- 央行公开市场操作：本周央行公开市场净回笼7982亿元，其中逆回购投放5801亿元，回笼16783亿元，MLF投放3000亿元。截至本周五，逆回购余额5801亿元，MLF余额50890亿元。下周逆回购到期量5801亿元。
- 政府债发行与到期：本周政府债融资环比下行，发行2401.33亿元，到期3450.40亿元，净融资-1049.07亿元。国债净融资-1472.10亿元，地方债净融资423.03亿元。下周政府债预计发行0亿元，到期316.64亿元，净融资-316.64亿元。
- 同业存单市场概况：本周同业存单净融资环比上行，发行7454.70亿元，到期7127.10亿元，净融资327.60亿元。从银行类型看，股份行、农商行、民营业银行发行规模占比上升，国有行、城商行发行规模占比回落。从发行期限看，1月和3月期存单占比上升，6月、9月和1年期占比下降。从主体评级看，AA+、AA、AA-、A+和A级存单占比上升，AAA级存单占比下降。一级发行利率1.68%，较上周下行1.2bp；二级交易利率整体下行，1年期AAA同业存单收益率1.6%。
- 资金利率变化：银行间质押式回购成交量环比上行，周均值为7.98万亿。R利率、DR利率大多下行，DR001均值1.36%，DR007均值1.6%，R001均值1.5%，R007均值1.92%。资金分层现象加剧，R001与DR001价差下行8.2bp，R007与DR007价差上行16.2bp。SHIBOR隔夜均值1.35%，1周均值1.56%，1月期均值1.69%，3月期均值1.7%。票据利率整体上行，6月期国股转贴利率0.93%，3月期国股转贴利率0.38%，6月期城农转贴利率1.01%，3月期城农转贴利率0.47%。
- 投资建议：近期资金面整体偏松，跨年资金小幅收敛，跨年后资金面或将进一步转松，当前债市利率或已提前反映较大幅度的降息预期。经济刺激政策效果需要验证期，经济和通胀预期的修复可能是长期过程，债市利率中枢预计仍将波动向下，建议机构继续逢利率高点进行配置。
- 风险提示：货币政策超预期收紧；财政政策发力超预期；影响流动性关键变量波动幅度超预期。
