私募基金策略跟踪评价月报：市场热点高度集中，中性策略收益锐减

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/19 [table_page] 私募基金月报 分析师：李亭函 执业证书编号：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 1 《私募基金：私募备案新规落地，持续看好市场中性策略(2023/02)》2023-03-08 2 《私募基金：行业轮动加快，继续关注量化多头策略(2023/01)》2023-02-13 3 《私募基金：市场波动低位回升，量化多头迎来转机（2022/12）》 2023-01-12 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  行情回顾： A股市场震荡下行，指数分化明显，科创50大涨，市场对于经济复苏信心相对偏弱，增量资金仍持相对谨慎态度，市场仍以存量资金为主。风格方面，大盘价值表现突出，行业板块中，上涨板块主要以AI+、ChatGPT、中特估等热点题材相关板块为主，与经济复苏相关的板块表现整体偏弱。商品市场方面，商品价格表现较为分化，硅谷银行事件及瑞信风波引发市场避险情绪升温，国际原油价格下跌，黄金、白银等贵金属避险属性凸显，价格大幅上涨。PTA与原油价格保持较高的相关性，但由于生产技术装备进入传统的检修季节，导致供给端偏紧，对于下游的PTA价格具有较强的支撑；工业金属方面，国内需求逐步恢复，一定程度上对冲了海外衰退预期升温后可能造成的需求走弱，对于工业金属价格存在一定支撑，整体表现平稳；农产品方面，玉米价格涨幅较明显，主要因为市场对美国中西部地区作物播种出现延迟以及阿根廷大豆产量下降削减了丰产预期导致大豆价格小幅上行。  股票策略展望：市场对经济的修复仍然存在一些分歧，A股或将继续震荡向上，原因有三，一是在政策扶持下，基建、房地产等领域复苏相对较好，但当前市场企业盈利、就业、终端需求等整体来看不及市场预期，市场从前期的“强预期、弱现实”转向“弱预期、强现实”，引发市场对复苏持续性的疑问；二是海外欧美银行业风险暴露改变了市场预期，欧美经济软着陆可能显著降低，后续出现金融风险，经济衰退的几率进一步提高，使得国内外部需求尤其是欧美需求有所减弱，三是企业何时从去库存阶段转向主动补库存阶段，进而带动生产、就业扩张、居民收入改善，复苏进入正常轨道。因此市场或将继续呈现快速轮动的结构性行情特征，可适当关注量化多头类策略。  市场中性策略展望：选股端当前市场热点已经不像前期过于集中在TMT、AI+等板块，流动性有所分化，且当前风格偏向成长，行业轮动速度较快，市场活跃度较高，均有利于多因子模型的发挥，而在对冲端，股指期货继续维持在轻度贴水至升水状态中间，对冲成本较低，短期来看继续看好市场中性策略发挥，可适当进行配置。  T0策略展望：当前T0策略仍旧受到市场波动率的负面压力，但随着市场成交额重回万亿，T0策略收益将会逐渐恢复至正常水平，可适当关注T0策略。  管理期货策略展望：海外银行业扰动之后，美联储加息预期下修，加息终点临近，商品的机会依然在贵金属和铜等主要受益于美联储加息预期回落的品种，对于国内商品，比如黑色金属，需要看到国内经济数据的底部确立。总的来看，商品细分品种的趋势和波动有所改善，叠加各CTA策略均产生了长时间的回撤，产品净值已经处于历史低点附近，具有一定的安全边际，从配置的角度出发可以适当关注较为稳健的CTA策略，等到趋势性大行情的到来  风险提示：市场有风险，投资须谨慎。 相关研究报告 [table_subject] 2023年04月14日 证券研究报告—私募基金月报 市场热点高度集中，中性策略收益锐减 ——私募基金策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/19 [table_page] 私募基金月报 内容目录 1. 市场行情回顾以及主要策略表现 ....................................................................................................... 4 2. 股票策略 ........................................................................................................................................... 5 2.1. 股票策略仓位跟踪 ............................................................................................................................................. 6 2.2. 股票策略行业与风格配置跟踪 ........................................................................................................................... 6 2.3. 股票策略展望。 ................................................................................................................................................. 8 3. 相对价值策略 .................................................................................................................................... 9 3.1. 股票市场中性策略跟踪 ...................................................................................................................................... 9 3.1.1. 市场风格跟踪 ............................................................................................................................................... 10 3.1.2. 市场结构跟踪 ............................................................................................................................................... 11 3.1.3. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 12 3.1.4. 股指期货升贴水跟踪 .................................................................................................................................... 12 3.1.5. 市场中性策略展望 ........................................................................................................................................ 13 3.2. T0策略跟踪 ..................................................................................................................................................... 13 3.2.1. 市场成交活跃度跟踪 .................................................................................................................................... 13 3.2.2. 市场风格跟踪 ............................................................................................................................................... 14 3.2.3. T0策略展望 .................................................................................................................................................. 14 4. 管理期货策略 .................................................................................................................................. 14 4.1. 管理期货持仓分布情况 .................................................................................................................................... 15 4.2. 商品市场趋势强度跟踪 .................................................................................................................................... 16 4.3. 商品市场成交活跃度跟踪 ................................................................................................................................ 16 4.4. 管理期货策略展望 .........................................