电子行业2025年年度策略：关注半导体行业自主可控及AI终端繁荣两大主线

半导体行业复苏与自主可控

1. 半导体行业周期复苏，芯片制造国产化正当时

• 2025年人工智能产业有望带动全球半导体行业销售收入增长：根据SIA数据，2022年全球半导体行业销售收入为5740亿美元，2023年下降至5150亿美元。预计2024年开始回升，2025年销售收入将达到6547亿美元。
• 全球半导体设备市场前景：根据SEMI预测，2024年全球半导体设备市场规模为983亿美元，2025年将增至1128亿美元，同比增长15%。

2. 保障芯片制造自主可控，设备国产化是必经之路

• 美日荷联合出口管制：自2022年起，美日荷三国陆续发布了多项针对中国企业的出口管制措施，特别是针对半导体设备和芯片制造领域的限制。
• 国内晶圆制造端规模逐步壮大：随着国内晶圆制造能力的增强，将推进上游设备、材料和零部件等环节的国产化进程。

3. 光刻机国产化曙光已现，上游产业链迎来机遇

• 光刻机国产化进展：上海微电子有望开启国产化原点，光刻机零部件的国产化成为亟待突破的核心环节。
• 光刻机基本结构：ASML在全球光刻机市场占据主导地位，其NXE：3400系列EUV光刻机可用于7/5nm制程节点。

人工智能产业加快增长，AI终端渗透率持续提升

1. 大模型推动算力建设，AI应用加快成熟

• 全球AI支出增长：IDC预计2022年至2024年全球AI支出年增速超过20%。
• 智能算力规模增长：预计2022-2024年全球智能算力规模年均增长率达44%。

2. AI终端渗透率持续提升，带来产业链发展机遇

• AI手机出货量增长：预计2024年中国AI手机出货量将由0.4亿台增长至1.5亿台，渗透率由13.2%提升至51.9%。
• AI终端市场扩容：AI手机等智能终端出货量的增长将带动上游供应链市场扩容。

投资建议

• 半导体行业：关注晶圆制造（中芯国际、华虹公司）、半导体设备（北方华创、中微公司）、光刻机零部件（福晶科技、富创精密、新莱应材）。
• AI终端：关注零部件（立讯精密、歌尔股份、韦尔股份）、SOC（晶晨股份、乐鑫科技）、存储（兆易创新、江波龙）、PCB（深南电路）、ODM（华勤技术）。

风险提示

• 贸易摩擦加剧：可能影响供应链稳定。
• 半导体国产化不及预期：自主可控进程可能放缓。
• 人工智能行业景气度不及预期：市场需求增长可能低于预期。
• 上游供应链发展不及预期：供应能力可能无法满足市场需求。