私募基金策略跟踪评价月报：基差和风格波动加大，市场中性策略不确定性增加

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/202024年01月12日证券研究报告|私募基金月报基差和风格波动加大，市场中性策略不确定性增加——私募基金策略跟踪评价月报分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com研究助理：柏逸凡邮箱：baiyifan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《防守反击，适当布局指数增强策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-12-142、《融券新规下股指期货贴水扩大，市场中性策略收益增加———私募基金策略跟踪评价月报》2023-11-153、《股指期货频现升水，利好市场中性策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-10-164、《静待行情修复，关注市场中性策略———私募基金策略跟踪评价月报》2023-09-185、《行情分歧加大，短期收益不确定性增加———私募基金策略跟踪评价月报》2023-08-14投资要点行情回顾：12月，A股震荡下行，整体表现不佳。行业方面，有色金属、通信领涨。风格方面，大盘价值表现相对最好，小盘股遭遇回撤。商品市场方面呈震荡分化走势，原油价格继续筑底，有色金属多数上涨，农产品多数下跌，黑色方面焦煤涨幅较大。受红海局势影响，运价指数高速飙升，金价也有所推高。股票策略展望：市场仍以结构性行情为主，且当前指数波动较为加剧的情况下，高频策略的优势可能得到一定的体现。宏观经济方面，需求偏弱问题还需等待政策发力；资金方面，美债收益率下行一定程度缓解外资流出压力；政策方面，可以继续期待财政政策和货币政策双重催化下的内需增强；海外方面，美债收益率回落预期收窄，地缘风险仍然存在。总体来看，股票策略当前具有一定的配置性价比，量化策略在当前行情环境下的alpha收益仍有一定保障。市场中性策略展望：选股端方面，当前市值下沉仍然具有相对更好的alpha收益，整体格局不发生剧烈变化的情况下，中性策略的收益基本盘还保有一定程度的支持；对冲端方面，由于指数下跌至部分雪球产品的集中敲入线附近，若发生敲入造成机构有一定的平仓需求，会对股指期货短期内产生小幅冲击。从市场环境而言，强势小盘风格减弱，高收益热点相对集中、轮动较慢，成交活跃度偏低，对中性策略产生一定负向影响。总体来看，市场中性策略仍然具有可期待的收益延续性，但需要在配置方面警惕风格切换的风险以及贴水扩大的风险，可以考虑在贴水短期冲击收敛之后进行布局，或关注在基差管理方面比较优秀的管理人。T0策略展望：市场的整体交易热情依然偏低，在指数未能出现明显复苏的情况下，难以期待交投活跃度的大幅提升，短期内T0策略的预期收益可能空间不会太大。权益市场出现反弹，带动交易热度持续提振时，T0策略有更好的收益预期。管理期货策略展望：商品市场仍然存在品种间的分化，整体仍比较依靠供需两端的趋势变化决定价格走势。随着美联储降息预期有所收紧，宏观层面乐观趋势相对减弱，短期内商品市场上行力度有限。市场整体的趋势度、活跃度和投资者参与度都比较弱势，叠加商品期货交易所对手续费减收政策进行了优化调整，减少了特定程序化交易客户在手续费上的减收比例，当前对CTA策略的配置需持谨慎态度，对高频策略的产品要关注新政策出台后的净值波动情况。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。 私募基金月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/20J内容目录1.市场行情回顾以及主要策略表现..............................................................................................................................................42.股票策略.......................................................................................................................................................................................52.1.股票策略仓位跟踪............................................................................................................................................................62.2.股票策略行业与风格配置跟踪........................................................................................................................................62.3.股票策略展望....................................................................................................................................................................73.相对价值策略...............................................................................................................................................................................73.1.股票市场中性策略跟踪....................................................................................................................................................83.1.1.市场风格跟踪..........................................................................................................................................................83.1.2.市场结构跟踪........................................................................................................................................................103.1.3.市场成交活跃度跟踪............................................................................................................................................123.1.4.股指期货升贴水跟踪............................................................................................................................................123.1.5.市场中性策略展望................................................................................................................................................133.2.T0策略跟踪.....................................................................................................................................................................133.2.1.市场成交活跃度跟踪............................................................................................................................................133.2.2.市场流动性跟踪....................................................................................................................................................143.2.3.日内振幅跟踪........................................................................................................................................................143.2.4.T0策略展望...........................................................................................................................................................154.管理期货策略............................................................................................................................................................................154.1.商品市场趋势强度跟踪..................................................................................................................................................164.2.商品市场成交活跃度跟踪..............................................................................................................................................174.3.管理期货策略展望..........................................................................................................................................................185.风险提示....................................................