开源晨会

开源晨会1126 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【农林牧渔】生猪景气持续，后周期经营改善——行业投资策略-20241125 【电力设备与新能源】低空经济行业周报（11月第4周）：eVTOL第一批试点城市或将发布，空域管辖权授权给地方政府——行业周报-20241124 数据来源：聚源 【社服】欧美潮玩大娃二手交易升温，化妆师个人IP赋能美妆品牌——行业周报-20241124 【传媒】坚定布局AI应用及IP产业链——行业周报-20241124 【计算机：鼎捷数智(300378.SZ)】新品牌引领数智驱动，雅典娜平台+AI应用助力成长——公司信息更新报告-20241125 【传媒：上海电影(601595.SH)】拟收购上影元少数股权，进一步完善IP业务布局——公司信息更新报告-20241125 【海外：百度集团-SW(09888.HK)】广告业务短期承压，有待宏观复苏及AI产品变现——港股公司信息更新报告-20241124 研报摘要 行业公司 【农林牧渔】生猪景气持续，后周期经营改善——行业投资策略-20241125 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001 |王高展（联系人）证书编号：S0790123060055 |朱本伦（联系人）证书编号：S0790124060020 生猪景气持续，白鸡旺季供给偏紧 生猪：景气持续，把握猪周期特征及节奏。2023年我国生猪养殖市场规模达1.3万亿元，行业周期性强易供需错配，后非瘟时代猪价大波动弱化小波动增多。生猪养殖呈规模场占比提升、养殖重心南移、生产效率提升、落后产能长期持续去化的特点。2024Q4旺季生猪供给仍偏紧，生猪景气延续。当前生猪板块处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。推荐标的：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份、新希望；受益标的：神农集团、天康生物、京基智农、唐人神等。 白鸡：旺季供给偏紧，白鸡低位配置价值显现。供给端，预计2024Q4旺季白羽肉鸡供给仍同比收缩，白羽肉鸡价格中枢抬升。需求端，白鸡消费韧性十足，长期趋势向上。宏观经济回暖，白鸡投资逻辑边际改善。推荐标的：圣农发展、禾丰股份等；受益标的：益生股份等 后周期：业绩边际改善，饲料海外布局突破，动保反刍宠物苗持续景气成长 2024Q2以来生猪存栏逐步恢复，猪价相对高位运行，饲料及动保经营边际改善。饲料板块，海外饲料蓝海市场高增长，饲料龙头加速海外布局突破。推荐标的：海大集团、新希望等。动保板块，猪苗禽苗经营边际改善，反刍疫苗景气度有支撑市场持续扩容，宠物苗蓝海市场空间广阔国产品牌强势崛起。推荐标的：生物股份、科前生物、普莱柯；受益标的：瑞普生物、中牧股份。 种子：转基因种子扩面提速，头部种企有望突围 在政策引导背景下，种子行业长期呈大品种化趋势，竞争格局有望逐步优化，头部种企品种优势或将进一步放大。转基因种子研发难度大、技术门槛高，头部种企具备研发优势，随转基因种子推广扩面提速，未来行业马太效应或将更加显著。推荐具备转基因技术优势的大北农，基本面边际改善的隆平高科，国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业。 宠物：外销回暖叠加内销高增，宠物食品进入利润释放期 内销方面，原材料价格回落扩大盈利空间，国内养宠人数增长驱动宠物食品市场扩容，品牌化、龙头化趋势下头部企业有望受益于竞争格局优化。外销方面，各公司有望凭借优质产品提升欧美市场渗透率，并持续开拓东南亚等新兴市场驱动订单增长。看好国货崛起及出口回暖背景下的国内宠食龙头，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 风险提示：动物疫病风险，产能去化不及预期，原材料价格风险，灾害天气风险等。 【电力设备与新能源】低空经济行业周报（11月第4周）：eVTOL第一批试点城市或将发布，空域管辖权授权给地方政府——行业周报-20241124 殷晟路（分析师）证书编号：S0790522080001 |李林容（分析师）证书编号：S0790524070007 eVTOL第一批试点城市或将发布，空域管辖权授权给地方政府 中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，将600米以下空域授权部分地方政府，第一批城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。同时上海也将筹划一批低空航线，大疆FC30成为全国首款通过了型号 合格审定的中型多旋翼运载无人机，物流无人机应用有望加速。我们认为低空经济已经迎来从宏观（国家层面产业规划、空域管理）到中观（各地地方补贴）再到微观（基建招标、应用场景打造）的纵向落地，建议关注低空经济后续板块行情，受益标的：（1）低空制造：万丰奥威、宗申动力、卧龙电驱、绿能慧充、紫江企业、蓝海华腾等；（2）低空基建：莱斯信息、深城交、中科星图、苏交科、华设集团等；（3）低空运营：中信海直、西域旅游、岭南股份等。 eVTOL第一批试点城市相关标的领涨 中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，第一批城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆，本周四川九洲、宗申动力、中信海直分别上涨61%、14%、12%，领涨板块。11月18日-11月22日低空经济相关标的平均上涨0.2%，其中涨幅前五标的分别为四川九洲（+61.0%）、蔚蓝锂芯（+23.0%）、普利特（+22.4%）、上工申贝（+16.7%）、宗申动力（+14.0%），跌幅前五的标的分别为亿航智能（-15.0%）、英博尔（-9.5%）、蓝海华腾（-9.1%）、西测测试（-8.4%）、航宇微（-6.8%）。 