宏观方面，8月非农报告“弱而未衰”，未偏离软着陆路径，但未能化解市场衰退担忧，预计9月美联储降息幅度较大概率在25bp。
铝方面，供应端国内电解铝产能稳定在4350万吨；需求端下游开工好转，工业材及铝板带箔订单回升，企业补库意愿走强，海外市场补库刺激部分国内铝材出口订单回升；库存方面沪铝社库下滑，铝锭周度去库1.7万吨，向下突破80万吨，去库速度增加，预计9月继续去库。整体来看，宏观偏弱但基本面环比好转，下方空间有限。
锌方面，上周受宏观情绪影响高位回落；基本面四季度海外矿山复产加快，但生产和运输需时间，短期内对矿紧缓解有限，国内矿山四季度进入淡季，冶炼厂冬储和检修结束，原料仍紧缺；需求端8月PMI疲软，北方镀锌厂环保检查，消费较弱，“金九银十”预期未实现。综合来看，供需双弱，宏观偏弱，锌价上方承压，预计近期下行空间，偏弱运行。
工业硅方面，期货价格受整体商品弱势影响回落，现货情绪平稳，龙头企业上调报价；供应方面开炉数环比减少6台，南方限电影响，西北稳定；需求方面多晶硅价格稳定，硅料库存高位，有机硅和铝合金行业维持刚需采购；库存累库，去化困难。整体来看，供应减量但降幅收窄，下游需求稳定，供应宽松，预计近期震荡偏弱，区间9000-10500元/吨。
黑色品种方面，上周热卷、螺纹、铁矿、焦炭下跌明显，主因钢材端累库压力，终端消费低迷，供给端减产限产；原料端国内原煤产量微增，精煤炼焦煤产量回落，蒙煤进口量降，焦企利润空间小，产量下滑；库存方面焦煤下降，焦炭采购意愿改善。预计双焦下跌幅度收敛，焦煤略强，焦炭上升空间低。海外数据企稳市场不买单，价格临近前低70000反弹，降息前该位置是重要支撑，未来主要矛盾是美联储降息复苏与市场预期差。
