东兴晨报

分析师推荐 【 东 兴 食 品 饮 料 】食 品 饮 料 行 业 ： 经 济 复 苏 多 久 能 传 导 到 食 品 饮 料（20241125） 经济刺激政策利好企业盈利端。食品饮料行业的盈利，更多的由需求变化来主导，供给变化对行业影响较弱。宏观经济刺激政策出台后，我们认为在两个层面会影响食品饮料的需求，一是政策对宏观经济增长对消费的实际拉动，一是就业和对经济预期好转后，消费者的消费意愿会增加。所以预期宏观经济刺激政策对食品饮料行业需求将有明显拉动，进而利好企业盈利端。 资产定价随经济复苏而修复。我们复盘2008年以来的4次经济稳增长下的食品饮料的走势，2008年-2009年、2011年-2012年、2014年-2015年和2018年-2019年，除2013年受到塑化剂影响外，食品饮料板块的股价表现与经济稳增长政策以及社会融资规模的变动有着密切的关联。每次经济稳增长政策出台后的6-12个月，即社会融资规模同比增速开始企稳增长后的6-12个月，食品饮料板块的股价往往会创出阶段性新高。 市场进入基本面观察期。从股价的上涨过程来看，刺激政策下的资产价格上涨一般会分为几个阶段，第一阶段是整体的预期修复，第二阶段是预期的验证，第三阶段是基本面的确认和加速。在无差别上涨之后，复苏更快、业绩表现更突出的标的将会突出出来，是第二阶段领涨的领头羊。在第一阶段估值修复后，市场会进入对基本面的观察，即食品饮料企业在经济刺激下能否走出低谷，决定了下一阶段食品饮料板块的资产价格走势。 投资策略：值得注意的是，在政策升温预期下，现阶段资产价格会同时受到短期企业盈利承压的影响，资产定价波动加大是正常显现。我们建议从长期来看，关注需求复苏的逐渐改善所带来的企业盈利机会。接踵而来的元旦和25年春节消费旺季，将成为食品饮料需求复苏的重要印证时期。看好顺周期的白酒和调味品细分赛道，重点推荐贵州茅台、千味央厨、安井食品等公司。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 风险提示：宏观经济复苏程度不及预期，消费恢复不及预期，中美关系变化对经济带来影响、上游成本上涨过快导致企业盈利变化等。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 重要公司资讯 1.恩捷股份：控股子公司上海恩捷与亿纬锂能于2024年11月22日签订了《全球战略合作框架协议》。根据协议，亿纬锂能计划从2025年至2031年在东南亚、欧洲等市场向上海恩捷及其控制的关联公司采购不少于30亿平方米的电池隔膜。（资料来源：同花顺） 2.国芯科技：高性能AI MCU芯片新产品内部测试成功。（资料来源：同花顺） 3.邦彦技术：筹划购买星网信通控股权股票停牌。（资料来源：同花顺） 4.华润双鹤：司美格鲁肽注射液获批临床试验。（资料来源：同花顺） 5.格力地产：拟置入免税集团51%股权将逐步退出房地产业务。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.十月末全国普惠型小微企业贷款余额同比增14.98%。金融监管总局24日发布，截至10月末，全国普惠型小微企业贷款余额同比增长14.98%，贷款利率持续下降。数据显示，10月末，全国普惠型小微企业贷款余额32.45万亿元，同比增长14.98%，较各项贷款增速高7.47个百分点。其中，普惠型小微企业信用贷款余额同比增长30.56%，继续保持高速增长。（资料来源：同花顺） 2.国家统计局公布11月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。据国家统计局数据显示，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年11月中旬与11月上旬相比，15种产品价格上涨，35种下降。其中螺纹钢下跌3.2%，电解铜下跌2.9%。（资料来源：同花顺） 3.李强主持召开国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作。李强主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作。会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。要规范市场竞争秩序，健全常态化监管制度，推动平台企业规范经营、有序竞争、提升质量，促进各方主体互利共赢。要切实保障消费者和劳动者合法权益，健全线上消费投诉公示、消费后评价等制度，指导平台企业依法规范用工，更好发挥平台经济对促进就业的重要作用。（资料来源：同花顺） 4.外交部：扩大免签国家范围对保加利亚、罗马尼亚、日本等国实行免签。11月22日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者问，目前中方已对29个国家实行免签政策，是否还会增加？部分国家还希望进一步延长免签停留期限、增加免签事由等，请问是否有这方面考虑？林剑表示，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家的范围，自2024年11月30日至2025年12月31日——对保加利亚、罗马尼亚、马耳他、克罗地亚、黑山、北马其顿、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。此外中方还决定进一步优化免签政策，将交流访问纳入免签入境事由，将免签停留期限自现行15日延长至30日。自2024年11月30日起，包括上述9国在内的38个免签国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问，过境不超过30天，可免办签证入境。（资料来源：同花顺） 5.央行：截至二季度末，全国共开立银行卡98.59亿张，环比增长0.36%。央行公布第二季度支付体系运行总体情况。截至二季度末，全国共开立银行卡98.59亿张，环比增长0.36%。