贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：地缘扰动金价修复 总结 1、伦敦现货黄金震荡走高，较上周上涨5.97%至2715.805美元/盎司；现货白银较上周下跌3.61%至31.327美元/盎司；金银比升至86.7附近。截止11月19日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次（12号）统计下降33029张至502952张；非商业持仓净多数据减仓2084张至234367张；Comex库存，截止11月22日黄金库存周度增加1.83吨至545.78吨；白银库存下降77.47吨至9565.82吨。 2、数据方面，美国10月成屋销售总数年化396万户，预期395万户，前值384万户。美国10月成屋销售超预期，环比涨幅创今年初以来最大，说明经济的韧性；美国11月16日当周首申失业金人数下降6000人至21.3万人，低于预期的22万人和前值的21.7万人，显示就业市场的韧性。从当前经济和经济数据来看，逐渐在验证美联储对经济和就业的认识，但由此也带来对于再通胀的担忧，由此谨慎推进降息的政策是理性的，美联储多位高官发声，其中鲍曼表示通胀进展似乎陷入停滞，倾向于谨慎推进降息，明年降息节奏将变得更加模糊。地缘方面，俄乌冲突有所升级。3、本周金价由弱转强，但从白银及其他大宗走势来看，并未跟上其节奏；且周内黄金与美元也出现同涨节奏，说明市场存在一定的避险情绪。笔者认为，这与地缘冲突有所升级有关，之前随着川普当选，市场很快进入“特朗普交易”中地缘环境改善部分，黄金也一度表现出转势；但随着俄乌冲突的加剧，地缘扰动再次成为焦点，金价走势也由弱转强。“特朗普交易”市场开始提前定价，但也不会一蹴而就，后期关注点在于俄乌地缘的走向，若地缘环境改善预期不变，对黄金来说难言持续乐观，这可能也成为金价陷入中期调整的推动因素；否则黄金可能继续回归上升通道，继续走高。 一、市场表现 1.1、走势回顾：震荡走高金银比回升 图表2：金银比值近五年走势 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储加息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、下周财经事件 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。