晨会纪要
2024年12月11日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】强政策预期提振情绪，市场量能显著攀升 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】11月中国中小企业发展指数为89.2 【宏观经济】央行开展1416亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】中国11月出口（以美元计价）同比增长6.7% 【财经要闻】商务部部长会见国际货币基金组织总裁 【财经要闻】国家主席习近平会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人 三、行业及公司动态 【行业动态】大体量光伏采购项目招标，或成为价格风向标 【行业动态】英伟达分享有关未来AI加速器的构想 【行业动态】英伟达被反垄断调查，自主可控需求持续 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 张 思翔研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 【行业动态】OpenAI正式发布多模态模型Sora 【公司跟踪】华东医药（000963.SZ）：注射用利纳西普用于治疗复发性心包炎（RP）的上市许可申请获得批准 四、湖南经济动态 【湘股动态】五新隧装（835174.BJ）:拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 【湖南省地方动态及政策】长沙口岸出入境人员突破100万人次 近期研究报告集锦 【行业类】农林牧渔行业2024年12月月报：11月生猪均价中枢下移，宠物食品景气向好 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】强政策预期提振情绪，市场量能显著攀升 王 与碧（S0530522120001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.76%，收于5260.61点；代表蓝筹股的上证指数涨0.59%，收于3422.66点；代表硬科技的科创50指数涨0.75%，收于1010.91点；代表创新成长的创业板指数涨0.69%，收于2264.05点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.35%，收于1266.81点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.81%，收于2689.33点；代表大盘股的中证A100指数涨0.74%，收于3757.28点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.73%，收于3995.64点；代表中盘股的中证500指数涨0.76%，收于5992.09点；代表小盘股的中证1000指数涨0.93%，收于6362.02点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.00%，收于2592.37点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但中大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，商贸零售、美容护理、食品饮料涨幅居前，综合、石油石化、公用事业跌幅居前。 （4）分主题来看，休闲服务金股指数、PEEK材料指数、乳业指数涨幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.69倍，处于历史后30.99%分位，市净率（LF）估值为1.36倍，处于历史后11.89%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为85.72倍，处于历史后96.49%分位，市净率（LF）估值为4.68倍，处于历史后45.15%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.97倍，处于历史后16.87%分位，市净率（LF）估值为4.19倍，处于历史后27.27%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.03倍，处于历史后40.34%分位，市净率（LF）估值为1.62倍，处于历史后13.16%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为53.01倍，处于历史后96.05%分位，市净率（LF）估值为4.37倍，处于历史后95.1%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2888家公司上涨，共有2277家公司下跌，其中涨停公司119家，跌停公司8家，全市场成交额22279.04亿元，较前一交易日增加5666.86亿元。 四、市场策略 强政策预期提振情绪，市场量能显著攀升。昨日A股主要指数集体高开，三大指数均抹去前一日跌幅；个股涨多跌少，将近2900家个股上涨；全市场成交额突破2.2万亿元，市场量能显著放大。消息面，中共中央政治局12月9日召开会议，会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”，预示后续宏观政策基调将进一步宽松，市场情绪得到提振。分板块来看： （1）12月9日召开的中央政治局会议明确“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，预计后续政策将加大对消费领域的支持力度，大消费板块迎来利好。 （2）当地时间12月9日，OpenAI宣布正式向用户开放AI视频生成模型Sora，市场对AI应用端的关注度持续走高，板块维持较高热度。 （3）特斯拉发布人形机器人Optimus的视频，视频显示Optimus已实现在室外自主行走，在技术突破的推动下，人形机器人概念股有所升温。 展望后市，当前市场正在博弈政策动向，政治局会议的积极定调将提振经济复苏预期，增量资金有望加快流入A股市场。在市场资金充分换手、政策预期利好、春季躁动行情加持下，近期市场有向上走出调整区间的可能性，可重点关注以下方向： （1）科技和自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。 （2）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。 （3）AI应用方向。在海外AI应用端商业化加速推进的背景下，AI应用方向有望维持较高热度，可关注游戏、影视、广告等AI应用方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 12月10日，上证基金指数收报6972.47点（0.85%），LOF基金价格指数收报4512.36点（0.76%），ETF基金价格指数收报1243.54点（0.77%）。上证50ETF（0.92%），沪深300ETF（0.76%），中证500ETF（0.86%），标普500ETF（-0.9%），日经225ETF基金（-0.55%），德国30ETF（-0.88%），法国CAC40ETF（-0.33%），黄金ETF（0.42%），白银基金（1.53%），豆粕ETF（-0.33%），嘉实原油（-0.14%）。12月10日，ETF总成交额约3275.74亿元。日内机器人类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 12月10日，1年期国债到期收益率下行4.0bp至1.31%，10年期国债到期收益率下行7.0bp至1.85%，1年期与10年期国债期限利差收窄3bp至54bp。1年期国开债到期收益率下行3.3bp至1.52%，10年期国开债到期收益率下行7.8bp至1.91%。DR001下行4.2bp至1.48%，DR007上行3.8bp至1.82%。国债期货10年期主力合约涨0.67%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.13%。3年期AAA级信用利差上行0.71bp至28.73bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.50bp至27.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】11月中国中小企业发展指数为89.2 叶 彬（S0530523080001） 据中国中小企业协会发布数据显示，11月中国中小企业发展指数为89.2，相比10月上升0.2点，连续2个月上升。其中，分项指数5升1平2降，分行业指数6升2降。 【宏观经济】央行开展1416亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月10日以固定利率、数量招标方式开展了1416亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日513亿元逆回购到期。 【宏观经济】中国11月出口（以美元计价）同比增长6.7% 叶 彬（S0530523080001） 据海关总署消息，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，实现平稳增长；其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。 中国11月出口（以人民币计价）同比增5.8%，前值增11.2%；进口降4.7%，前值降3.7%；贸易顺差6928亿元，前值6791亿元。 中国11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元。 【财经要闻】商务部部长会见国际货币基金组织总裁 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，商务部部长王文涛在京会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃，就全球和中国经济形势、加强多边合作等深入交换意见。王文涛强调，全球产业链供应链正日益受到政治、安全等非经济因素影响。一些国家搞“小院高墙”“脱钩断链”，滥用贸易保护措施，增加贸易往来成本，严重损害多边贸易体制和国际经贸秩序，导致全球经济碎片化。中国坚定支持自由贸易和真正的多边主义，期待与国际货币基金组织保持沟通，共同推动国际合作，为世界经济复苏发展贡献力量。 【财经要闻】国家主席习近平会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人 叶 彬（S0530523080001） 据Wind资讯消息，国家主席习近平会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人。习近平指出，各国经济各有各的难处，应该合作建设开放型世界经济体系，坚持创新驱动，把握好数字经济、人工智能、低碳技术等重要机遇，创造经济增长新的动力源，支持知识、技术、人才跨国流动。中方有充分信心实现今年经济增长目标，继续发挥世界经济增长最大引擎作用。 三、行业及公司动态 【行业动态】大体量光伏采购项目招标，或成为价格风向标 杨 甫（S0530517110001） 根据solarzoom报道，中国电建发起光伏项目产品招标，包括光伏组件、逆变器招标规模各51GW。这是近期最大规模的一次光伏产品招标。 本次光伏组件集采共划分3个标段，其中标段1、标段2含TOPCon组件，分别为投资自建12GW+工程承包36GW，总计48GW；第3个标段为HJT组件，规格为3GW，BC组件不在本次招标范围内。 价格上，TOPCon标段最低报价0.62元/W，整体均价在0.68元/W；HJT标段最低报价0.74元/W，整体均价0.773元/W，相较TOPCon有约0.08元/瓦左右溢价。 本次48GW TOPCon组件集采吸引了超过50家企业参与投标，但其中约有一半企业投标价格低于0.69元/W。 一线组件企业相对“自律”，TOP 10组件企业报价则均高于0.69元/瓦，大致在0.6963元/瓦附近，TOP 5企业报价则基本一致，均在0.703元/瓦。 本次招标是光伏行业年度大会后的一次大规模招标项目，最终中标价格有重要指示意义，建议持续关注。 【行业动态】英伟达分享有关未来AI加速器的构想 何 晨（S0530513080001）袁 鑫（研究助理） 据IT之家12月10日消息，2024IEEE IEDM国际电子设备会议目前正在美国加州旧金山举行。据分析师Ian Cutress的X平台动态，英伟达在本次学术会议上分享了有关未来AI加速器的构想。 英伟达认为未来整个AI加速器复合体将位于大面积先进封装基板之上，采用垂直供电，集成硅光子I/O器件，GPU采用多模块设计，3D垂直堆叠DRAM内存，并在模块内直接整合冷板。 在英伟达给出的模型中，每个AI加速器复合体包含4个GPU模块，每个GPU模块与6个小型DRAM内存模块垂直连接并与3组硅光子I/O器件配对。Ian Cutress认为这一设想中的AI
