广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：消费板块火热，A股高开反弹 【市场情况】 周二，A股市场主要指数高开回落，全线飘红。上证指数收涨0.59%，报3422.66点。深成指涨0.75%，创业板指涨0.69%，沪深300涨0.73%、上证50涨0.81%，中证500涨0.76%、中证1000涨0.93%。个股涨多跌少，当日2890只上涨（119涨停），2280只下跌（6跌停），194持平。其中，舜宇精工、五新隧装、润普食品涨幅居前，分别上涨29.98%、29.97%、29.95%；而天瑞仪器、大业股份、日发精机幅居前，各跌13.19%、10.03%、10.01%。 分行业板块看，消费板块大涨，上涨板块中，休闲用品、零售、化纤行业分别上涨2.77%、2.59%、2.39%，机器人概念活跃；高股息板块回调，下跌板块中，公路、电力、综合类分别下跌0.96%、0.77%、0.74%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2412、IH2412分别收涨1.07%、1.01%；IC2412、IM2412分别收涨1.24%、1.54%。四大期指主力合约基差全部上修：IF2412升水4.76点，IH2412升水3.07点，IC2412贴水0.69点，IM2412贴水3.82点。IF、IH基差预计持续中性震荡，而IC、IM贴水迅速修复后可能再下探。 【消息面】 国内要闻方面，海关总署发布数据，，今年前11个月我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%。其中，出口23.04万亿元，增长6.7%；进口16.75万亿元，增长2.4%；贸易顺差6.29万亿元。11月当月，中国出口同比增5.8%，进口降4.7%，贸易顺差6928亿元。 海外方面，美国财长耶伦表示，特朗普广泛实施的关税政策可能会破坏在通胀问题上取得的进展，并增加成本。耶伦还对她任期内未能在缩小财政赤字方面取得更多进展表示遗憾。 【资金面】 12月10日，A股市场交易明显放量，合计成交额2.20万亿元，北向资金成交总额2543.83亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1416亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日513亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.12%、0.11%、-0.01%、-0.06%。政治局会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性较高，推荐继续持有或逢回调做多当季2503IF或IC合约提前布局跨年春季行情。 [国债期货] ◆国债期货：继续交易货币宽松，期债高开高走 【市场表现】 国债期货强势上涨，尾盘涨幅稍收窄。30年期主力合约收涨1.37%，盘中一度涨超1.6%，10年期主力合约涨0.67%，5年期主力合约涨0.41%，2年期主力合约涨0.13%，均创收盘价新高。银行间主要利率债整体走强，国债及国开多品种收益率下行5bp。截至17：30，5年期“24附息国债14”收益率下行5bp报1.52%，Wind数据显示，对比同期限中债到期收益率，创历史新低。10年期“24附息国债11”下行5.5bp报1.85%，盘中一度触及1.8225%，创历史新低。30年期“24特别国债06”下行4.5bp报2.065%，创2005年2月底以来新低。此外，10年期“24国开15”下行5bp报1.92%，创2006年1月底以来新低。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月10日以固定利率、数量招标方式开展了1416亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日513亿元逆回购到期，单日净投放903亿元。资金面方面，央行连续两日在公开市场净投放，总量不大对流动性助益有限。银行间市场存款类机构隔夜回购加权利率小降。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.71%左右，较上日尾盘下 行约2bp。存单利率走低，主要和包括本月有望降准，以及未来更长时间段的宽松政策预期有关。 【基本面】 中国11月出口（以人民币计价）同比增5.8%，前值增11.2%；进口降4.7%，前值降3.7%；贸易顺差6928亿元，前值6791亿元。11月出口（以美元计价）同比增长6.7%，前值增12.7%；进口下降3.9%，前值下降2.3%；贸易顺差974.4亿美元，前值957.2亿美元。海关总署表示，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，实现平稳增长；其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。 【操作建议】 昨日债市继续交易政治局会议释放的宽货币信号，国债利率继续快速下行，10年、30年国债利率收于1.84%、2.06%的低位，市场普遍预期明年降息幅度可能超过30BP，明年10年期国债利率的下限预期或下修至1.7%附近（MLF利率目前2.0%，降息30BP至1.7%），相较而言当前10年国债1.85%的利率水平还有一定下行空间，债券牛市或未完。