云晨周度行情解析 | 20240909

宏观 从上周五晚8月非农报告来看是“弱而未衰”，略低于市场预期，但并未偏离软着陆路径。这种数据表现不会引发衰退预期升温和风险偏好收缩，但也没能化解市场的衰退担忧。结合数据发布后美联储理事沃勒的演讲，目前预计9月降息幅度较大概率在25bp。 铝 供应端，国内电解铝运行产能继续稳定在4350万吨。 需求端，国内下游开工周度环比继续好转，其中工业材及铝板带箔版块订单好转，企业补库意愿走强，除此之外，近期美国、加拿大等国家先后表示计划对中国铝材加征关税，在政策落地之前，海外市场加大了对中国铝材的补库积极性，刺激部分国内铝材出口企业订单回升。 库存方面，周内沪铝社库再次下滑，铝锭周度去库1.7w，向下突破80万吨，去库速度较8月有所增加，加上下游加工业周度开工率好转，预计9月份将继续去库。 整体来看，宏观继续维持偏弱状态，但基本面在环比继续好转，预计下方空间整体有限。 锌 上周受宏观情绪影响，内外盘锌价高位回落。 基本面，四季度海外矿山复产进程加快，上周俄罗斯O ze r no ye矿山复产，计划在2025年达到满负荷生产，届时锌精矿年产量将达60万吨；除此之外，消息面上还有海外的Ta r a矿山将在四季度增产，刚果的K ipushi矿山9月之后可平稳运行。市场开始预期四季度海外矿山有明显增量，但落到实处而言，生产和运输仍需要时间，海外矿增量也需要达到一定规模后才会启动流入国内的进程。SM M预计海外矿的这部分增量将在四季度末或明年一季度初才有所体 现，短时间内对矿紧的缓解程度有限。国内矿山四季度起进入淡季，锌精矿供应难有增量，且年底冶炼厂开启冬储，四季度冶炼厂的检修减产陆续结束，原料方面预计仍将较为紧缺。 需求端，国内8月P M I数据疲软，北方镀锌厂再度面临环保设备升级检查，叠加黑色金属价格接连下跌，近期消费情况同比而言较弱，“金九银十”的预期暂未实现，消费好转仍需政策发力支持。 综合来看，锌基本面上供需双弱，宏观情绪共振偏弱，锌价上方承压，预计近期有一定下行空间，偏弱运行。 工业硅 上周工业硅期货价格受到整体商品弱势的影响，盘面承压回落，再向前低试探。主力2411合约收于9630元/吨，周跌495元/吨，基本把再前一周的涨幅都回吐完，基差也再次走扩。现货市场则情绪相对平稳，龙头企业上调报价后，对市场有一定提振作用，其他厂家和市场贸易商跟随探涨，下游个别有接受，整体以观望为主。 供应方面，上周全国开炉数继续环比减少6台，南方地区部分交付完前期订单后有减少开炉，四川省高温天气下企业继续受到限电管控的影响，开炉数有一定波动，西北地区生产相对稳定，且新疆前期保温炉子有恢复。 需求方面，多晶硅行业进入9月后，硅料厂家陆续开始新的签单，多晶硅价格大稳小动，生产方面暂无新的减负或复产情况，产量趋稳；硅料库存仍处于高位，多晶硅厂家对原料硅粉硅块的采购持续采取压价集中采购政策。有机硅行业部分企业按计划检修，生产较前期有下滑，厂家成品库存继续回落，挺价意愿偏强，上周头部企业有机硅产品全线上调300元/吨，成本倒挂有修复，对工业硅维持刚需采购，采购价格基本稳定。铝合金行业维持刚需采购。 库存方面，上周再度累库，总库存环比增加2.02万吨，去化较为困难。 整体来看，工业硅供应有减量，但减量的降幅逐渐收窄，供应水平仍处于高位。下游需求基本维持前期稳定，供应宽松局势不变。基本面暂时没有新的变化和驱动力，宏观因素作用权重较高，预计近期以震荡偏弱为主，区间参考9000- 10500元/吨。 黑色品种 上周黑色金属板块呈现较大跌幅，除线材维持上涨势头外，以产品端热卷、螺纹，原料端铁矿、焦炭下跌幅度最为明显，主因集中在以热卷库存为核心的累库压力形成了钢材端表现最突出的弱势因素，目前宏观方面尚未有具体政策引导钢材系走出困境，与之对应的基本面矛盾目前也主要以终端消费低迷，供给端减产限产为主，铁水对于原料需求小幅下滑，采购以需定购。对应原料段方面，国内原煤产量维持周度环比小幅增加，但精煤炼焦煤产量回落较为明显，对应蒙煤进口通关量回落明显，短期供给出现小幅下滑；焦炭方面钢厂焦炭独立焦化厂焦炭产量均出现周度环比下滑，主因集中在焦企利润空间较小，生产亏损情况有所加剧；库存方面，焦煤整体总库存下降，上游去库情况得到体现，七次调降后，焦炭市场采购意愿略微改 善，去库补库行为均为积极。预计本周双焦下跌幅度有所收敛，焦煤略强，焦炭受利润影响上升空间略低。 上周海外数据企稳的表现市场并不买单，更多的去交易了低于预期的这个事情，也就是说，数据的改善不尽如人意，担忧的惯性体现出来了。但是价格临近前低（大概70000附近）还是走出了反弹，也就是说对于目前这样的上有经济下行担忧、下有降息支撑的情况、很明显市场对于利空消息更为敏感，表现为涨得慢跌得快；同时市场是有一个阶段性价格共识的，包括终端，也还是在针对价格做买入还是观望的调整，从这个角度看，降息落地之前70000是比较重要且有效的支撑位置。而再往后看，美联储降息复苏和市场针对经济情况作出的预期之间的差值，是最主要的矛盾点以及价格波动的主要风险。 云晨期货|网络开户指引期货特定品种、期货期权大全建议收藏~各交易所申报费收取规则关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引各合作银行签约及出入金方式对照商品期权、特定品种开户指引沪深300股指期权开户指引投资者适当性测评操作说明手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍期货交易过程中你会遇到的几个专业术语如何读懂期货结算单