每日晨讯

每日大市点评 11月28日，港股大盘缩量回吐，恒生指数下跌236点或1.2%，收报19,366点。恒生科指下跌1.5%，收报4,307点。大 市成交金额减少至1,082多亿港元，是9月17日以来最低。上周末特朗普正式提名新财长后，美国10年期国债收益率显著破位下行，昨日日内低见4.23%，自高位下跌27.5个基点，部分抒缓港股的流动性压力。盘面上，大部分板块出现调整。短期港股利空因素堆积，大盘向上动能不足。中国政策进入短暂空窗期使资金缺乏入市意愿，特朗普潜在的对华强硬内阁组成以及预告10%加关税，均进一步推高中国资产的风险溢价。临近12月，投资者再度博弈经济刺激的预期，港股处于“低迷时憧憬政策带来反弹，高涨时政策预期落空带来调整”的震荡行情。在交易政策预期的初期，消费互联网、内险、家电、博彩、文旅、生物医药、消费电子板块或有较佳弹性。不过，我们仍然强调，在统筹高质量发展和高水平安全的政策主线下，中央财政会更倚重新质生产力、“两重”建设等投资方向，在金融资源将更多向国家安全、产业自主、“两重”建设等领域倾斜的预期下，与内部建设相关的新老基建、旧改、高端制造板块有望展现更好的韧性。 宏观动态：美国10月核心PCE超预期反弹，同比上涨2.8%，为今年4月以来的最高水平，与预期的2.8%持平，9月前值为上涨2.7%。服务价格上涨是主要推动力，不包括住房和能源的核心服务价格较9月环比上涨0.4%，为今年3月以来的最大涨幅，超级核心PCE服务业同比飙升3.5%。最新的PCE数据进一步验证了此前美联储11月Fed会议纪要提出“渐进 式降息”的合理性，只要美国就业市场保持健康且经济增长强劲，就不必急于降息，还需考虑特朗普上任使得未来政策的不确定性上升，包括高关税带来潜在的再通胀等。 行业动态：消费板块，特海国际（9658HK）周四放量大涨22%。公司三季度业绩收入同比增长14.6%，净利润3700万美元，同比实现扭亏为盈。三季度客流量和同店销售额分别增长4.2%和5.6%。周四收盘后股价创3个月新高。品牌刚进入柬埔寨，市场关注开拓新市场步伐以及拓展新餐饮品类和孵化新品牌的进展。 汽车板块，吉利汽车（175HK）周四跑赢同业。记录显示公司主席李书福近期增持1600万股，直接和间接持股比例上升至41.4%。管理层增持显示对公司发展信心。周四吉利上涨4.8%，跑赢恒生指数。 恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下跌1.7%。国家医保局印发2024版国家医保目录，本次特点为：1）鼓励新药纳入目录，重点支持肿瘤、糖尿病等慢性病、罕见病等领域：新增的91种药品中有90个为5年内新上市品种，包括26个肿瘤药、 15个糖尿病等慢性病、13个罕见病用药。2）参加谈判、竞价缓解的药品平均降价幅度略微大于以往：今年的谈判成功率为76%，价格降幅为63%。谈判成功率在过去7年中属于第二低，价格降幅略微高于以往的60%左右的水平。我们认为，国家医保局对纳入目录的新药要求在提高。目前具体药品的谈判价格并未公开，但根据国家医保局的官方发文来看，政府未来将继续支持创新药，通过医保预付金与拓展商业保险等模式来支持医疗机构及医药企业。 昨日新能源及公用事业股普遍调整，板块整体欠缺新增利好消息。但是早前跌幅较大的光伏板块仍轻微上升。此外电能实业(6HK)及长江基建(1038HK)上升0.8%-1.4%。消息面上，媒体报导长实系列的公司有意收购英国供水公司ThomasWater。 港股虚拟资产ETF昨日表现良好。港股现货比特币及以太币ETF分別上漲約1.8%及4.9%。比特币及以太币分別由94,000美元及3,500美元以下水平上升至95,500美元及3,600美元水平。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.11.18-11.24)：重拾升势 新房成交量同比转升，一线城市保持增长 上周(至11月24日)30大中城市商品新房成交量达285万平方米，同比上升22.2%，优于前周的3.1%降幅，环比增长33.1%，优于前周的10.1%环比下跌，对比疫情前2018及2019年同期成交量分别低37.9%及27.6%(注：前周对比相关年份同期分别低49.7%及47.6%)(见图表9至12)。一线城市保持同比增长。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+46.2%、+19.1%、-0.7%(前周同比：+42.0%、-19.4%、-12.6%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为+16.1%、+61.5%、+2.1%(前周环比：+6.6%、-23.9%、+1.9%)。 一线新房成交量：深圳年初至今累计保持超越去年同期 一线地市(北上广深)中，深圳年初至今(至11月24日)一手商品住宅累计成交量为302万平方米，超越去年同期5.2%(前周相对去年同期+0.9%)。北京、上海、广州相关累计成交量分别为509万、1,013万、651万平方米，低于去年同期24.1%、22.4%、8.9%(前周相对去年同期-25.1%、-22.9%、-10.6%)。 两项去库存指标表现分化 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为37%，低于去年的53%，但高于前周的32%。