核心观点
- 电子行业整体复苏： 经历近两年需求低迷后，电子行业在2024年第三季度实现全面改善，营收和归母净利润均同比增长，毛利率和净利率也呈现上升趋势。
- 终端需求持续释放： 手机、PC、平板等终端需求持续改善，订单量边际增长，预计2025年将进入出货量高速增长期。
- AI赋能智能终端： AI技术赋能手机、电脑、耳机等存量产品升级，同时AI眼镜、AI音响等新型智能终端产品不断涌现，创造新的需求。
- 果链AI创新： 苹果发布Apple Intelligence，AI手机市场渗透率提升，SoC芯片、存储等算力提升关键组件需求增加，有望带动新一轮换机周期。
- 智能眼镜发展： Ray-Ban Meta的成功证明了智能眼镜类产品成为AI终端落地场景的可行性，光学方案与显示器件是产业链降本增效的核心环节，AI+AR眼镜有望快速发展。
- 补贴刺激手机需求： 多地政府启动手机补贴政策，叠加双十一促销，有效刺激手机需求，推动手机销售增长。
- 半导体自主可控： 美国对中国半导体限制逐步收紧，国产算力芯片供不应求，国产化加速推进，看好国产算力及配套、晶圆厂、半导体设备及光刻机配套、国产化EDA四大方向。
- 汽车电子智驾加速： 比亚迪等车企发力智驾车型，国内智驾有望进一步加速渗透，上游硬件厂商进入业绩兑现期，车载摄像头、激光雷达、智驾芯片、高频高速连接器等产品需求增长。
关键数据
- 2024年Q3全球智能手机出货量同比增长4.0%，环比增长10.8%。
- 2024年Q3全球PC出货量同比增长1.3%。
- 2024年Q3全球平板出货量同比增长11%。
- 2023至2028年间，AI手机市场预计将以63%的CAGR高速增长。
- 2022年我国EDA行业市场规模达到116亿元，同比增长12%。
- 2024年1-6月，中国市场乘用车前装标配NOA新车交付量同比增长190.12%。
- 2024年1-8月，中国市场智驾芯片的装机量中，特斯拉的FSD芯片占比37%，华为晟腾610占比11%，地平线征程5占比6%。
研究结论
- 电子行业迎来复苏，AI赋能智能终端，半导体自主可控势在必行，汽车电子智驾加速，2025年电子行业将围绕需求改善及创新技术产品，叠加终端大厂深度优化与布局产业链的主题，各产业链环节将陆续涌现出增长机遇。
投资建议
- 半导体： 关注国产自主可控，包括EDA软件、先进封测、晶圆代工、代工配套、算力芯片、周期复苏、服务器配套等。
- 消费电子： 看好果链及智能眼镜为代表的AI终端长期趋势，关注果链、AI+AR眼镜、ODM、SoC、光学及显示、零部件、终端品牌等。
- 汽车电子： 关注智能驾驶增量环节，包括车载摄像头光学环节与激光雷达、车载高频高速连接器、智驾芯片及解决方案、嵌塑集成件等。
- 新兴产业： 关注高温超导产业化进展，超导磁体、带材、设备及零组件各环节领先企业。
