每日晨讯

每日大市点评 港股大盘上周跟随外围股市调整，但低位有承接且跌幅轻微，恒生指数全周下跌1.3%，收报19,720点。恒生科指全周下跌0.8%，收报4,444点。大市日均成交金额按周下降23.8%至1,389多亿港元，港股大市成交金额于上周五大升至1,785亿港元主因富时罗素指数于尾盘进行季度调整。12大恒生综合行业分类指数表现分化，上周市场交易焦点围绕高股息高分红比率的央国企、以及AI概念的软件和国产半导体，信息科技行业分类指数在软件及半导体股份带动下全周大升8.1%，电讯、公用事业及能源全周都升2.8%至4.9%不等。 美联储于12月FOMC如期降息25个基点，但会后的位图大幅上调明年通胀预期，意味美联储基于明年特朗普政策对通胀的不确定性，有意引导市场的预期降息收敛，从而为货币政策提供弹性。另一方面，美国三季度GDP环比折年率终值上调至3.1%，而GDPNOW模型预计四季度GDP录得3.1%的环比折年率增长。美国经济保持稳健增长，就业市场有序放缓，通胀回落节奏不确定等因素均使得美元利率和美元指数大概率维持高位一段较长时间，对于港股整体的向上弹性有所约束。 随着圣诞假期临近，料港股的波幅和成交金额会逐渐下降，政策预期也有望支撑港股平稳过渡。部分优质股、半新股或在年末粉饰窗橱效应下跑出。关注政策对于文旅经济、冰雪经济等产业支持叠加春节假期临近冬季旅游增加带来结构性机会。中国无风险利率持续走低，国内高息“资产荒”增加内资配置港股高息优质资产的倾向，而央行的互换便利、回购增持再贷款，以及国资委对央国企的市值管理工作指导，对高分红、现金流稳定、估值较低的能源、电讯、内银、公用事业及部分交运央国企带来正面利好。 宏观动态：美国11月PCE指数同比上升2.4%，低于预期的2.5%。11月PCE指数环比上升0.4%，低于市场预期的0.5%。核心PCE指数环比月上升0.1%，同比上升2.8%。核心PCE的环比涨幅创出今年5月以来最低。不过，扣除房租的超级核心服务PCE同比上升3.51%，增速与10月持平，凸显经济持续强劲。11月美国个人可支配收入及消费支出分别同比上升5.2%及5.5%，继续高于2019年前的平均增速。 行业动态：汽车板块，上周五恒指波幅在200点左右，整体走势平稳，汽车板块个股单日涨跌幅在-2%至+2%之间。消息面上，商务部消费促进司司长表示，商务部正在抓紧研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的政策。数据显示，今年以来全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超过310万辆等。从政策对消费市场的带动效果看，11月汽车类商品零售额同比增长6.6%，带动社会商品零售总额增速加快0.5个百分点，对社零增速的贡献由拖累转为拉升。 恒生医疗保健指数上周下跌3.5%，跌幅较恒生指数大2.2个百分点，我们认为主要是网传第十批集采降价激烈，市场比较担忧，但这与港股主要企业的实际关系不大。国家医保局日前提出的2025年工作任务中，提出在目前的甲类和乙类医保局目录外增加丙类，也就是将部分目前无法纳入医保目录的高价产品纳入丙类目录，但是丙类报销比例很低，需与商保协同使用。根据国内媒体报道，国家医保局着重提出发展商业保险，鼓励支持商保机构开发商业性长期护理保险产品；探索商保、慈善互助等与基本医保同步结算；支持引导普惠型商业健康保险及时将创新药品纳入报销范围；研究探索形成丙类药品目录；引导商业保险公司将健康险资金加大对创新药械研发生产的投入；医保部门将探索在数据共享等方面与商保公司进行更高水平合作等，我们认为以上措施对高价药物有利。 上周电力及燃气板块普遍温和上升，相反光伏板块下跌。我们认为前两者股息率吸引是主因，至于光伏行业则受到协鑫科技(3800 HK)以低价增发股票的消息影响。归根究底，光伏行业供过于求的问题严重，目前欠缺有效解决迹象，股价难以提振。 上周港股虚拟资产ETF普遍高开低收。港股现货比特币及以太币ETF全周分别下跌约2.5%及13.0%。比特币及以太币分别由前周五的100,000美元及3,900美元水平一度上升至107,000美元及4,000美元以上，其后调整至上周五的96,000美元及3,400美元水平。消息面上，上周鲍威尔表示“美联储不被允许持有比特币”，触发比特币及以太币下跌。我们预计加密货币储备设立的消息仍将会短期影响比特币及以太币价格。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】易鑫集团（2858 HK）更新报告：三季度业务稳步增长（评级：未评级） 公司简介 易鑫集团成立于2014年，是中国最大的互联网汽车金融交易平台。公司的收入主要来自于在汽车交易平台上促成的贷款的服务费，以及自营融资业务。股东包括腾讯和京东等战略投资人，公司利用腾讯和京东的征信数据和系统支持，获取消费者信息，提升信贷分析能力。