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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 2、中信证券表示，中央经济工作会议在京召开，总体来看，政策层充分认识到明年内外部压力可能明显增大的严峻形势，提出了稳增长、稳物价、稳就业、稳民生等一系列要求。从财政政策来看，各项支持实体经济的财政工具额度将全面提升，政府可支配财力将显著改善，财政支出结构将向民生消费边际倾斜。从货币政策来看，会议要求实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，预计明年逆回购利率降幅为40-50bps，LPR和贷款利率降幅可能更大。从地产政策来看，地产仍在政策落地期，在“止跌回稳”的政策目标下，建议重点关注城中村改造和危旧房改造落地进展。 3、人社部等五部门联合发布通知，自12月15日起，个人养老金制度从36个先行试点城市（地区）推开至全国，个人养老金税收优惠政策的实施范围也同步扩大到全国；同时，在现有金融产品基础上，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。通知明确，在领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等情形的基础上，参加人患重大疾病、领取失业保险金达到一定条件或者正在领取最低生活保障金的，可以申请提前领取个人养老金。 4、中国期货业协会的最新数据显示，尽管11月整体成交量有所下降，成交额却同比增长13.28%。11月份，全国期货市场的成交量达6.77亿手，同比下降14.3%；成交额为62.18万亿元，同比增长13.28%，成交额同时创下月 度新高。今年前11个月情况也类似，全国期货市场累计成交量为70.74亿手，累计成交额为562万亿元，同比分别下降9.42%和增长7.98%。 5、11月31省份CPI同比上涨省份连续第四个月减少，其中19省份同比上涨，4省份持平，8省份同比下降，上月“涨平跌”省份分别为22个、4个和5个。 6、Wind数据显示，12月12日，国内商品有33个品种基差为正值，25个品种基差为负值。其中，棉纱、郑棉、生猪基差最大，现货较期货分别升水1505.00元/吨、1325.00元/吨、1125.00元/吨；丁二烯橡胶、苹果、橡胶基差最小，现货较期货分别贴水2945.00元/吨、1506.00元/吨、1150.00元/吨。 7、欧洲央行将三大关键利率均下调25个基点。这也是欧洲央行在今年6月宣布降息后，年内第四次降息。根据欧洲央行公布的最新利率决议，存款机制利率降为3.0%，主要再融资利率降为3.15%，边际借贷利率降为3.40%。 金属 1、12月12日电，俄罗斯至12月6日当周央行黄金和外汇储备6144亿美元，前值6141亿美元。 2、世界黄金协会报告指出，金价有望创下10多年来的最佳年度表现，截至11月已上涨28%。在这背后，央行和投资者的购买抵消了消费者需求显著放缓的影响。展望未来，所有人的目光都集中在特朗普第二任期对全球经济的影响。目前对GDP、收益率和通胀的预期表明，2025年黄金将出现积极但温和得多的增长。 3、荷兰国际集团在2025年展望报告中表示，虽然特朗普不太可能对美国石油产量施加太大影响，但原油势将面临非OPEC供应强劲增长带来的压力，荷兰国际集团预计布伦特明年均价将从目前的每桶74美元左右降至71美元。荷兰国际集团表示，由于地缘政治担忧，黄金价格势将延续今年迭创新高的势头，2025年平均金价将从目前的约2,713美元/盎司升至2,760美元/盎司。大部分买盘将来自寻求外汇储备多元化的央行，而贸易和地缘政治摩擦的加剧可能会增加黄金的避险吸引力。 4、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，12月11日，镍库存163644吨，减少2862吨；铅库存264325吨，减少2250吨；锌库存273650吨，减少1300吨；铝库存675100吨，创逾7个月新低，减少2500吨；铜库存268425吨，减少75吨；锡库存4665吨，减少75吨；铝合金库存1640吨，持稳于逾10个月高位；钴库存128吨，持稳于逾1个月低位。 5、截至12月12日（周四），全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR GoldTrust黄 金 持 仓 量 为27922992.9盎 司 或868.5吨 ， 较 前 一 交 易 日 减 少156953.95盎司或4.88吨，幅度为0.56%。 煤焦钢矿 1、印度钢铁部长称，提议从2030年开始实施绿色钢铁政策；正在考虑对钢铁征收保障税；印度正在考虑强制要求政府项目使用绿色钢铁。 2、高盛预计2025年铁矿石价格平均为95美元/吨，2026年为90美元/吨。 能源化工 1、中国石化“深地工程·川渝天然气基地”再获重要突破。涪陵页岩气田新增1213.56亿立方米探明地质储量，顺利通过自然资源部审定。至此，涪陵页岩气田累计提交探明地质储量达10188.8亿立方米，成为中国石化首个万亿立方米页岩气田，为四川盆地页岩气提供了新的建产阵地，有效保障国家能源安全。 