eVTOL试点城市或将发布，上海筹划一批低空航线 11月18日中国航空运输协会通航业务部主任孙卫国透露中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，将600米以下空域授权部分地方政府，第一批城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。11月22日上海市交通委员会印发《上海市低空飞行服务管理能力建设实施方案》，提出统筹划设一批低空飞行航线。研究低空公共航路划设标准和运行规则，探索划设上海市低空公共航路“一张网”。 小鹏汇天与海南发改委签订战协，大疆获批首款中型物流无人机TC证 载人eVTOL方面，11月18日海南低空发布会后海南省发展改革委与eVTOL企业小鹏汇天签署了战略框架协议，共同打造飞行汽车应用示范岛。载人无人机方面，大疆宣布运载无人机FC30正式获得民航局颁发的型号合格证（TC），成为全国首款通过了型号合格审定的中型多旋翼运载无人机。 风险提示：产业政策落地速度不及预期，低空应用场景在C端接受度不及预期。 【社服】欧美潮玩大娃二手交易升温，化妆师个人IP赋能美妆品牌——行业周报-20241124 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008 |李睿娴（联系人）证书编号：S0790122120005 |程婧雅（联系人）证书编号：S0790123070033 出行/旅游/IP：2024Q3OTA业绩亮眼，新增日本等9国试行免签政策 OTA：受益于旅游大盘强韧性和在线化率渗透，2024Q3携程/同程核心OTA业务稳健增长，经营利润率连续环比改善。旺季国内机酒价格调整整体企稳回升，国际业务突飞猛进，头部平台持续跑赢行业，平台变现策略/营销投放/人员扩充更加注重兼顾规模与效率，三项费用率同比均有所收窄，盈利能力持续环比上升。入境游：11月22日外交部公布，扩大日本等9国免签政策范围，有望助推跨境游恢复。IP：StockX（美国限量奢侈品电商）交易数据显示10月以来显示泡泡玛特潮玩大娃海外二手交易热度提升，关注欧美市场国产高端IP玩具渗透趋势。 AI+电商/教育：阿里、Shopify纵深布局AI电商，教育公司加码AI讲故事 AI+电商：“AI+云”商业模式推动，阿里巴巴2024Q2AI相关产品收入实现三位数同比增长。2024Q3Shopify营业利润为2.83亿美元，同比增长132%，营业利润率为13.1%。2023年是“AI电商”的元年，阿里，Shein、TikTokShop以及亚马逊、Shopify等跨境电商平台均在加码和布局AI。而2024年则是逐步应用、逐步收获的一年，建议关注国内电商代运营公司，受益标的：青木科技、凯淳股份、若羽臣。AI+教育：根据ResearchAndMarkets报告，2024年教育市场的人工智能市场价值为102.48亿美元。预计至2029年年复合增长率将达到33.51%，包括一起教育、汤姆猫在内的多玩家布局AI陪伴、AI讲故事、AI教育机器人。 美丽：海外彩妆品牌主打化妆师个人IP历史悠久，关注化妆师IP赋能作用 彩妆：海外品牌MAC、BobbiBrown、等往往由具有深厚行业经验和独特美学理念的化妆师创立，他们将自己的艺术追求转化为商业上的成功，树立了地位和影响力。通过个人经历、创作理念和美学追求的分享，化妆师可以为品牌赋予独特文化内涵，利于塑造品牌个性。化妆师专业力加持社媒，能够打造独特营销渠道。化妆师专业力加持社媒，能够打造独特营销渠道。毛戈平目标消费群体更加成熟，追求经典与时尚融合，在社媒产出以少而精为主。彩棠消费群体偏年轻化，产出内容与流行更契合。 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（11.18-11.22）社会服务指数-5.2%，跑输沪深300指数2.64pct，在31个一级行业中排名第31，检测领涨;本周（11.18-11.22）港股消费者服务指数-1.25%，跑输恒生指数0.24pct，在30个一级行业中排名第29，教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：新东方、学大教育、豆神教育、凯文教育；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技；（4）运动：力盛体育；（5）IP：华立科技、泡泡玛特、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 【传媒】坚定布局AI应用及IP产业链——行业周报-20241124 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 |田鹏（分析师）证书编号：S0790523090001 |肖江洁（联系人）证书编号：S0790124070035 美股AI应用公司业绩或验证AI商业化，AI眼镜/AI陪伴/Agent继续推新 美股：AppLovin2024年前三季度营业收入和股东应占净利润分别同比增长43%和432%，或由于Axon2.0模型带来的广告投放效率提升，Shopify至2024Q3已连续6个季度营业收入增速超过25%（不含物流），AI助力广告、电商商业化或得到验证。AI眼镜：11月18日，Rokid正式发布接入多模态AI大模型并具备问答搜索/AI识物/AI多语种翻译/AI拍照答题/AI实时导航等功能的RokidGlasses，开启“AR+AI”眼镜新篇章；11月20日，大朋VR宣布DPVRGlasses将发布。AI分身/陪伴：11月19日，华为终端发布的Mate70宣传视频中的一条宣传语为“不可思议、分身有戏”，或预示Mate70拥有“AI分身”功能；Tech星球亦报道抖音或推进AI分身项目，AI分身有望助力AI互动、直播等陪伴功能实现。Agent：腾讯此前推出AI智能工作台ima，OpenAI或推出代号为“Operator”的全新AIAgent产品，大模型厂商加码布局Agent。大模型：11月20日，LiveBench最新评测榜单显示，阶跃星辰Step-2排名进入全球前5，排名国内第1，并超越GPT-4o；11月27日，昆仑万维天工大模型4.0O1版将正式启动邀请测试。我们建议继续布局AI，（1）AI+社交陪伴：