不过这一过程中也可能会出现阶段性回调，毕竟短期长债利率过快下行也会累积超前定价的风险，尤其考虑到当前年末资金面边际收紧、中央经济工作会议还待召开，政策扰动尚未结束，叠加随着长债利率向下偏离政策利率，监管对长债利率过快下行的关注度也可能提高，债市阶段性调整的风险客观上也会累加，尤其当前市场已经较充分计入一次15-20BP的降息预期，快涨之后或进入高波动阶段，也会容易出现急跌，10债利率或在1.8-1.9%区间波动。单边策略上，建议谨慎加仓追涨，如出现回调可积极介入做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔或正套策略。 [贵金属] ◆贵金属：央行宽松预期持续升温避险情绪提振黄金走势 【行情回顾】 消息方面，本周开始欧美央行陆续公布利率决议预期均将进一步降息来支撑经济，尽管近期多国通胀预期出现反弹，市场交易宽松货政的影响。当地时间12月10日，韩国国会在全体会议上通过了“要求迅速逮捕涉‘内乱罪’嫌疑人”的决议案。根据韩国法律，决议案仅表明国会的正式立场并不产生法律效力。美国芝加哥商品交易所(CME)集团宣布，将于2025年1月13日推出一盎司黄金期货合约以满足散户投资者需求并降低黄金市场入市门槛，新合约为现金结算形式的“纸黄金”，而非实物交割。 隔夜，市场静待美国CPI通胀等数据，尽管预期有小幅反弹，但未影响欧美央行进一步降息的交易升温，叠加全球各地政治地缘风险扰动，避险资金重新流入贵金属，美元指数同步走强。美国交易所上市更小单位的黄金期货合约在金价持续走强的情况下将吸引更多投资者参与，并驱动价格走强。国际金价开盘全天震荡上行，一度逼近2700美元关口，收盘报2693.74美元/盎司涨1.27%，维持在两周高位；国际银价站在国内经济刺激政策被消化后涨势回落，未能突破32美元，收盘报31.881美元/盎司微涨0.19%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，关注本周通胀数据和随后欧美央行利率决议和声明态度等，黄金短期价格冲击2700美元（630元）若突破有望进一步走强。 白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，短期在30-32美元（7500-8000元）区间震荡偏强，多头的可逢低买入平值看跌期权对冲下跌风险。 【资金面】 金价表现平淡资金流出黄金ETF，白银受美国经济前景乐观提振相关工业需求和通胀预期表现相对更好。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面偏弱震荡 【现货报价】 今日头部船司报价上行，EMC12月份最后一周报价上调为5520美元/TEU，CMA开出1月份报价为6129美元/TEU。根据极羽科技，截至12月11日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2649-2917美元/FEU，4823-4915美元/FEU；CMA 2755-3277美元/TEU，5085-6129美元/FEU；MSC3020-3220美元/TEU，5040-5340美元/TEU；EMC 3085-3635美元/TEU，4720-5520美元/TEU。 【集运指数】 截至12月9日，SCFIS指数报3032.96点，环比上涨7.22%，美西线指数环比下跌0.86%至1602.8点。截至12月6日，SCFI综合指数报2256.5点，较上期上涨1.01%；上海-欧洲运价微跌0.3%至3030美元/TEU；上海-美西运价3309美元/FEU，较上周跌1.08%；上海-美东运价4924美元/FEU，较上周跌0.61%。 【基本面】 截至12月10号，全球集装箱总运力为3131万TEU，较上年同期增长10.7%。需求方面，欧元区11月综合PMI为45.20；美国10月ISM制造业指数48.4，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡，主力合约收2535点，上涨1.2%。当前主力合约基差缩小至498点，近月合约仍旧升水370.94点。考虑到12合约已经进入交割月份，其价格将向SCFIS欧线指数收敛，因此该基差幅度意味着12合约仍有一定的下行空间。长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于中短期以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 EC2502空单继续持有 [有色金属] ◆铜：政治局会议超预期，关注宏观驱动 【现货】12月10日，SMM1#电解铜均价75355元/吨，环比+415.00元/吨；对主力+20元/吨。 【宏观】国内方面，中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，从会议主要内容来看，政策态度积极程度略超预期，在加强超常规逆周期调节、实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策等方面作出部署。美国方面，11月中旬以来美元美债走势出现分化，美元指数上行后维持高位，美债收益率出现回落。美债利率下行与市场预期降息概率提高有关：1、特朗普提名对冲基金经理斯科特贝森特担任财政部长，贝森特主张到2028年将预算赤字率降至3%，同时支持宽松货币周期；2、根据FOMC公布的11月会议纪要，12月降息或将概率更大。而美元指数受外汇因素影响较多，特朗普的对外加征关税政策，对欧元区、新兴经济体市场经济形成压制，“强美元”预期下美元近期表现在外汇市场独树一帜。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀预期，从特朗