有色金属衍生品日报

2024年11月18日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜2501合约收于73760元/吨，涨幅0.03%，沪铜指数减仓8753手至39.14万手。 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:周末上海库存仍呈去化，现货消费始终保持温和增长。但从月差结构来看，当前沪期铜仍在小幅contango结构波动。市场预期仍不明朗。因加工材短期订单向好，预计明日升水将小幅抬升。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1.美国10月零售销售月率录得0.4%，9月增幅从0.4%上修至0.8%。交易员削减了对2025年美联储降息的押注，将美联储12月份降息的概率削减至约50%。 员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.两部门：取消铝材铜材等出口退税，将部分成品油、光伏、电池等出口退税率下调至9%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 周五晚间两部门公布取消铝材和铜材出口退税，根据我们计算，2024年涉及到的铜材共68.57万吨，占铜材产量的3%左右。另外大型企业以后可以通过进料加工和来料加工方式来解决，所以整体影响不大，铜价呈现冲高回落的状态。价格方面，沪铜73000是关键点位，建议关注73000附近表现，跌破73000后会向70000运行。 【交易策略】 1、单边：关注73000附近表现，跌破73000后会向70000运行。2、套利：观望3、期权：买CU2412P75000策略止盈，策略提出时间:2024年10月8日。(姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、现货市场：今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报5675元涨25元；全国加权指数5707.6元涨9.4元；山东5580-5620元均5600涨20元；河南5600-5650元均5625涨20元；山西5650-5700元均5675涨25元；广西5560-5600元均5580涨30元；贵州5560-5620元均5590涨30元。 2、期货市场：日内氧化铝期货主力合约宽宽幅震荡，收于5240元/吨，涨0.61%。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，上周阿拉丁（ALD）样本成交统计数据显示，北方地区氧化铝现货成交总量3.45万吨，加权成交价格5685元/吨，成交区间5600-5730元/吨之间，山东、河南和山西三地均有现货成交样本，仍以山西成交最为规模和多频。周六（16日）广西现货氧化铝成交0.3万吨，现汇出厂成交价5600元/吨，物流自提，靖西工厂货源。 2、近日焦作市召开秋冬季大气污染防治攻坚推进会。会议强调要狠抓工业企业减排，聚焦重点行业、重点企业，因企制宜实施差异化管控，鼓励引导工业企业升级设备、改进工艺，依法处理企业环境污染行为，有力有效压减污染物排放；狠抓重污染天气应对，要结合产业布局精准施策，紧盯重点时段、重点区域，统筹实施分时段分区域错峰生产调控，督促引导企业落实好差异化减排和分级管控措施，尽最大努力把不利气象条件影响降到最低等。 【综合分析】 氧化铝的供需失衡还在持续。氧化铝供应端新问题仍接连出现，环保督查、矿石供应问题均是氧化铝长单执行不顺畅的因素，同时前期海外铝土矿的风波仍未结束，在铝土矿发运效率下降的同时铝土矿的价格呈现连续上涨的态势，几内亚雨季后铝土矿的到港增量短期难以体现。市场供应短缺状态暂未有明显改善，在卖方市场下现货报价维持高升水，本周国内氧化铝现货市场有7笔成交，累积成交量约1.55万吨，以高价小规模成交为主，冬储叠加需求窄幅增加持续推动氧化铝现货价格上涨。目前来看，国内外氧化铝供应不足的问题在春节前难以有效缓解，而明年一季度末的氧化铝供需平衡也需要结合氧化铝厂检修计划动态的来看。氧化铝期货价格随商品整体下跌，但幅度相对有限。氧化铝现货价格上涨趋势不改，且后续供需失衡短期难有改善迹象。后续来看，一方面关注国内外产量边际变化或电解铝厂冬储节奏何时让现货价格涨势暂缓，另一方面关注氧化铝价格走高及供应缺口导致电解铝厂产生的负反馈规模会否扩大、需求下降。 【交易策略】 单边：远月合约中长线偏空操作，做好资金管理 套利：暂时观望；期权：暂时观望；（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：11月18日阿拉丁电解铝华东现货价格指数20520，跌340；华南现货价格指数20440，跌340。 2、期货市场：日内沪铝期货主力合约高开低走，收于20515元/吨，跌1.37%。 【相关资讯】 阿拉丁（ALD）调研了解，随着企业生产成本不断抬升，贵州省两家正在启槽的电解铝企业近日开始或计划少量停槽。其中，企业A技改扩能项目新建生产线正在通电启动，原有生产线今日开始停槽，计划停槽30台，折合产能2万吨左右；企业B正在讨论停槽方案，具体计划敬请关注阿拉丁（ALD）后续报道。 【综合分析】 河南某铝厂因电解槽老化严重停槽数环比增加至60台左右；新疆某铝厂准东地区目前完成80台槽子投产，预计明年一月完成55万吨置换产能投产；内蒙古某铝厂三期剩余的置换产能预计将于11月20日开始投产。华东及华中部分地区维持重污染天气，对下游开工率有所影响，同时前期铝价高位运行对出库量有所抑制。预计20日重污染天气将再度来袭，对中原地区加工厂开工情况持续带来干扰。国内铝材出口退税基本全部取消，利多伦铝价格，利空沪铝价格，但内外价差快速完成调整后，后续内外铝价运行方向仍趋于一致。展望来看，国内铝材出口利润较低时，铝材月均出口量在44万吨左右，显著低于今年1-9月51.5万吨的出口水平。预计铝锭进口量要在今年长单基础上再有所下降、叠加废铝及再生铝合金锭进口量的下降才可覆盖出口退税取消对明年国内供需平衡的干扰。叠加特朗普胜选后美元持续走强对有色金属价格带来的压力，铝价支撑减弱。 