私募基金策略跟踪评价月报：股指期货频现升水，利好市场中性策略

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/212023年10月16日证券研究报告|私募基金月报股指期货频现升水，利好市场中性策略——私募基金策略跟踪评价月报分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《静待行情修复，关注市场中性策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-09-182、《行情分歧加大，短期收益不确定性增加———私募基金策略跟踪评价月报》2023-08-143、《市场环境转弱，警惕市场中性策略收益回落———私募基金策略跟踪评价月报》2023-07-184、《商品市场波动放大，关注量化套利策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-06-145、《市场热点高度集中，中性策略收益锐减———私募基金策略跟踪评价月报》2023-04-14投资要点行情回顾：9月，A股延续调整，跌幅有所收窄。北向资金继续流出，叠加节前效应市场情绪整体不高，资金相对较为保守。风格方面，成长风格走弱，价值风格表现整体优于成长风格。板块方面，9月原油受到供给侧影响，油价大幅上涨，煤炭、石油石化等能源板块出现较为明显上涨，此外，医药板块基本面利空出尽，表现较为亮眼。商品市场方面，商品价格先扬后抑，重返震荡。能化方面，OPEC+主要成员国持续减产及缩减原油出口，原油供给端压力进一步抬升，国际油价继续走强；有色金属方面，9月份持续下行；贵金属方面，在能源价格上涨的带动下，叠加美国劳动力市场紧俏，美国通胀略高于市场预期，美联储议息释放高利率将维持更久的信号，美元走强、美债收益率上升，黄金价格承压。股票策略展望：预计股市在四季度仍将以震荡为主，系统性下行风险较低，但市场信心恢复并非一蹴而就，需等待对于居民收入改善有更大且更直接作用的政策，或能有效促进增量资金入市的政策。国内经济基本面仍呈现“波浪式慢修复”特征；资金面方面，外资流出压力延续，内资悲观情绪缓和，但总体影响仍然偏向利空；政策面方面，政策加码带来边际利好，但政策节奏及效果的可预测性较弱。总体来看，当前市场仍将大概率维持震荡，在融券新规发布以后，多空策略收益或将受到影响，近期应重点关注多空策略收益的衰减程度，谨慎投资。市场中性策略展望：选股端方面，市场整体偏谨慎，市场风格偏向防御属性的大盘价值，市场结构上，呈现出市场热点相对集中，行业轮动速度下行至历史低位，行业集中度较高，市场交投活跃程度偏弱，换手率下降至历史低位，选股端面临一定的压力；对冲端方面，基差处于升水状态，对冲成本较低，也是市场中性策略空头端建仓较为有利的时机。总体来看，在当前主线不明的震荡时期，可适当配置对冲成本较低的市场中性策略，当前股指期货处于升水状态，此时买入中性策略可锁定股指升水收益,虽然alpha收益偏弱，但是以股指期货升水收益作为安全垫，等待市场情绪的好转，alpha将明显回升，类似持有一个alpha策略的看涨期权，对于较为激进的投资者来说，也可以考虑以市场中性为基础的DMA产品，通过增加杠杆的方式获取更高的收益。T0策略展望：市场信心恢复并非一蹴而就，股市仍将以震荡为主，市场交投活越度短期内难以改善，继续压制T0策略的收益空间，T0策略配置性价比较低，10月14日证监会和交易所发布《关于融券机制优化的通知》，对私募机构的融券保证金由50%提高至100%，对于融券T0来说资金利用率将会有一定下降，T0收益将进一步受到影响。管理期货策略展望：年内美联储加息预期提升，美元指数偏强，继续压制商品价格，而国庆期间巴以冲突带来的地缘政治风险上升，中东地区局势震荡，对原油供给进一步产生冲击。当前商品市场缺乏具有较强趋势的板块，同时波动率方面仅农产品板块维持在较高水平，但下行市场对套利类策略也会有一定不利影响。总体来看，前期商品市场上涨缺乏基本面的支撑，商品总体或将维持震荡走势，近期建议 私募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/21谨慎配置CTA策略，仅可在细分板块中寻找套利机会。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。 私募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/21J内容目录1.市场行情回顾以及主要策略表现..............................................................................................................................................52.股票策略.......................................................................................................................................................................................61.1.股票策略仓位跟踪............................................................................................................................................................71.2.股票策略行业与风格配置跟踪........................................................................................................................................81.3.股票策略展望....................................................................................................................................................................83.相对价值策略...............................................................................................................................................................................83.1.股票市场中性策略跟踪....................................................................................................................................................93.1.1.市场风格跟踪..........................................................................................................................................................93.1.2.市场结构跟踪........................................................................................................................................................113.1.3.市场成交活跃度跟踪............................................................................................................................................123.1.4.股指期货升贴水跟踪............................................................................................................................................133.1.5.市场中性策略展望................................................................................................................................................143.2.T0策略跟踪.....................................................................................................................................................................143.2.1.市场成交活跃度跟踪............................................................................................................................................143.2.2.市场流动性跟踪....................................................................................................................................................153.2.3.日内振幅跟踪........................................................................................................................................................153.2.4.T0策略展望...........................................................................................................................................................164.管理期货策略............................................................................................................................................................................164.1.商品市场趋势强度跟踪..................................................................................................................................................174.2.商品市场成交活跃度跟踪..........................................................