东兴晨报

分析师推荐 【东兴食饮】食品饮料行业中央经济工作会议解读：提振消费是亮点，明年政策将继续落地（20241213） 中央经济工作会议于12月12日召开，明确明年宏观经济政策方向，并将“大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为九大重点任务之首。 会议提出三大扩内需政策方向：一是实施提振消费专项行动，包括推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级，以及提高退休人员基本养老金、城乡居民基础养老金和医保财政补助标准。二是加力扩围“两新”政策，即创新多元化消费场景，扩大服务消费，并促进文化旅游业发展，同时积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济等。三是加强组织协调，支持“两重”项目。 预期明年各地细化政策或将进一步落地，消费复苏可期。特别是针对保就业、增收减负的政策，将带动食品饮料等消费改善。此外，“两新”政策将进一步扩围，且“餐饮消费券”等政策可能全国推广。财政与金融的配合也将带动旅游、冰雪经济等消费方向，增加餐饮、食品消费。 投资策略方面：预期在国家整体刺激政策下，食品饮料消费会随着内需复苏而恢复，特别是与经济繁荣度相关性强的白酒、调味品等子板块，或率先恢复。建议从中长维度看待复苏趋势，并关注市场占有率持续提升的公司，如贵州茅台、安井食品、三只松鼠等。 风险提示：经济复苏不及预期，政策发布不及预期，食品安全问题等。 (分析师：孟斯硕执业证书编号：S1480520070004电话：010-66554041 分析师：王洁婷执业证书编号：S1480520070003电话：021-25102900) 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 【东兴银行】银行业2025年投资展望：价值增强，静待花开（20241213） 回顾2024年：上市银行走出一轮估值底部提升行情，绝对收益与相对收益均显著；国有行、股份行及优质中小银行先后均有阶段性超额收益行情。 展望2025年：宏观政策开启超常规逆周期调节模式；货币政策适度宽松引导广谱利率进一步下行，银行息差仍面临压力，但利率传导机制更加畅通，存款成本有望加快改善，息差降幅或收窄；财政从化债到加力稳增长，预计房地产、地方平台、区域经济尾部风险缓释有助改善银行资产质量预期。 量：宏观政策更加积极，信贷增长保持平稳。中央财政赤字提升支持大基建投资平稳回升；专项债用途放宽可能带动房地产投资降幅收窄至约-5%；出口和制造业投资可能因外部市场摩擦而下降。居民部门虽有消费补贴等政策支持零售增长，但对零售贷款需求的促进作用有限，居民加杠杆还需观察收入改善情况。 价：存款成本改善兑现+利率传导畅通，净息差降幅收窄。测算现有存款挂牌降息、同业活期降息提振25年息差14bp左右，叠加资产端影响、预计息 差收窄10bp左右。 质：资产质量保持稳定，房地产、小微企业风险预期改善。近年来银行持续大力度处置不良、消化存量风险，资产质量保持稳定，25年房地产、小微企业风险预期改善、不良生成有望趋稳。 非息：债市偏顺风、资本市场回暖，非息收入贡献或稳定。预计2025年政策面、基本面仍利好债市，或无需过度担忧银行其他非息收入走弱。 投资建议：银行股“后周期性“特征明显，估值仍有向上空间；2025年主线逻辑来自①长线资金推动配置价值增强、②基本面预期改善带动估值修复。积极政策推动经济、行业基本面预期改善，关注经济相关性更高的标的。险资、股票型ETF规模延续高增直接利好银行板块，板块高股息价值或继续增强。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅恶化等。 （分析师：林瑾璐联系方式：021-25102905执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇联系方式：010-66554013执业证书编号：S1480521070003） 重要公司资讯 1.小米：上证报中国证券网讯小米集团合伙人、总裁卢伟冰16日在个人微博上表示，“今天上午刚刚开了大家电的业务例会，重点看了看空调业务的销量和份额。