环比回暖，刺激政策对消费需求的释放拉动效果显著，关注扩大内需相关政策的出台落地，重点关注可能会受益的行业或标的，如创新型消费和服务型消费。各行业竞争加剧，若有刺激政策出台，具有经营资质、运营规范且反应灵活的行业龙头更有望受益。 风险提示：消费需求不足，市场竞争加剧等。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446） 重要公司资讯 1.中国人寿：近日中国人寿资产公司作为受托人运用中国人寿寿险公司及三方机构委托资金参与“鞍钢集团增资引战项目”，落地总规模约105亿元。据悉，本项目资金主要投向鞍钢集团的核心子公司本溪钢铁和攀钢矿业，可促进传统产业优化升级、振兴老工业基地发展，支持现代产业体系建设和落实东北振兴、成渝经济圈等国家区域协调发展战略。（资料来源：同花顺iFinD） 2.蒙牛乳业：近日，“蒙牛为实现对中粮承诺的优化，或裁员超过6000人。”的传言在网上广泛传播，引发关注。一位接近蒙牛的人士向记者证实近期确有裁员，但人数较传言有比较大出入，也没听说蒙牛对中粮有裁员承诺。（资料来源：同花顺iFinD） 3.雷赛智能：公司研发成功了第二代的FM2系列无框电机，针对国产无框力矩电机的三大痛点，采用新一代磁路优化和灌封工艺技术、实现“一低一高一长”(超低温升+超高密度+超长续航)三大优势，加速人形机器人产业的商业化应用。其中，对比国际知名T公司的无框电机，铜耗降低15%。在绝缘和导热处理方面，领先国际知名K公司的无框电机。。（资料来源：同花顺iFinD） 4.东方生物：公司及全资子公司哈尔滨东方基因生物制品有限公司近期取得多项国内医疗器械认证证书。具体包括多项毒品联合检测试剂盒、β2-微球蛋白检测试剂盒、胱抑素C检测试剂盒、微量白蛋白检测试剂盒、中性粒细胞明胶酶相关脂质运载蛋白检测试剂盒、铁蛋白检测试剂盒、B型利钠肽检测试剂盒和心肌肌钙蛋白T检测试剂盒。。（资料来源：同花顺iFinD） 5.歌华有线：公司中标中国广电国家文化大数据服务平台项目系统采购项目，中标金额为人民币5.49亿元。项目招标人中国广电网络股份有限公司为公司控股股东，根据《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，上述交易构成关联交易。（资料来源：同花顺iFinD） 经济要闻 1.上周五(12月20日)以来，包括新迅达、豆神教育、金花股份、新易盛、天顺股份、莫高股份在内的6家A股上市公司于周五或周日公告公司或相关 方被证监会立案，涉及违规减持、违规信披、内幕交易等。（资料来源：同花顺iFinD） 2.高盛预计，MSCI中国指数2025年盈利预计将增长7%，2026年将增长10%。该指数今年上涨逾15%，势将四年来首次按年上涨。（资料来源：同花顺iFinD） 3.12月23日，本田汽车和日产汽车宣布签署考虑整并的基本协议。（资料来源：同花顺iFinD） 4.根据Sensor Tower最新发布的“应用洞察”数据，2024年11月全球手游市场呈现出明显的两极分化态势。一方面，老牌游戏依旧稳固其地位；另一方面，一些创新性的游戏凭借独特的玩法和高效的商业化策略迅速崛起。腾讯旗下的《王者荣耀》在11月份再次蝉联全球手游收入冠军；《PokémonTrading Card Game Pocket》将经典的宝可梦卡牌游戏体验移植到移动平台上，以惊人的收入增速跃居至第二位。从下载量角度来看，《Free Fire》继续领跑全球，新增下载量超过2,500万次，这一成绩得益于其对多款设备的良好适配、免费游戏模式以及积极的本地化运营策略，特别是针对印度、印尼和巴西等新兴市场的活动策划。（资料来源：同花顺iFinD） 5.上海国资加码低空经济。12月20日，上海低空经济产业发展有限公司注册成立。该公司是一家以从事航空运输业为主的企业，法定代表人为宋雪枫，注册资本9亿元人民币。上海已经汇聚峰飞航空、沃兰特航空、时的科技等电动垂直起降飞行器头部企业，也颁布了《上海市低空飞行服务管理能力建设实施方案》，将划设低空飞行航线不少于400条，（资料来源：同花顺iFinD） 6.工信部发布数据显示，移动电话用户规模稳中有增，5G用户数突破10亿户。截至11月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达17.9亿户，比上年末净增4682万户。其中，5G移动电话用户达10.02亿户，比上年末净增1.8亿户，占移动电话用户的56%，占比较上年末提高9.4个百分点。（资料来源：同花顺iFinD） 7.今年11月份，国家铁路完成货物发送量3.5亿吨，同比增长5.5%；日均装车超19.4万车，创历史新高。（资料来源：同花顺iFinD） 8.人民网发布文章称，随着共享经济的升温，一种全新的消费模式“以租代买”受到越来越多消费者的青睐。“以租代买”模式的兴起，为激发消费市场活力注入新动能，也为挖掘消费潜力、培育消费新业态提供了一个新的观察视角。新需求催生新业态，蕴含着巨大的消费潜力。要积极抢抓机遇，主动适应消费市场升级与消费观念转变，培育各类消费新业态。（资料来源：同花顺iFinD） 9.AI仿冒名人带货可要求退一赔三。据央视财经频道报道，今年以来，人工智能(AI)技术在深度伪造领域的应用引发广泛关注，尤其是AI假冒名人进行直播带货等不法行为频发。专家指出，AI假冒名人进行带货等商业活动，已经涉嫌违法。根据相关法律法规，一旦消费者因相信这些伪造信息而购买了产品，他们有权要求商家进行退一赔三的赔偿。（资料来源：同花顺iFinD） 10.12月22日，特朗普发表讲话时表示，他赞成TikTok在美国继续运营一段时间。这是特朗普迄今为止反对TikTok退出美国市场最强烈的信号之一。特朗普表示，在参加总统竞选期间，他在TikTok上发布的视频获得了数十亿的浏览量。据报道，美国最高法院将于1月10日就禁止TikTok在美国运营的法案进行辩论，允许法院在法律1月19日生效前对该问题作出裁决。。（资料来源：同花顺iFinD） 每日研报 【东兴宏观