【交易策略】 单边：中长线偏空操作，做好资金管理套利：暂时观望衍生品：暂时观望（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2412涨0.14%至24715元/吨，沪锌指数持仓增加3045手至25.94万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24650~25060元/吨；今日上海市场货量不多，上海地区现货升水小幅上调，早间盘面偏弱震荡，但部分下游看跌后续升水接货意愿不强，整体现货成交表现一般。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（11月18日），SMM七地锌锭库存总量为12.79万吨，较11月11日增加0.43万吨，较11月14日增加0.05万吨，国内库存录增。上海地区库存录减明显，周末上海地区仍几无交仓，叠加下游逢低点价提货，整体库存大幅下滑；广东和天津地区库存录增，主因临近交割周末贸易商继续交仓，两地仓库库存增长。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，10月以来港口锌精矿库存虽有增加，但国内矿山产量环比有所减少。考虑到国内冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC维持低位。供应端，当前冶炼厂仍处亏损状态，叠加矿端供应偏紧，冶炼厂产量预计维持低位。需求端，当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，而国内政策对锌消费的传导仍需时间。 短期锌基本面处于双弱格局，中长期供应端大幅放量预期的影响下，锌价存有一定下行驱动。但锌价持续走低或带动国内下游集中补库，目前社库相对低位且供应短缺，锌价或有所支撑。上周锌锭进口短暂打开后再次关闭，后续关注锌锭进口盈亏及进口量情况。 【交易策略】 1.单边：锌价或区间震荡运行，逢高可逐步布局远月空单；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2412跌0.12%至16765元/吨，沪铅指数持仓减少1911手至7.51万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日跌50元/吨至16550元/吨；今日市场再生精铅持货商报价不多，出厂含税价格仍以平水或升水为主，含税出厂对SMM1#铅均价加0-100元/吨；不含税精铅出厂价格报15700-15750元/吨。再生铅市场流通货源有限，下游企业观望慎采，再生精铅成交情况变化不大。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至11月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.5万吨，较11月11日增加0.59万吨，较11月14日增加约800万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅企业生产稳定，前期因环保等因素减产的再生铅企业逐步复产，整体供应端预计有所增量。需求端，当前铅消费表现稳定，叠加后续产业补库预期，预计累库幅度将放缓。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及铅价冲高回落后下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：短期铅价或维持偏弱震荡，关注16500一线支撑；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2501上涨1170至124890元/吨，指数持仓减少7688手。2.现货情况：金川升水环比上调至2350元/吨，俄镍升水环比上调50至-50元/吨，电积镍升水环比上调350至250元/吨，硫酸镍价格环比下调75至26650元/吨。 【相关资讯】 1.国营矿业公司PT Aneka Tambang Tbk（ANTAM）完成对青山控股集团子公司PT JiuLong Metal Industry（JLMI）30%股权收购。ANTAM通过其子公司PT Gag Nickel（PTGN）进行此次战略投资，旨在推进印尼下游及工业化项目，并支持国家经济发展。收购交易于2024年10月3日完成，涉及1,800万美元的股东贷款。PTGN还与PT Universal MetalTrading（UMT）签署矿石供应协议，推动镍产业链整合。 2.据路透社2024年11月15日消息，印尼统计局周五表示，印尼镍矿进口量在2024年前10个月飙升至930万吨，是去年同期16.1917万吨的50多倍。据路透社报道，自今年4月以来，由于冶炼厂需求上升，雅加达推迟了采矿配额的发放，导致采矿活动受损，全球最大的镍生产商从菲律宾购买了创纪录数量的矿石。 3.据路透社2024年11月15日消息，新喀里多尼亚镍生产商普罗尼资源（Prony Resources）周五表示，该公司将在法国控制的太平洋领土发生骚乱后关闭六个月后，将从下周一开始恢复运营。Prony在一份声明中表示，该决定是在恢复电力和供水以及通往其设施的道路通道之后做出的，但没有给出生产时间表或估计值。 4.据彭博社2024年11月14日消息，在两年多前镍短缺危机后旨在加强市场的最新改革中，伦敦金属交易所的清算所计划将会员的资本要求提高三倍。LME清算所周四表示，提议将会员的最低净资本要求从1000万美元提高到3000万美元——此举可能会提高这个有147年历史的交易所的任何潜在新参与者的准入门槛。 【逻辑分析】 今日商品氛围整体偏强。中国电池出口退税自13%降至9%，影响镍氢电池出口需求，但占纯镍消费比例较小，对镍价真实影响有限。纯镍需求逐渐转入淡季，难见亮点；产量保持高位，海外交仓力度较大。全球交易所持续累库，镍价承压下行。 【交易策略】 1.单边：镍价震荡走弱，关注印尼镍矿政策落地。 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入