央行公开市场操作
本周央行公开市场净回笼11321亿元，其中逆回购投放3541亿元，回笼14862亿元。截至本周五，逆回购余额3541亿元，MLF余额62390亿元。下周逆回购到期量3541亿元。
政府债发行与到期
本周政府债融资环比上行，发行6496.72亿元，到期264.93亿元，净融资8025.79亿元。其中国债发行1010亿元，到期200亿元，净融资250亿元；地方政府债发行5486.72亿元，到期64.93亿元，净融资7775.79亿元。下周预计发行6036.99亿元，到期877.91亿元，净融资6996.08亿元。
同业存单市场概况
本周同业存单净融资环比上行，发行4017.50亿元，到期2448.40亿元，净融资1569.10亿元。从一级发行来看，加权发行利率1.77%，较上周下行11.9bp；本周五1年期股份行存单发行利率1.74%。从二级交易来看，存单利率整体下行，1年期AAA同业存单收益率1.75%。
资金利率变化
R利率、DR利率涨跌互现。DR001均值上行4.2bp至1.42%，DR007均值下行8.3bp至1.64%，R001均值上行4.1bp至1.56%，R007均值下行4.1bp至1.78%。资金分层现象加剧，R001与DR001价差下行0.1bp，R007与DR007价差上行4.2bp。SHIBOR隔夜均值上行3.2bp至1.42%，1周均值下行7.1bp至1.63%。票据利率整体下行，6月期国股转贴利率均值0.83%，3月期国股转贴利率均值0.34%。
投资建议
上周央行回收流动性，资金面边际收紧。货币政策发力稳增长仍是未来主线，央行将坚持支持性立场并加大逆周期调控力度。一揽子稳增长政策效果需要验证期，经济和通胀预期修复是长期过程。建议关注12月政治局会议和中央经济工作会议政策指引及资金面变化。债券收益率将低位震荡，建议机构逢利率高点配置。
风险提示
1、货币政策超预期收紧；2、财政政策发力超预期；3、影响流动性关键变量波动幅度超预期。
