每日晨讯

每日大市点评 12月19日，隔晚美联储FOMC位图释放“鹰派”信号，美股、汇市及大宗市场急跌，但港股低开后逐渐靠稳。恒生指数最终仅下跌112点或0.6%，收报19,752点。恒生科指下跌0.67%，收报4,439点。大市成交金额增加至1,429多亿港元，港股通净流入146亿港元。腾讯(700 HK)逆市上升2.3%，是贡献恒指的主要蓝筹。而电讯设备、消费电子、航空及电讯股表现理想，其中中兴通讯(763 HK)大升6.0%，舜宇光学(2382 HK)也上升4.4%。港股其他板块跌幅轻微，未明显受隔晚美股表现影响，凸显中国基本面和政策才是影响港股的关键因素，而美联储的货币政策仅影响港股的资金流及估值。总体上，内部托底经济和外部应对冲击的政策逻辑仍对港股大盘有一定支撑力。关注高股息央国企等结构性行情机会。随着中国10年期国债收益率持续创新低，中国央行关注债券利率风险，中国债息短期或有趁势反弹的机会，资金有望从债市进一步回流高股息率的央国企。关注政策对于文旅经济、冰雪经济等产业支持叠加春节假期临近冬季旅游增加带来结构性机会。 宏观动态：美联储于12月FOMC如期降息25个基点至4.25-4.5%，会后阵点图轻微明年上调GDP增长预测，下调失业率预测，但大幅上调明年通胀预测，表明政策再度向防通胀倾斜，释放较强烈的“鹰派”信号。点阵图显示的2025年仅降息两次，低于此前的市场预期，指引了2025年的降息速度会相当缓慢，也凸显了美联储希望引导市场的降息预期收敛，为应对特朗普上任后的减税、关税及驱赶非法移民为通胀反弹风险留下更多的政策灵活性。鲍威尔也提及如果通胀或就业市场逐渐放缓，将会有序降息。 行业动态：汽车板块，中国重汽（3808 HK）旗下子公司中国重汽（000951 CH）称今年重卡市场1-11月份重卡销量约81.8万辆，同比下跌5%。其中11月销量6.9万，环比上升4%。A股重汽的产品销量环比呈现较好的增长态势且好于行业水平。公司今年累计出口销量占比近50%。A股中国重汽的销量约占港股重汽的50%左右。周四单日港股重汽逆市上扬2.7%，近一个月走势平稳，股价上升5.6%。 昨日恒生医疗保健指数下跌1.3%。我们昨日为中国生物制药（1177 HK)举办路演，公司表示：1）公司2024年下半年经营情况良好，按目前情况看全年预期正面。2）第十批集采降价仍激烈，但所涉公司产品占上半年收入的比例不到1%。3）国家医保局正在积极解决医保基金不足的问题，近期提及的“丙类目录”预计为目前无法纳入医保的高价药物设立，将与商保共同使用，我们为如果实施将对高价药物销售构成利好。另外，翰森制药（3692 HK)表示，从默沙东获得的1.1亿美元首付款将于明年入账，将进一步夯实公司资金实力。 近期研报摘要分享 【中泰国际】易鑫集团（2858 HK）更新报告：三季度业务稳步增长（评级：未评级） 公司简介 易鑫集团成立于2014年，是中国最大的互联网汽车金融交易平台。公司的收入主要来自于在汽车交易平台上促成的贷款的服务费，以及自营融资业务。股东包括腾讯和京东等战略投资人，公司利用腾讯和京东的征信数据和系统支持，获取消费者信息，提升信贷分析能力。截止2024年上半年，公司累计融资交易规模近3,500亿元（人民币，下同），累计汽车交易量超过400万辆。公司业务遍及340多个城市，连接超过3.6万个整车厂、汽车经销商等合作伙伴，以及超过100家的金融机构。近年，公司也在积极开展金融科技领域和二手车业务，拓展第二增长曲线之余，扩大汽车交易规模。 三季度融资量、规模齐升，二手车业务稳健增长 根据公司公告，2024三季度公司促成总融资交易规模达到185亿元，同比增长4.5%。期内汽车融资交易总量增长至19.2万笔，同比增长5.2%。其中新车和二手分别为9.9万笔和9.3万笔，二手车交易量大幅同比增加27.4%，占比提升至48%（2023年同期为40%）。在二手车流通支持政策自2022年出台的背景下，相信中国二手车市场发展仍有提升空间。因此公司近年也积极布局二手车融资业务，体现与主流金融机构的竞争优势。