云晨周度行情解析 | 20250317

宏观 首先说宏观，上周总体偏多一点。 海外方面，上周公布美国2月CPI全线超预期降温，同比增长放缓至2.8%，核心CPI增速3.1为四年最低，通胀上行压力得到缓解，周初领失业金数据保持低位，但3月密歇根大学消费者信心指数初值57.9，创2022年11月以来的最低。导致鸽派降息预期继续发酵，对商品价格起到一定利多影响。 国内方面，上周公布了2月金融数据，总量来看，1-2月合计社融增量较去年同期增长超2万亿，金融对实体支持总体有力。结构上来看，结构依然呈现比较强的政策驱动特征，市场化融资需求偏低，意味着情绪改善快于基本面变化的速度，政策到现实之间的传导还需时间。 铝 供应端，上周在个别企业新投和复产产能的增加下，电解铝开工水平仍有小幅提升之势。截至上周末，全国电解铝运行产能 4405.4万吨，较前一周增3万吨，开工率97.5%。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持回升势头，环比上周涨0.8个百分点至61.6%，同比稍有落后。整体来看，铝加工企业延续复苏格局，但消费恢复略不及预期，且铝价高位运行抑制下游采购意愿，导致周内部分企业开工受限，整体回升幅度不高。 库存方面，3月13日国内主流消费地电解铝锭库存86.2万吨，铝棒库存29.75万吨，继续下滑，季节性去库库存拐点确认。 综上，目前铝跟随周边有色品种偏强运行，但整体来看下游复苏节奏偏慢以及美国经济预期走弱，或会压制上行高度，短期维持谨慎偏多观点，警惕21200上方的压力。 锌 上周内外盘锌价在宏观和基本面驱动力作用下均呈现上行的走势，重心走出反弹的路线。 宏观方面，美国政府停摆威胁消除，劳动力市场保持稳定，市场预期美联储将在6月降息。国内2月信贷余额同比下行0.2个百分点至7.3%，社融存量同比上行0.2个百分点至8.2%，M2同比持平于7.0%，M1同比回落主要源于居民活期存款走弱，更加积极的财政政策或可打破当前预期偏弱的循环格局。 供给端，进口矿近期持续补充国内原料，锌精矿港口库存重回34万吨之上的高位。叠加国内北方矿山逐步复产，矿端目前延续缓解态势。国内矿加工费继续上行至3250元/金属吨，进口矿加工费上行至35美元/干吨。冶炼原料充足，副产品硫酸价格上涨，冶炼厂生产激励增强，3月国内冶炼产量预计同比去年增加3.86%。但海外消息面显示Nyrstar旗下位于澳大利亚的Hobart锌冶炼厂因亏损将从2025年4月起减少约25%的产量直至另行通知，目前Hobart冶炼厂的年产量约为25万吨锌锭，海外将有较明显的供应扰动。需求端未见明显亮点，镀锌开工率环比略降，主要由于北方企业受到环保限产的影响；压铸锌合金开工率增加，终端消费回升；氧化锌开工率也提升，主要由于陶瓷板块订单增加、其余终端板块持稳。SMM七地锌锭库存小幅累库，但当前库存量仍低于历史同期水平，带来一定支撑。 综合来看，海外消息面消化完毕后，国内基本面仍处于上方有压力状态，短期内沪锌震荡区间参考23400-24400元/吨。 工业硅 上周工业硅现货价格继续下跌走势，期货价格也持续下探，周内跌幅环比扩大，市场悲观情绪浓厚。主力合约SI2505最低价跌破万元每吨，周内最低点为9780元/吨。 供应端，工业硅行业生产成本小幅回落，销售价格仍有降低，利润低位运行，部分厂家持续亏损。在此情况下供应小幅回落，主要由于西北地区企业的生产调整。需求端，大部分下游生产情况变化不大，有机硅单体部分产能主动检修带动产量的下滑，对工业硅的需求量有所减少。价格持续下跌的情况下，社会库存有所去库，SMM口径的新一期厂家库存+普通仓库+期货交割仓库合计库存为86.9万吨，环比减少1.94万吨。 后市来看，预计3月工业硅供需平衡过剩量在3万吨左右，基本面因素维持疲软，市场情绪也较为消极，预计工业硅价格以低位运行为主。 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单