云晨周度行情解析 | 20250217

宏观海外方面，美国1月通胀超预期，美联储降息预期延后，特朗普对等关税未落地，美元指数和10年美债收益率拐头向下，海外再通胀交易结束。1月通胀转为经济增长驱动，商品反弹，但美国零售数据边际走弱，需警惕。美国开启俄乌谈判，贵金属或有回调压力。

国内方面，1月信贷社融超预期，政策“靠前发力”效果显著。铝供应端，四川等地电解铝企业复产增产，运行产能4386.9万吨，开工率超97%。需求端，下游加工企业开工率回升至60.8%，3月旺季临近，开工率有上行空间。库存76.3万吨，季节性累库，但下游回归或带去库节点早于去年。沪铝波动区间20400-21000。

锌方面，内外盘涨跌不一，矿端宽松，加工费上行至2750元/金属吨，冶炼厂利润修复，但大幅增产意愿不强。需求端复工不及预期，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率未达节前水平。锌价上行空间有限。

工业硅方面，市场价格稳定，询单活跃，交易转暖，报价持平，供应商让利少。成本端石油焦强势，硅煤微弱，北方开工率高，南方低。供应端新疆复产，内蒙、甘肃增产，库存增加1.15万吨，去化困难。下游接受度不佳，价格以僵持横盘为主。