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私募策略预测： 11月私募市场分析与12月策略评价

2024-12-05 曹洋,李玲慧东证期货 Z.zy

私募市场分析

新增情况：11月无新增证券投资管理人，但新发产品平均规模连续增加。市场对新锐私募需求疲软，资金向老牌私募集中。
存续情况：净值修复导致存续证券投资基金产品平均规模创今年新高。证券投资私募基金管理人数量下降趋势放缓，预计年内维持8000家。
同比环比情况：10月私募基金新增规模首次优于去年同期，反映市场复苏。证券投资私募基金平均规模连续三个月环比增加，尾部产品退出，资金向头部聚集。
季度数据：24年10月数据已修复至23年Q3水平，新增总规模尚有修复空间，存续总规模恢复至24年Q2水平。

风格因子分析

股票风格因子分析：
- CNE5因子：市值因子走低，Beta因子走高，利好指数类策略，尤其是1000指增策略，不利于分散投资的主观策略。
- CNE6因子：波动因子走高，价值因子和动量因子走低，利好指数类策略、低频量化策略、主观策略。
期货风格因子分析：
- 合约间表现分化，量化CTA策略发挥空间较大。
- 短期基差动量因子走高，利好短周期趋势CTA策略；中期基差动量因子走低，不利于中长周期趋势CTA策略。
- 展期价差不足，不利于套利策略。

策略样本

分为低波策略（期权策略、套利策略、市场中性策略）、中波-指增策略（300指增、500指增、1000指增）、中波-期货策略（中低频趋势期货、中高频期货、主观期货）、高波策略（主观多头、百亿主观多头、可转债多头）。

模型及评价方案

模型特征：大量指标计算、双重基准融合、8种预测收益方式。
模型构成：盈利能力、痛苦指数、策略竞争力、模型预测能力、预测收益能力。

策略评价与预测

低波策略：
- 期权策略表现最优，夏普比率超过15，长期收益超8%。
- 最优预测方案：期权策略采用“线性预测月度收益”，中性策略采用“周度概率指数基准综合预测收益”。
中波策略-指增策略：
- 1000指增策略表现最优，夏普比率表现最优。
- 最优预测方案：300指增策略采用“周度概率指数基准综合预测收益”，500指增策略采用“周/月综合预测收益”，1000指增策略采用“公募基准线性预测月度收益”。
中波策略-期货策略：
- 中高频趋势期货策略表现最优，夏普比率超过40。
- 最优预测方案：中高频趋势期货策略采用“周/月综合预测收益”，中低频期货策略和主观期货策略采用“线性预测月度收益”。
高波策略：
- 可转债多头策略表现最优，夏普比率表现最优。
- 最优预测方案：百亿主观多头策略和主观多头策略采用“周/月综合预测收益”，可转债多头策略采用“指数基准线性预测月度收益”。

策略配置建议

更看好情况：
- 低波策略：期权策略。
- 中波策略-期货：主观期货策略。
- 中波策略-指增：1000指增策略。
- 高波策略：百亿主观多头策略。
最优预测方案：“周/月综合预测收益”，“线性预测月度收益”占比均为4/12。

风险提示

基金产品历史业绩不代表未来业绩，研究样本数量局限性可能导致结论偏差。
地缘政治紧张、政策收紧等带来的市场大幅度波动风险、模型失效风险、基金经理个人因素导致投资不达预期的风险。

私募策略预测： 11月私募市场分析与12月策略评价 2024年12月4日报告日期：李玲慧FRMFOF配置高级分析师从业资格号：F03107545投资咨询号：Z0021463Tel：18117512030Email：linghui.li@orientfutures.com ★私募市场分析：新增情况：11月无新增证券投资管理人，但新发产品平均规模连续增加。存续情况：净值修复导致存续证券投资基金产品平均规模创今年新高。同比环比情况：10月私募基金新增规模首次优于去年同期。证券投资私募基金的平均规模连续三个月环比增加。从季度数据来看，24年10月的数据已经修复至23年Q3水平。 ★股票因子分析：综上CNE5股票因子表现，利好指数类策略，尤其是1000指增策略，不利于分散投资的主观策略，全市场选股策略等的超额表现。综上CNE6股票因子表现，利好指数类策略、低频量化策略、主观策略。 2023年私募策略年报：《私募FOF：私募基金加速洗牌，策略表现背离策略特征》 ★期货因子分析：综上期货因子表现，合约间表现分化，量化CTA策略发挥空间较大，其中短期基差动量因子走高，利好短周期趋势CTA策略，中期基差动量因子走低，不利于中长周期趋势CTA策略。此外，展期价差不足，不利于套利策略。 2024Q1私募策略季报：《私募策略预测：2024Q1私募市场分析与策略评价》 2024Q2私募策略季报：《私募策略预测：2024Q2私募市场分析与策略评价》 ★模型介绍：评价及预测模型具备以下特征：大量指标计算，双重基准融合，8种预测收益方式。模型由以下几部分构成，涵盖盈利能力、痛苦指数、策略竞争力、模型预测能力、预测收益能力五个方面。此外还有最优预测收益方案分析。 2024Q3私募策略季报：《私募策略预测：2024Q3私募市场分析与策略评价》 ★模型评价与预测结果：整体上看，中波策略-期货表现最优，中波策略-指增和低波策略表现其次，高波策略表现较差。其中，低波策略较上期表现有显著提升。低波策略中更看好期权策略。中波策略-期货中，更看好主观期货策略。中波策略-指增中更看好1000指增策略。高波策略中，更看好百亿主观多头策略。最优预测方案中，“周/月综合预测收益”，“线性预测月度收益”占比均为为4/12，是本期最优预测方案。目录 1.私募市场分析...................................................................................................................................................................41.1.市场规模分析...............................................................................................................................................................41.2.风格因子分析...............................................................................................................................................................81.2.1.股票风格因子分析...................................................................................................................................................81.2.2.期货风格因子分析.................................................................................................................................................122.策略样本.........................................................................................................................................................................153.模型及评价方案.............................................................................................................................................................154.策略评价与预测.............................................................................................................................................................164.1.低波策略.....................................................................................................................................................................164.2.中波策略-指增策略...................................................................................................................................................174.3.中波策略-期货策略...................................................................................................................................................184.4.高波策略.....................................................................................................................................................................195.策略配置建议.................................................................................................................................................................206.风险提示.........................................................................................................................................................................21 图表目录图表1：私募管理人及产品市场数据................................................................................................................................4图表2：私募管理人及产品市场数据--环比变动............................................................................................................5图表3：私募管理人及产品市场数据--同比变动............................................................................................................5图表4：私募管理人及产品市场数据--季度总和数据...................................................................................................6图表5：私募管理人及产品市场数据--季度均值数据...................................................................................................7图表6：股票风格因子解释-CNE5......................................................................................................................................8图表7：股票风格因子走势表现-CNE5..............................................................................................................................9图表8：股票风格因子解释-CNE6....................................................................................................................................10图表7：股票风格因子走势表现-CNE6............................................................................................................................10图表10：期货风格因子解释............................................................................................................................................12图表11：期货风格因子走势表现....................................................................................................................................13图表12：低波策略评价与预测结果-1.............................................................

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