截止2024年上半年，公司累计融资交易规模近3,500亿元（人民币，下同），累计汽车交易量超过400万辆。公司业务遍及340多个城市，连接超过3.6万个整车厂、汽车经销商等合作伙伴，以及超过100家的金融机构。近年，公司也在积极开展金融科技领域和二手车业务，拓展第二增长曲线之余，扩大汽车交易规模。 三季度融资量、规模齐升，二手车业务稳健增长 根据公司公告，2024三季度公司促成总融资交易规模达到185亿元，同比增长4.5%。期内汽车融资交易总量增长至19.2万笔，同比增长5.2%。其中新车和二手分别为9.9万笔和9.3万笔，二手车交易量大幅同比增加27.4%，占比提升至48%（2023年同期为40%）。在二手车流通支持政策自2022年出台的背景下，相信中国二手车市场发展仍有提升空间。因此公司近年也积极布局二手车融资业务，体现与主流金融机构的竞争优势。另外，在中国新能源汽车渗透率持续提升作用下，公司三季度新能源汽车融资交易总量同比增长26.8%至5.3万笔。 金融科技业务表现亮眼 三季度在金融科技模式下促成的融资额约56亿元，同比增长87.2%，其中新能源汽车占比约60.6%。公司持续与金融机构、整车厂及第三方科技公司达成战略合作协议，赋能汽车融资全流程。今年三季度公司于秦农银行和北京银行建立合作关系，扩大业务范围。公司有望把握金融机构对汽车金融科技领域的强大需求，驱动业绩向上。 估值 受益于中国新能源汽车市场快速增长，以及二手车市场渐趋成熟，公司利润有望逐渐优化。2023年经调整净利润为9.1亿，同比增长32.2%。2024上半年经调整净利润5.1亿，同比增长22.9%。公司指引2024全年经调整净利润同比增长10%-15%，现时对应估值约5-6倍市盈率。 投资风险1.融资业务政策及监管风险；2.新车及二手车业务拓展不及预期；3.逾期率上升。 ➢近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.12.09-12.15)：整体持续改善 新房成交量持续同比上升，一线城市连续九周同比增长 上周(至12月15日)30大中城市商品新房成交量达316万平方米，同比上升21.9%，高于前周的8.0%涨幅，环比增长22.0%，优于前周的30.2%环比下跌。不同类别城市皆同比上升，其中一线城市连续九周同比增长。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+53.9%、+12.6%、+7.8%(前周同比：+46.2%、-3.4%、+5.5%)。 一线新房成交量：深圳年初至今累计同比增幅扩大 一线地市(北上广深)中，深圳年初至今(至12月15日)一手商品住宅累计成交量为352万平方米，超越去年同期16.6%(前周相对去年同期+12.1%)。 两项去库存指标皆环比改善 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为59%，高于去年的35%及前周的45%。按面积，十大城市商品房存销比为60.2，低于去年同期的64.8及前周的61.0。 土地成交量同比跌幅增加 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为6,071万平方米，同比下跌36.7%，环比增加11.5%，同比变化差于前周的17.6%同比下跌。 国家统计局的11月份数字具正面作用 国家统计局发布11月份数字，当中房地产部份我们认为具正面作用。例如新开工/竣工面积比例为0.99，高于去年同期的0.82，反映项目发展意向相对仍较好。此外70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌6.1%，当中一线、二线、三线城市分别同比下跌4.3%、5.8%、6.5%，降幅分别少于10月的6.2%、4.6%、6.0%、6.6%。这是近一年的首次价格同比降幅减少。 内房港股普遍落后大市 上周内房港股普遍落后大市(恒生指数)。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、房托、物业管理/中介全周分别下跌2.8%、2.0%、1.7%、1.3%、0.2%、1.1%，落后大市3.4、2.5、2.2、1.8、0.8、1.6个百分点。建筑/代建/设备全周上升2.1%，领先大市1.6个百分点。 评论：下一步加强关注房价走势 上周市场数字理想，新房成交量持续同比上升，一线城市连续九周同比增长，反映市场信心正在恢复。根据传统智慧，当成交量保持增长，房价才会跟随变化以反映需求增加。国家统计局发布的11月份数字带来正面作用，印证上述逻辑。70个大中城市新建商品住宅价格同比降幅减少，其中一、二、三线城市也是。我们下一步加强关注房价走势，检视此次房地产市场改善的强度。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司