云晨周度行情解析 | 20241125

宏观方面，美元指数和美债收益率保持强势，主要受地缘政治（俄乌局势）和美国经济数据（就业、PMI）驱动，对有色板块形成压制。国内政策真空期，10月经济数据显企稳特征，但市场观望情绪浓厚。

铝方面：

• 供应端：上周电解铝产能增加，开工率维持高位，部分企业缓启或提前检修。
• 需求端：下游加工龙头企业开工率回升，但更多由型材企业“抢出口”带动，短期拉动作用有限，12月后需求或走弱。
• 库存：上周铝锭延续去库，但西北运输改善后可能累库。
• 成本端：氧化铝价格持续上涨，电解铝成本上升至21000上方，亏损比例扩大。 结论：成本强支撑，铝价向下破20000概率不大，上行也缺乏驱动，短期维持20200-20800区间运行。

黑色金属方面：

• 钢材：进入冬季消费淡季，北方钢厂冬休，铁水产量小幅下滑，但华东、华北地区高炉复产，产量或回升至236万吨上方。12月需求淡季和资金结账压力下，价格倾向低位震荡偏空。
• 双焦：市场悲观情绪，采购意图低；进口蒙煤报价下行；焦炭维持偏弱，焦化企业利润尚可但可能提降。供需双弱下，焦煤焦炭价格整体偏弱，焦炭略强于焦煤，关注焦钢利润角力。

云晨期货相关指引：网络开户、特定品种、期权大全、申报费规则、适当性业务、出入金方式、手机软件使用指南等。