另外，在中国新能源汽车渗透率持续提升作用下，公司三季度新能源汽车融资交易总量同比增长26.8%至5.3万笔。 金融科技业务表现亮眼 三季度在金融科技模式下促成的融资额约56亿元，同比增长87.2%，其中新能源汽车占比约60.6%。公司持续与金融机构、整车厂及第三方科技公司达成战略合作协议，赋能汽车融资全流程。今年三季度公司于秦农银行和北京银行建立合作关系，扩大业务范围。公司有望把握金融机构对汽车金融科技领域的强大需求，驱动业绩向上。 估值 受益于中国新能源汽车市场快速增长，以及二手车市场渐趋成熟，公司利润有望逐渐优化。2023年经调整净利润为9.1亿，同比增长32.2%。2024上半年经调整净利润5.1亿，同比增长22.9%。公司指引2024全年经调整净利润同比增长10%-15%，现时对应估值约5-6倍市盈率。 投资风险1.融资业务政策及监管风险；2.新车及二手车业务拓展不及预期；3.逾期率上升。 2024年12月20日星期五 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.12.09-12.15)：整体持续改善 新房成交量持续同比上升，一线城市连续九周同比增长 上周(至12月15日)30大中城市商品新房成交量达316万平方米，同比上升21.9%，高于前周的8.0%涨幅，环比增长22.0%，优于前周的30.2%环比下跌。不同类别城市皆同比上升，其中一线城市连续九周同比增长。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+53.9%、+12.6%、+7.8%(前周同比：+46.2%、-3.4%、+5.5%)。 一线新房成交量：深圳年初至今累计同比增幅扩大 一线地市(北上广深)中，深圳年初至今(至12月15日)一手商品住宅累计成交量为352万平方米，超越去年同期16.6%(前周相对去年同期+12.1%)。 两项去库存指标皆环比改善 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为59%，高于去年的35%及前周的45%。按面积，十大城市商品房存销比为60.2，低于去年同期的64.8及前周的61.0。 土地成交量同比跌幅增加 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为6,071万平方米，同比下跌36.7%，环比增加11.5%，同比变化差于前周的17.6%同比下跌。 国家统计局的11月份数字具正面作用 国家统计局发布11月份数字，当中房地产部份我们认为具正面作用。例如新开工/竣工面积比例为0.99，高于去年同期的0.82，反映项目发展意向相对仍较好。此外70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下跌6.1%，当中一线、二线、三线城市分别同比下跌4.3%、5.8%、6.5%，降幅分别少于10月的6.2%、4.6%、6.0%、6.6%。这是近一年的首次价格同比降幅减少。 内房港股普遍落后大市 上周内房港股普遍落后大市(恒生指数)。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、房托、物业管理/中介全周分别下跌2.8%、2.0%、1.7%、1.3%、0.2%、1.1%，落后大市3.4、2.5、2.2、1.8、0.8、1.6个百分点。建筑/代建/设备全周上升2.1%，领先大市1.6个百分点。 评论：下一步加强关注房价走势 上周市场数字理想，新房成交量持续同比上升，一线城市连续九周同比增长，反映市场信心正在恢复。根据传统智慧，当成交量保持增长，房价才会跟随变化以反映需求增加。国家统计局发布的11月份数字带来正面作用，印证上述逻辑。70个大中城市新建商品住宅价格同比降幅减少，其中一、二、三线城市也是。我们下一步加强关注房价走势，检视此次房地产市场改善的强度。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司