一、央行公开市场操作
- 本周（2025年7月12日-2025年7月18日）央行公开市场净投放12011亿元，其中逆回购投放17268亿元，回笼4257亿元。MLF到期1000亿元。
- 截至本周五，逆回购余额17268亿元，MLF余额50500亿元。
- 下周逆回购到期量17268亿元。
二、政府债发行与到期
- 本周政府债发行4944.93亿元，到期2729.62亿元，净融资4287.92亿元。
- 下周政府债预计发行6790.98亿元，到期5099.07亿元，净融资2399.34亿元。
三、同业存单市场概况
- 本周同业存单净融资1842.20亿元，发行9664.50亿元，到期7822.30亿元。
- 一级发行加权利率1.62%，较上周上行2.2bp；周五1年期股份行存单发行利率上行0.1bp。
- 二级交易存单利率整体上行，9月、6月、3月、1月期AAA同业存单收益率分别变动-1.6bp、-2.2bp、-2bp、-0.5bp。
四、资金利率变化
- 银行间质押式回购成交量周均值为7.24万亿，隔夜成交周均值为6.41万亿，占比88.54%。
- DR001均值上行14.6bp至1.47%，DR007均值上行5.8bp至1.53%。
- R001均值上行13.4bp至1.51%，R007均值上行3.3bp至1.54%。
- 资金分层现象有所缓解，R001与DR001价差下行1.3bp，R007与DR007价差下行2.6bp。
- 票据利率涨跌互现，6月期国股转贴利率下行7bp，3月期上行1bp；6月期城农转贴利率下行7bp，3月期上行1bp。
五、投资建议
- 近期资金面扰动因素缓解，预期资金面趋于平稳甚至转松。
- 隔夜资金利率中枢有望回落至1.35%-1.45%区间，7天期资金利率围绕1.5%波动。
- 存单市场面临超万亿到期规模，冲击预计有限，整体资金环境偏向宽松。
- 未来需关注MLF续作情况和月末资金表现。
六、风险提示
- 货币政策超预期收紧。
- 财政政策发力超预期。
- 影响流动性关键变量波动幅度超预期。
