私募基金策略跟踪评价月报：私募备案新规落地，持续看好市场中性策略

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/21 [table_page] 私募基金月报 分析师：李亭函 执业证书编号：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《私募基金：行业轮动加快，继续关注量化多头策略(2023/01)》2023-02-13 2 《私募基金：市场波动低位回升，量化多头迎来转机（2022/12）》 2023-01-12 3 《私募基金：股票策略涨幅明显，CTA震荡行情下表现欠佳（2022/11）》 2022-12-12 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  热点事件：中国证券投资基金业协会于2023年2月24日发布《私募投资基金登记备案办法》及配套指引，自2023年5月1日起施行。《办法》从私募基金、投资者、协会三个角度厘清了各自的职责与义务。  行情回顾： A股整体处于震荡格局，结构上出现明显的分化，主要是受到三个方面的影响：一是市场在确认国内经济复苏力度，二是是市场对美联储紧缩预期再次修正，三是风险偏好收到中美政策摩擦有所下行。风格方面，小盘价值表现突出，大盘成长表现较差。行业板块上，TMT领涨，周期和消费板块普涨，新能源和金融板块表现落后。商品市场方面，品种之间表现依旧分化，其中黑色系商品在国内经济修复预期下率先反弹，但受制于库存上行至高位区间，约束了黑色系商品的进一步的上涨空间；海外美联储继续维持鹰派，美元指数走强，对有色、贵金属板块形成压制。  股票策略展望： A股或将继续保持震荡向上态势。原因有二：一是复苏的全面性、持续性将逐渐成为共识并反映在股市上，最新的PMI数据对于复苏的广度和力度提供了强有力的论证，同时近期国内房地产回暖，地产复苏将会带动其他消费的增长，螺旋向上；二是流动性方面，虽然国内资金不见得马上接棒外资，不过目前的相对低估值终将引起场外资金的关注。但是市场仍需警惕海外因素的扰动，美国经济韧性十足，导致通胀也超预期的强，通胀见顶可能比市场预期缓慢。因此市场难以出现全面上涨，或将仍以结构性行情为主，在快速切换的环境下，可适当关注量化多头策略。  市场中性策略展望：尽管当前市场热点相对集中，个股分化情况较低，但当前大小盘风格偏向小盘且行业轮动速度较快，市场活跃度回暖叠加对冲端持续升水，短期来看股票市场中性策略表现较优，可进行适当配置。  T0策略展望：当前T0策略受到在市场风格与波动率的双重负面压力下较为艰难，后续T0策略收益的回升需要等到市场活跃度的回暖，近期配置T0策略的性价比较低。  管理期货策略展望：受到国内外商品市场库存周期错配以及美元指数居高的影响，市场难以形成合力对商品市场提供趋势性指引，同时市场活跃度的萎靡也导致套利类策略无法获得稳定收益。但当前这种震荡行情及回撤幅度已经接近历史极端值附近，具有一定的安全边际，从配置角度可以适当配置CTA策略，但是趋势性的大行情仍需等待。  可转债策略展望：当前转债明显偏股性，且转股溢价率持续下降，估值压力有所缓解，但是当前市场情绪较为平淡，同时考虑到权益市场或将以震荡和结构性行情为主，当前依然面临估值收缩的压力，选券为主的转债策略收益可能一般，但是随着估值回落，转债套利类策略机会增多，建议关注套利类策略。  风险提示：市场有风险，投资须谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 2023年03月08日 证券研究报告—私募基金月报 私募备案新规落地，持续看好市场中性策略 ——私募基金策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/21 [table_page] 私募基金月报 内容目录 1. 热点事件跟踪 .................................................................................................................................... 4 2. 市场行情回顾以及主要策略表现 ....................................................................................................... 4 3. 股票策略 ........................................................................................................................................... 5 3.1. 股票策略仓位跟踪 ............................................................................................................................................. 6 3.2. 股票策略行业与风格配置跟踪 ........................................................................................................................... 7 3.3. 股票策略展望。 ................................................................................................................................................. 8 4. 相对价值策略 .................................................................................................................................... 9 4.1. 股票市场中性策略跟踪 ...................................................................................................................................... 9 4.1.1. 市场风格跟踪 ................................................................................................................................................. 9 4.1.2. 市场结构跟踪 ............................................................................................................................................... 11 4.1.3. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 12 4.1.4. 股指期货升贴水跟踪 .................................................................................................................................... 12 4.1.5. 市场中性策略展望 ........................................................................................................................................ 13 4.2. T0策略跟踪 ..................................................................................................................................................... 13 4.2.1. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 13 4.2.2. 市场风格跟踪 ............................................................................................................................................... 14 4.2.3. T0策略展望 .................................................................................................................................................. 14 5. 管理期货策略 .................................................................................................................................. 14 5.1. 管理期货持仓分布情况 .................................................................................................................................... 15 5.2. 商品市场趋势强度跟踪 .................................................................................................................................... 16 5.3. 商品市场成交活跃度跟踪 ...............................................................................