2、国际能源署（IEA）的最新月度石油市场报告，尽管欧佩克+延长了石油供应的削减，且需求预测略高于预期，但2025年全球石油市场将供应充足。IEA将其对2025年全球石油需求增长的预测从上个月的99万桶/日上调至110万桶/日，这一调整主要是由于亚洲国家，特别是中国近期刺激措施的影响。 3、IEA表示，尽管欧佩克+延迟增产减少了潜在的供应过剩，但仍不足以逆转悲观前景。尽管欧佩克+上周决定推迟增产，但明年全球石油市场仍面临供过于求。如果欧佩克+按计划从明年4月开始恢复产量，全球市场每天将面临140万桶的供应过剩。即使该联盟完全取消明年的增产，每天仍将有95万桶的供应过剩。 4、上周美国EIA天然气库存减少1900亿立方英尺，为2024年1月26日当周以来最大降幅，预期减少1650亿立方英尺，前值减少300亿立方英尺。EIA天然气报告显示，上周美国天然气库存总量为37470亿立方英尺，较此前一周减少1900亿立方英尺，较去年同期增加670亿立方英尺，同比增幅1.8%，同时较5年均值高1650亿立方英尺，增幅4.6%。 5、加拿大石油重镇Alberta省长Smith表示，不同意削减对美国出口石油和天然气。 6、印度政府计划将乙醇汽油的掺混比例从20%降至18%，因为许多巴拉特第六阶段（Bharat Stage VI）排放标准之前生产的汽车无法有效利用掺混比例20%的乙醇汽油，这种汽油可能会损害燃油系统，减损里程数。 7、印度政府采取了多管齐下的战略来减少对原油的进口依赖，其中包括通过在全国范围内促进天然气作为燃料的使用来增加天然气的份额，向以天然气为基础的经济发展，促进可再生和替代燃料，如乙醇、压缩生物气体和生物柴油，建立电动汽车充电基础设施，改进炼油工艺，促进能源效率和节约，努力通过各种政策举措增加石油和天然气的产量等。 8、高盛表示，基本预期是布伦特原油在2025年的平均价格为每桶76美元。当布伦特原油价格跌至60美元/桶区间时，美国的供应应对举措会增加，加之石油输出国组织（欧佩克）倾向于围绕当前价格水平延长减产的情况，支撑了我们所认为的布伦特原油价格存在70美元/桶这一底价的观点。 农产品 1、《2024环球首发·胡润中国食品行业百强榜》发布。榜单显示，贵州茅台以1.9万亿价值蝉联中国食品行业最具价值企业，比去年下降15%；五粮液价值下跌7%，仍以5600亿元位居第二；农夫山泉以3100亿元价值位居前三，虽然下降33%，仍是价值最高的软饮企业；前十保持5家白酒企业：“茅五汾泸洋”，山西汾酒超越泸州老窖位列第四。 2、印度商业新闻报道，在一份关于农业发展、粮食安全与营养问题的决议草案中，联合国表达了对发展中国家粮价高企、农业投入成本上升、供应链中 断等问题的担忧，并将在第79届联合国大会期间呼吁各国采取全面协调的应对措施。 3、印度11月棕榈油进口量为841993吨，而10月为845682吨。 4、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对未知目的地出口销售33.4万吨大豆，于2024/2025年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月12日以固定利率、数量招标方式开展了661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日373亿元逆回购到期，单日净投放288亿元；12月13日将有1909亿元逆回购到期。 2、央行12月18日将在香港招标发行6个月期200亿元中央银行票据，本期央票为固定利率附息债券，到期还本付息，起息日为12月20日，到期日为2025年6月20日，到期日遇节假日顺延。 要闻资讯 1、中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。 会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。 加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。 要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。 会议明确明年要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。稳妥处置地方中小金融机构风险。央地协同合力打击非法金融活动。 2、中信证券表示，中央经济工作会议在京召开，总体来看，政策层充分认识到明年内外部压力可能明显增大的严峻形势，提出了稳增长、稳物价、稳就业、稳民生等一系列要求。从财政政策来看，各项支持实体经济的财政工具额度将全面提升，政府可支配财力将显著改善，财政支出结构将向民生消费边际倾斜。从货币政策来看，会议要求实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，预计明年逆回购利率降幅为40-50bps，LPR和贷款利率降幅可能更大。从地产政策来看，地产仍在政策落地期，在“止跌回稳”的政策目标下，建议重点关注城中村改造和和危旧房改造落地进展。 3、人社部等五部门联合发布通知，自12月15日起，个人养老金制度从36个先行试点城市（地区）推开至全国，个人养老金税收优惠政策的实施范围也同步扩大到全国；同时，在现有金融产品基础上，将国债纳入个人养老金产品范围，将