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【重点推荐】
行业与公司：海底捞(06862.HK)公司快评:2025年主品牌同店经营与开店数有望双改善，烤肉品牌确认加速发展
- 经营回顾：海底捞自1994年创立以来，秉持“服务至上、顾客至上”的理念，成为火锅乃至中餐赛道的龙头。2021年因疫情和快速扩张遭遇经营危机，通过“啄木鸟计划”扭亏为盈。2023-2024年持续逆周期增长，2023年实现收入414.5亿元，归母净利润44.99亿元。2024年宣布“红石榴计划”，将投入更多资源孵化新品牌。
- 成长展望：
- 同店经营改善：翻台率维持稳健，客单价回暖，2024年12月初客单价回升至约100元。
- 火锅门店扩张：2025年预计净增高个位数门店占比，加盟模式助力增量。
- 新品牌孵化：“红石榴计划”加持下，烤肉品牌“焰请烤肉铺子”加速发展，预计2025-2026年门店数达到100/200家，单店年营收约1000万元，净利润率12-14%。
- 风险提示：翻台率恢复不及预期、门店扩张低于预期、客单价下滑、竞争加剧、新品牌孵化失败。
- 投资建议：维持2024-2026年归母净利润为46.2/51.2/56.2亿元，对应增速为3%/11%/10%，动态PE为19/17/15x。乐观假设下预计2025-2026年归母净利润为58.3/71.6亿元，对应增速为3%/26%/23%，动态PE为15/12x。维持“优于大市”评级，推荐。
【常规内容】
宏观与策略
- 宏观快评：11月出口同比增长6.7%，进口下降3.9%，贸易顺差974.4亿美元。
- 策略专题：市场成交量上升，杠杆资金与ETF净流入，市场情绪回暖。行业层面成交额集中度上升，个股层面集中度下降。赚钱效应上升，Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为7.44%。换手率最高的三个行业为计算机、传媒、商贸零售。股市资金净流出288.63亿元。限售解禁市值为1160.43亿元。
行业与公司
- 银行行业月报：银行理财规模站稳30万亿元，12月规模回升至29.8万亿元。预计2025年规模增长至32-33万亿元。短期自建估值监管态度不明朗，预计一季度后推广可能性大。监管导向上，推广行业评级，完善产品分类和信息披露。产品创设上，现金类理财收益下降，多资产机会较大。配置上，存款、城投债减配，二永债增配，权益有一定增量。机构合作上，稳专户，加公募，探索新同业合作路径。
- 轻工制造行业周报：北美黑五网一在线零售额411亿美元，同比增长8.2%。10月美国成屋销售改善，家具零售延续回暖趋势。江苏、贵州等地将消费电子纳入促消费补贴品类，关注产业链3C包装需求回升。推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团；推荐太阳纸业；推荐裕同科技；推荐晨光股份；推荐致欧科技、乐歌股份。
- 商贸零售行业双周报：彩妆龙头毛戈平拟登陆港股，发售价拟定为26.3-29.8港元，预估募资1844.5百万港元。公司业绩持续快速增长，2022/2023年分别实现收入增速16.0%/57.8%。推荐珀莱雅、丸美股份、登康口腔、润本股份；推荐重庆百货、百联股份、永辉超市、名创优品；推荐小商品城、安克创新；推荐老凤祥、周大福、老铺黄金。
- 计算机行业快评：ToC端ChatGPT等应用访问量持续上涨，ToB端AI赋能公司业绩增长。AI应用逐步落地，模型推理次数提升，拉动推理算力需求快速增长。推荐海光信息。
- 金属行业2025年投资策略：工业金属需求可期，地产领域需求拖累减少，电力投资维持高增速。贵金属价格维持高位震荡。稀土价格上行，2025年氧化镨钕供需出现缺口。能源金属价格有望迎底部反转。推荐云铝股份、神火股份、天山铝业、中国宏桥、中国铝业、南山铝业、中孚实业、金诚信、中矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、驰宏锌锗、兴业银锡、北方稀土、赤峰黄金、山金国际、博威合金。
- 豪恩汽电(301488.SZ)深度报告：公司聚焦汽车智能驾驶，主营车载摄像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达系统等。2023年实现营业收入12.02亿元，同比增长11.4%。智能驾驶传感器和驾驶域控制器全球市场规模将从2023年的2872亿元增至2025年的5090亿元。公司客户呈现新能源化、全球化趋势。推荐“优于大市”，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
- 金融工程周报：上周A500ETF规模突破2000亿元，超过科创板ETF规模。推荐“优于大市”。
【市场数据】
沪深港通资金流入流出Top10
