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私募策略预测：新规后8月私募市场分析与策略评价

2024-09-17 曹洋,李玲慧东证期货睿扬

私募市场分析

市场规模：新发证券投资基金产品平均规模显著回升，新增私募产品数量重返1000+，市场需求存在一定程度的修复。存续证券投资基金产品存续规模逐月降低，私募基金总规模出现较为显著的下跌，由5.2万亿元左右降至5.03万亿元。
管理人情况：新增私募管理人数量少于注销数量，证券投资私募基金管理人数量持续下滑，预计年内跌破2万家。
市场趋势：2024年以来数据整体差于2023年，二季度同比和环比数值存在普降，但本月新增产品数量环比增加。

风格因子分析

股票风格因子：
- CNE5因子中，市值因子、Beta因子等出现负向收益，账面市值比因子等累计收益在水线上。
- CNE6因子中，仅波动因子、分红因子出现正向收益，市值因子、波动因子累计收益在水线上。
- 近三个月走势中，CNE5和CNE6因子均出现分组聚拢趋势。
期货风格因子：
- 期货因子中，本期时间序列动量因子、期限结构因子等出现负向收益，时间序列因子、长期时间序列因子累计收益在水线上。
- 近三个月走势中，期货因子同样出现分组聚拢趋势。

新规对私募行业的影响

政策分析：《私募证券投资基金运作指引》实施后，非代销私募产品净值下架，仅合格投资者和基金评价机构可接收数据，私募基金管理人和代销机构可展示数据。
应对方式：
- 卖方机构可通过自力更生、与专业机构合作或与托管机构、评价机构合作获取数据。
- 买方机构可通过使用卖方机构投研服务、自力更生或与专业机构合作获取数据。

策略样本

报告将私募市场策略分为低波策略、中波-指增策略、中波-期货策略、高波策略四类，并进一步细分。

模型及评价方案

模型特征：大量指标计算、双重基准融合、8种预测收益方式。
模型构成：盈利能力、痛苦指数、策略竞争力、模型预测能力、预测收益能力五个方面。

策略评价与预测

低波策略：
- 期权策略表现最优，夏普比率显著高于其他策略。
- 建议推荐期权策略。
中波策略-指增策略：
- 300指增策略表现最优。
- 建议推荐300指增策略和500指增策略。
中波策略-期货策略：
- 中低频趋势期货策略表现最优。
- 建议推荐中低频趋势期货策略。
高波策略：
- 百亿多头主观策略表现最优，但整体策略表现较差。
- 本次不做推荐。

策略配置建议

低波策略：推荐期权策略。
中波策略-期货策略：推荐中低频趋势期货策略。
中波策略-指增策略：推荐300指增策略和500指增策略。
高波策略：不做推荐。

风险提示

基金产品历史业绩不代表未来表现，模型失效风险、地缘政治风险等需关注。

私募策略预测：新规后8月私募市场分析与策略评价 2024年9月15日报告日期：曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048Tel：8621-63325888-3904Email：yang.cao@orientfutures.com ★私募市场分析：新发证券投资基金产品平均规模显著回升。存续证券投资基金产品存续规模逐月降低。2024年以来数据整体差于2023年。2024年二季度同比和环比数值存在普降，本月新增产品数量环比增加。马太效应导致新增平均规模同比上涨。联系人 ★因子分析：李玲慧FRMFOF配置高级分析师从业资格号：F03107545Tel：18117512030Email：linghui.li@orientfutures.com 在近三个月的走势中，CNE5的市值因子、非线性市值因子、残差波动因子在近三个月走势趋同，与其余因子呈现分组聚拢趋势。CNE6的市值因子、波动因子位列第一组，趋势最优；流动性因子、动量因子位列最后一组，趋势最差；其余因子呈现居中聚拢趋势，趋势走同。期货因子的时间序列因子、长期时间序列因子位列第一组，趋势最优；本期波动因子、波动因子位列最后一组，趋势最差；其余因子除期限结构因子外，呈现居中聚拢趋势，趋势走同。 2023年私募策略年报：《私募FOF：私募基金加速洗牌，策略表现背离策略特征》 ★新规分析： 2024Q1私募策略季报：《私募策略预测：2024Q1私募市场分析与策略评价》可以接收私募数据的主体：已履行特定对象确定程序的合格投资者、基金评价机构。可以展示私募数据的主体：私募基金管理人、与其签署该基金代销协议的基金销售机构。买卖方机构各有三种获取数据的方式，不同方式存在优劣势。 2024Q2私募策略季报： ★模型介绍：《私募策略预测：2024Q2私募市场分析与策略评价》评价及预测模型具备以下特征：大量指标计算，双重基准融合，8种预测收益方式。模型由以下几部分构成，涵盖盈利能力、痛苦指数、策略竞争力、模型预测能力、预测收益能力五个方面。此外还有最优预测收益方案分析。 ★模型评价与预测结果：整体上看，低波策略表现最优，中波策略-期货策略表现其次，中波策略-指增策略和高波策略表现较差。低波策略推荐期权策略。中波策略-期货策略获得相同总评星。根据最优预测收益方案代表的单项评级结果，推荐中低频趋势期货策略。中波策略-指增策略获得相同总评星。根据最优预测收益方案代表的单项评级结果，推荐300指增策略和500指增策略。高波策略本次不做推荐。最优预测方案中，“周度概率指数基准综合预测收益”占比为6/12，是整体最优预测方案，其次为“周/月综合预测收益”占比为3/12。目录 1.私募市场分析...................................................................................................................................................................41.1.市场规模分析...............................................................................................................................................................41.2.风格因子分析...............................................................................................................................................................81.2.1.股票风格因子分析...................................................................................................................................................81.2.2.期货风格因子分析.................................................................................................................................................112.新规对私募行业的影响.................................................................................................................................................132.1.政策分析.....................................................................................................................................................................132.2.应对方式.....................................................................................................................................................................133.策略样本.........................................................................................................................................................................144.模型及评价方案.............................................................................................................................................................145.策略评价与预测.............................................................................................................................................................155.1.低波策略.....................................................................................................................................................................155.2.中波策略-指增策略...................................................................................................................................................165.3.中波策略-期货策略...................................................................................................................................................175.4.高波策略.....................................................................................................................................................................186.策略配置建议.................................................................................................................................................................197.风险提示.........................................................................................................................................................................20 图表目录图表1：私募管理人及产品市场数据................................................................................................................................4图表2：私募管理人及产品市场数据--环比变动............................................................................................................5图表3：私募管理人及产品市场数据--同比变动............................................................................................................5图表4：私募管理人及产品市场数据--季度总和数据...................................................................................................6图表5：私募管理人及产品市场数据--季度均值数据...................................................................................................7图表6：股票风格因子解释-CNE5......................................................................................................................................8图表7：股票风格因子走势表现-CNE5.............................................................................................................................

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