根据第三方统计数据，1-11月小米空调销量同比增长53%。（资料来源：同花顺） 2.宁德时代：12月16日，宁德时代确认，该公司本月向供应商致函，称愿意为其提供研发资金支持。但宁德时代未就此事提供更多信息。相关报道称，宁德时代在这封致电池材料和设备供应商的通知中明确表示，愿意分担供应商的部分研发成本，并提供预付款，以确保技术项目的顺利推进。该通知还提到，宁德时代将积极协助供应商完成认证工作，加速新型电池材料的应用和生产，同时帮助供应商提升市场份额。（资料来源：同花顺） 3.茶颜悦色：DoNews12月16日消息，据外媒披露，茶颜悦色正筹备明年在美国上市，可能募资数亿美元，但具体时间表取决于何时获得中国监管机构的正式批准。有消息称，茶颜悦色已选择了中国国际金融有限公司和摩根士丹利作为发行商。（资料来源：同花顺） 4.广汽集团：记者获悉，广汽集团将于12月18日发布飞行汽车新品牌及新机型，其中新机型为复合翼飞行汽车。（资料来源：同花顺） 5.国芯科技：服务器和云应用高性能量子安全芯片新产品内部测试成功国芯科技12月16日公告，公司研发的服务器和云应用高性能量子安全芯片CCP907TQ新产品于近日在公司内部测试中获得成功。CCP907TQ内嵌公司自主可控C*CoreC9000CPU,采用量子随机数作为密钥生成来源，集成多种外设，支持国密标准算法和国际通用算法，具有多种安全防护机制,最高支持20Gbps的数据加密性能，使得CCP907TQ成为一颗集高性能算法处理、高安全性量子密钥源、高安全防护的适合于服务器和云应用的量子安全芯片。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1．生产升需求增就业稳市场暖质量优：11月份国民经济稳步回升。12月16日，国新办发布会介绍2024年11月份国民经济运行情况。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖在回答总台央视记者提问时表示，在宏观政策发力显效作用下，11月份国民经济稳步回升。他认为，在宏观政策组合效应持续释放的作用下，11月份，生产较快增长，需求继续扩大，就业物价总体稳定，楼市和股市趋于活跃，市场预期持续改善，新质生产力稳步发展，经济运行延续回升态势。具体归纳为生产升、需求增、就业稳、市场暖、质量优等特点。（资料来源：同花顺） 2.12月16日，国家统计局发布的2024年11月份70城房价数据显示：环比方面：新房价格环比上涨城市有17个，比上月增加10个；二手房价格环比上涨的城市有10个，比上月增加2个。总体来看，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄；同比方面：11月份，新房价格同比下降城市有67个，与上月持平。上海新房销售价格同比上涨5.0%。总体来看，各线城市商品住宅销售价格同比降幅均收窄。（资料来源：同花顺） 3 .12月16日，财政部发布通知，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。操作方向为随卖，2024年记账式附息(十六期)国债12.6亿元，2024年记账式附息(十九期)国债5.3亿元。竞争性招标时间12月17日。（资料来源：同花顺） 4. 2024年，国务院国资委组织实施中央企业品牌引领行动，遴选发布“四个一批”优秀品牌成果（即一批集团品牌、一批企业品牌、一批产品品牌和一批服务品牌）。日前，国务院国资委发布了在不同行业、不同层级、不同类型品牌中遴选出的首批45个具有引领性、标志性、代表性的中央企业品牌引领行动优秀成果。其中，在企业品牌榜单中，中国电信的“天翼云”、中国移动的“咪咕”上榜。在服务品牌榜单中，中国联通的“联通智家”上榜。（资料来源：同花顺） 5.12月16日，国新办举行新闻发布会，介绍2024年11月份国民经济运行情况。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖介绍，2024年，全国粮食产量达1.41万亿斤，比上年增加222亿斤，增长1.6%，在连续9年稳定在1.3万亿斤基础上，首次迈上1.4万亿斤新台阶。（资料来源：同花顺） 6.11月中国社零总额同比增3%。