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为64.6，低于去年同期的81.1但高于前周的58.6。 土地成交量同比增幅扩大 上周100大中城市成交土地规划建筑面积为2,828万平方米，同比增加126.3%，环比下跌24.3%，同比变化优于前周的21.0%同比上升。 北上广深：取消普通住房及非普通住房标准 上周北上广深一线城市取消普通住房及非普通住房标准，对应前周(11月13日)财政部、税务总局、住建部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，当中提及原针对北上广深购买2年以上非普通住房征收增值税的规定停止执行。 内房港股普遍落后大市 除了房托，上周内房港股普遍下跌，并落后大市(恒生指数)。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、建筑/代建/设备全周分别平均下跌4.8%、5.0%、8.0%、1.8%、1.9%、1.6%，落后大市3.8、4.0、6.9、0.8、0.9、0.6个百分点。房托全周分别平均上升0.4%，领先大市1.4个百分点。 评论：一线城市带领市场改善 上周新房成交量同比转升，其中一线城市连续六周皆同比增长。一线城市带领市场改善的模式渐现，虽然两项去库存指标(开盘去化率及商品房存销比)及土地成交表现仍然反复。12月快将来临，不可排除开发商为完成年度指标而加紧推售的可能性。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。(注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字)。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股短期向上动能不足，政策底需加码巩固 每周策略建议 港股：港股短期利空因素堆积，大盘向上动能不足。强美元无风险利率持续压制资金回流，中国政策进入短暂空窗期也使资金缺乏入市意愿，特朗普潜在的对华强硬内阁组成进一步推高中国资产风险溢价。临近12月，市场或逐步筑成对12月中央经济工作会议的政策期待，但我们认为政策仍以统筹高质量发展和高水平安全为主线，对于消费的拉动需要地方化债后腾挪出财政空间，中央财政会更倚新质生产力、“两重”建设等投资方向。当前恒指已经跌穿19,500点的技术性支持位，下一重要支持位在 18,500点左右，即相当于9月24日央行、证监会及金融监管总局公布一揽子增量政策的水平。由于10年期美债利率仍高企于 4.4%，使当前恒指的风险溢价略高于滚动两年平均负一个标准偏差，若风险溢价回到滚动两年平均水平，对应恒指的合理价也在18,500点左右。 美股：道指、标普500及纳指震荡整理，小幅回调利于重获向上动能。尽管美联储降息节奏预期放缓，美债利率持续高位运行， 但企业盈利增长是支撑美股上升的底气，三季度标普500指数盈利连续第五个季度正增长，按年上升5.4%，预计四季度及2025年全年的盈利按年增长预测分别达12.1及15%。此外，在全球不确定性上升的环境下，美股或进一步吸引资金回流，发挥“避风港”作用。在基本面、资金面及情绪面的配合下，美股有望实现年末行情。策略上采取逢低买进，继续看好等权标普500指数多于纳指，看多银行、金融服务、资产管理、医疗保健、公用事业（电力）、广告、娱乐、工业、军工、家电、工程及农业机械。部分受反垄断法影响的科技或金融服务巨头有估值修复动能 美债：美国最新初请失业金人数超预期下降，就业市场展现韧性。利率期货预计12月不降息概率达到44%，截至明年6月累计降息仅50个基点。不过，低迷的制造业及建筑业仍需降息拉动，10年期美债收益率短期拉升带来逢高配置机会。 美元指数：地缘冲突升温导致避险情绪上升，利多美元。欧元区PMI继续差于美国，欧美货币政策预期分化加剧。特朗普新提名财长主张降低赤字，有利于增强美元信用。综上内外因素，美元指数料在12月欧美议息会议前仍保持高位震荡。 离岸人民币：受美元利多因素堆积以及特朗普对华强硬贸易政策预期的影响，强美元带来的被动贬值压力料会持续较长一段时间。不过，央行“稳汇率”操作和年底季节性结汇均一定程度支撑离岸人民币维持较温和的贬值速度。 中国10月税收明显改善，财政支出持续提速 10月财政收入延续改善，税收收入增速年内首次转正。10月财政支出也进一步提速，基建相关支出为增速主要支撑。但财政收支进度仍慢于过去五年平均水平。 11月美国商业活动加快扩张，欧元区PMI跌入萎缩区间 标普全球数据显示11月美国服务业景气度持续扩张，制造业有筑底迹象，预示美国四季度经济增长在加速。但欧元区服务业和制造业均陷入萎缩，滞胀风险上升。 上周市场走势回顾（11月18日-11月22日） 港股：上周恒生指数全周下跌1.0%，收报19,229点；恒生科指全周下跌1.9%，收报4,246点。大市日均成交金额按周减少31.2%至1,310多亿港元。 中资美元债回报指数：上涨0.08%，其中投资级上涨0.1%，高收益级微跌0.04%。汇率：美元指数升至107.0左右震荡，离岸人民币跌至7.25左右震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司