宏观与策略
高技术制造业宏观周报
- 国信周频高技术制造业扩散指数温和向上，A指数为0.2，B指数为51.6。
- 分项看，丙烯腈、六氟磷酸锂价格上涨，航空航天、新能源产业景气度上行；动态随机存储器价格下跌，半导体产业景气度下行；医药、计算机行业景气度不变。
- 高频数据跟踪显示，丙烯腈价格上升，动态随机存储器价格下跌，晶圆价格上升，六氟磷酸锂价格上涨。
- 政策动向：美国政府宣布新一轮对华出口限制措施，将140余家中国企业加入贸易限制清单。
- 前沿动态：苹果公司与百度达成合作，为国行版iPhone接入了百度AI大模型Ernie4.0。
固定收益专题研究
- 10年期国债利率或进一步下探。
- 11月市场对债券供给担忧降温，多数品种收益率下行，信用利差收窄。
- 美国经济景气回升，通胀反弹，欧元区通胀有所反弹，欧日经济景气分化。
- 国内10月GDP同比增速约为5.1%，主要拉动力来自工业增加值以及服务业生产指数。
- 货币政策思路变化点为“促进物价合理回升”、“加快完善中央银行制度”、“健全货币政策框架”。
- 利率定价自律机制引导市场利率下行，货币宽松预期下债券利率有望进一步下探。
固定收益周报
- 本周特殊再融资债发行5240亿。
- 国债净融资和新增专项债均已超发，进度达到101%。
- 预计2025年财政政策较2024年继续扩张。
- 特殊再融资债发行规模较大，城投债余额约11.05万亿。
行业与公司
电新行业专题
- 绿氨产业发展分析：合成氨产业绿色转型，火电减排前景可期。
- 绿氨具有显著环境效益，生产过程碳排放强度几乎为零。
- 绿电价格下降带动绿氨成本呈显著下降趋势，叠加碳交易成本后经济性逐步显现。
- 绿氨为煤电降碳提供新路径，掺烧10%绿氨将减少10%的碳排放。
- 航运业脱碳势在必行，氨燃料将大有作为。
- 投资建议：关注东方电气、运达股份。
电子行业专题
- 光刻机产业深度系列专题报告（一）：先进制程关键步骤，半导体设备明珠，光刻机市场迎国产化机遇。
- 光刻是先进制程的关键步骤，光刻分辨率决定了元件的最小特征尺寸与芯片的集成度。
- 光刻机为半导体设备皇冠上的明珠，光学系统是其最重要的子系统之一。
- 全球光刻机市场规模保持高速增长，ASML为行业龙头。
- 国产光刻机空间广阔、任重道远，上海微电子是国内唯一前道光刻机整机制造商。
- 产业链相关公司：茂莱光学、福晶科技、福光股份等。
化工行业专题
- 可持续航空燃料(SAF)深度报告：2025年全球进入SAF爆发性增长元年。
- 生物柴油是可再生的清洁燃料，二代生物柴油是近期发展重点。
- 生物柴油主要用作燃料，需求受政策驱动，欧洲是生物柴油生产和应用最早的地区。
- 欧盟明确航煤中SAF添加比例，预计欧洲2025年SAF消费量达140万吨。
- UCO为优质生物柴油/SAF生产原料，取消UCO出口退税有望引导我国SAF产业快速发展。
- 投资建议：推荐卓越新能，建议关注嘉澳环保。
小米集团-W(01810.HK)海外公司深度报告
- 智能电动汽车拓展业务新版图，实现人车家全生态布局。
- 公司是一家以智能手机、智能硬件和IoT平台为核心的消费电子及智能制造公司。
- 智能手机市场温和复苏，AI浪潮以及高端化策略带动ASP提升。
- 2024上半年开始交付智能汽车，实现人车家全生态布局。
- AIoT及互联网业务用户规模不断扩大，3Q24互联网营收规模创历史新高。
- 盈利预测与估值：预计2024-2026年公司归母净利润187/235/280亿元，PE分别为36.3/28.9/24.3倍，给予“优于大市”评级。
易德龙(603380.SH)财报点评
- 精益化和全球化进程持续推进，业绩重回增长通道。
- 1-3Q24公司营收同比增长14%，归母净利润同比增长34%。
- 分下游行业来看，工控和通讯行业贡献主要增长动能。
- 管理系统持续升级，精细化管理和全球布局造就核心竞争力。
- 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
中国石油(601857.SH)公司快评
- 国内油气实现高效稳产，海外资源版图不断扩张。
- 长庆油田连续5年油气当量突破6000万吨，实现油气高效稳产。
- 新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区累计产量突破百万吨。
- 公司中标苏里南区块，进军南美海上油气作业。
- OPEC+有望继续延长自愿减产时间，油价有望触底企稳。
- 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
金融工程
金融工程日报
- 市场小幅回升，小盘股弹性十足。
- 今日市场情绪较为低迷，收盘时有144只股票涨停，有11只股票跌停。
- 两融余额为18587亿元，其中融资余额18476亿元，融券余额111亿元。
- ETF溢价较多的是基本面120ETF，ETF折价较多的是通信ETF基金。
- 近一周内调研机构较多的股票是杭州柯林、博众精工等。
- 机构专用席位净流入较多的股票是海南椰岛、沃尔德等。
- 风险提示：市场环境变动风险。
市场数据