受“双十一”网购启动时间提前影响，11月份中国社会消费品零售总额同比增速回落至3%。中国国家统计局新闻发言人付凌晖16日对此表示，近两个月全国社零总额平均增速明显快于三季度，市场销售回升态势没有改变。”如果将10月和11月两个月合并来看，全国社会消费品零售总额平均增长3.9%，比三季度平均增速加快1.2个百分点，表明四季度以来市场销售总体回升。（资料来源：同花顺） 7.12月16日，商务部等七部门发布《零售业创新提升工程实施方案》显示，将按照“全面部署、试点探索”思路，聚焦零售商业设施改造提升，实现零售业高质量发展。《方案》明确五个方面的主要任务。包括：推动场景化改造，鼓励融合性商业，创新时尚型商业，倡导策展型商业，培育主题式商业，完善社区型商业。通过每年确定一批零售业创新提升试点城市，完成一批存量 零售商业设施改造，推广一批经验成熟的典型案例，到2029年，初步形成供给丰富、布局均衡、渠道多元、服务优质、智慧便捷、绿色低碳的现代零售体系。（资料来源：同花顺） 8.12月16日，国新办举行新闻发布会，介绍2024年11月份国民经济运行情况。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司负责人付凌晖指出，随着经济稳步回升，在就业支持政策作用下，城镇就业保持整体稳定，保障重点人群就业改善。11月份，全国城镇调查失业率为5%，与上月持平，处于今年以来较低水平，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4%，比上月下降0.3个百分点，青年劳动力调查失业率也在下降。（资料来源：同花顺） 9.11月份，在存量政策和增量政策作用下，工业品市场需求有所改善，加之部分行业产能优化调整，带动工业生产者出厂价格回升。从环比来看，11月PPI由10月下降0.1%转为上涨0.1%。其中，原材料相关行业价格有所上涨，水泥制造、玻璃制造价格环比分别上涨6.2%和1.8%，有色、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨1.2%和0.2%。（资料来源：同花顺） 10. 12月16日，国家统计局发布的11月经济运行情况主要数据显示，11月份全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，比上月加快0.1个百分点；工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资(不含农户)分别环比增长0.46%、0.16%和0.10%。我国工业消费品多数供应充足，服务供给总体稳定，经济回升将带动市场需求扩大，有利于CPI改善，CPI有望继续保持小幅上涨。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴机械】机械行业：冰雪产业高质量发展利好制冷设备（20241215） 冰雪产业高质量发展或政策加持。2024年11月6日，国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，其中提到，到2027年冰雪运动场地设施更加完善，冰雪经济总规模达到1.2万亿元。到2030年，冰雪消费成为扩大内需重要增长点，建成一批冰雪运动和冰雪旅游高质量目的地，冰雪经济总规模达到1.5万亿元。 滑雪、滑冰场地数量增长。根据国家体育总局发布的《大众冰雪消费市场研究报告（2023-2024冰雪季）》，2023年全国共用各类冰雪运动场地2847个，其中滑冰场地1912个，滑雪场地935个。相比2022年，冰雪运动场地数量增长了16.11%，其中滑雪场地增长了6.47%，滑冰场地增长21.32%。 高端雪场和室内雪场消费需求旺盛。根据伍斌主编的《2023-2024年中国滑雪产业白皮书》统计，全国目的地度假型滑雪场、落差超过300米滑雪场、雪道面积超过100公顷滑雪场、架空索道数量4条及以上的雪场数量占比均在5%以下，但是吸引了15%以上的滑雪人次，上述高端类型雪场2023-2024雪季滑雪人次增长在30%以上。同时，2023-2024雪季室内滑雪场数量同比增长20%，增长势头迅猛，占全部雪场家数比例为8.34%，滑雪人次占比21.14%，20