总结
需求方面：低硫船燃下游需求维持平淡，新加坡高硫船燃现货需求低于往常。炼油利润低导致中国地炼进口需求减弱，预计12月新加坡整体需求继续下降。10月中国保税市场供油量环比下降19.6万吨，跌幅11.1%，预计11-12月低硫燃料油加注量继续下滑。
油价方面：EIA和API美国商业原油库存超预期去库，美湾地区原油进口量降至历史最低水平，炼厂开工率基本持稳。地缘局势缓和带动油价转弱。市场关注OPEC+会议，预期可能推迟增产计划，但明年增产节奏和幅度可能超预期，油价中枢面临向下压力。
策略观点：国际油价本月先涨后跌，新加坡燃料油价格震荡偏强。低硫燃料油市场继续承压下行，高硫燃料油市场暂时平稳。低硫方面，供应增加但下游消化能力有限；高硫方面，需求良好但供应增加，后期炼厂进料需求或受消费税调整政策抑制。可考虑做空FU对SC裂解价差。
关键数据：
- 10月中国保税市场供油量：157.5万吨，环比下降19.6万吨，跌幅11.1%。
- 2024年10月新加坡船用燃料销量：487.86万吨，环比增长11.26%，同比增长10.84%。
- 2024年前十月中国进口燃料油：2431.93万吨，同比上涨7.72%。
- 10月中国燃料油产量：329.9万吨，环比下降9.86%，同比下降26.46%。
- 10月中国进口燃料油：235.92万吨，同比减少11.85%。
研究结论：
- 低硫燃料油市场供应增加，需求有限，价格承压下行。
- 高硫燃料油市场暂时平稳，但后期需求或受抑制，估值偏高位，可考虑做空裂解价差。
- 国际油价受地缘风险和OPEC+政策影响，明年面临向下压力。