其中，借记卡91.10亿张，环比增长0.52%；信用卡和借贷合一卡7.49亿张，环比下降1.53%。人均4持有银行卡6.99张，其中，人均持有信用卡和借贷合一卡0.53张。截至二季度末，ATM机具582.43万台，较上季度末减少1.28万台，全国每万人拥有ATM机具5.85台，环比下降1.53%。（资料来源：同花顺） 6.深交所：209起异常交易受监管。深交所公告，2024年11月18日至11月22日，深市对209起证券异常交易行为采取自律监管措施，包括盘中拉抬打压及虚假申报等异常交易情形。此外，深市对11起上市公司重大事项进行了核查，并上报7起涉嫌违法违规案件线索至证监会。在监管动态方面，深市于11月15日至11月21日期间对1宗违规行为进行纪律处分，涉及信息披露及规范运作违规。同期，深市对6宗违规行为发出监管函，其中4宗涉及信息披露及规范运作违规，2宗涉及证券交易违规。本周共发出问询函12份，其他函件2份。（资料来源：同花顺） 7.股票回购增持再贷款机制显成效有望提升市场稳定性。自中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会设立股票回购增持再贷款机制实施以来，据不完全统计，截至目前，A股共有154家上市公司对外披露回购增持贷款相关公告，共计取得金融机构贷款额度上限约为350亿元，约占股票回购增持再贷款首期3000亿元规模的11.67%。多家券商机构表示，股票回购增持专项再贷款有望为股票市场提供长期资金，提高资本市场的内在稳定性。上市公司通过商业银行以较低的利率获得贷款，有助于降低其融资成本，优化资本结构，提高财务效率。尤其对于高股息率公司，政策将有助于大股东以较低成本增持股份，提高分红率，吸引追求稳定收益的投资者。除发布获得回购增持贷款支持外，多家上市公司密集发布回购、重要股东增持方案。（资料来源：同花顺） 8.欧洲议会贸易委员会主席：中欧“即将”达成电动汽车关税协议。据德国新闻电视频道网站11月22日报道，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧盟在特朗普入主白宫后必须重新调整其竞争政策。他说，至少在有关中国电动汽车的关税争端中有望达成协议。贝恩德·朗格表示，欧盟的经济体系不仅面临着可能依赖中国的风险，欧盟现在还处于一个复杂的价值链系统中。就中国而言，欧盟只在某些原材料上存在单方面依赖。这也是欧盟寻找更多供应商的原因。但也存在其他风险，例如当一艘运载货物的船只在苏伊士运河搁浅，或者当东盟地区发生洪水时。因此，无法只看到与中国的贸易风险。对于德国总理朔尔茨坚决反对欧盟对中国电动汽车加征关税，贝恩德·朗格认为，朔尔茨对中国电动汽车关税有不同的评估，因为德国制造商在中国有市场。德国担心中国可能会强烈反对，从而影响这些在中国市场的制造商。此外，欧盟仍与中方就电动汽车进行谈判，并即将与中国达成取消关税的解决方案。（资料来源：同花顺） 9.长安汽车总裁王俊：71个乘用车品牌仅3家盈利，预计未来80%以上中国品牌面临关停并转。11月22日，长安汽车总裁王俊在2024世界互联网大会“乌镇咖荟·汽车夜话”上表示，中国汽车产业转型迈入非稳态竞争期，“内卷”式竞争抬头明显，国内外面临良性竞争弱化的挑战。据不完全统计，今年前10个月国内汽车均价下滑6.5%，其中燃油车均价下滑5.5%；国内共有98款新能源车上市，但是只有10款月销量超过1万辆；中国71个乘用车品牌仅3家盈利，预计未来80%以上中国品牌将面临关停并转。（资料来源：同花顺） 10.马斯克称特斯拉Optimus机器人/Robotaxi出租车定价2-3万美元，但需保证年产量超100万台。斯拉CEO埃隆・马斯克在社交媒体X上介绍了其Optimus机器人和Robotaxi智驾出租车的定价愿景，其声称目前特斯拉正努力以低价向消费者提供相应产品。马斯克声称，Optimus将以2万至3万美元的价格提供，而Robotaxi的售价也约为3万美元（当前约21.7万元人民币），这两款产品有望于2年内正式向消费者推出，但也有可能根据具体情况跳票到2027年乃至2030年。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：10月均价回调，盈利持续兑现（20241122） 行业供需表现：10月猪价先涨后跌，均价环比回调。农业农村部监测数据显示，2024年10月仔猪、活猪和猪肉均价分别为36.37元/公斤、18.25元/公斤和29.85元/公斤，同比变化分别为32.15%、14.79%和14.74%，环比变化分别为-12.24%、-7.39%和-4.98%。供应端：随着养殖端盈利下行，出栏积极性提升，叠加前期压栏生猪入市，10月出栏生猪有所增加，供应端较为宽松。消费端：二育在上旬阶段性入场支撑价格小幅反弹，需求端承接能力较弱，白条走货乏力。屠宰开工率环比微增，10月生猪屠宰开工率回升0.58个百分点至28.04%，毛白价差5.14元/公斤，消费端增量未能完全承接供给压力。 产能变化趋势：从三方数据来看，10月能繁母猪存栏量环比维持回升趋势，涌益和钢联样本数据分别回升0.56%和0.39%。二元母猪与仔猪价格明显回调，养殖端补栏情绪维持谨慎。局地疫病有抬头趋势，建议持续关注秋冬疫病情况，预期后市补栏谨慎、产能低位振荡还将持续，对于25年猪价不比过分悲观，养殖端有望维持合理盈利。 后市周期预判：从阶段性节奏来看，供给端年末集团企业兑现出栏量以及行业压栏增重情况存在，需求端随着天气转凉以及腌腊年猪等传统消费提振，供需两旺的博弈下，后市价格或有阶段性反弹。我们判断养殖企业今年全年盈利规模可观，25年也有望维持合理盈利区间，景气持续时长有望超市场预期，标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 10月上市企业销售数据： 销售均价回调。各家生猪养殖企业10月份销售均价环比下行，其中牧原股份、温氏股份和新希望10月份实现生猪销售均价分别为17.17、17.64和17.37元/公斤，均价环比分别下降7.94%、7.40%和7.66%。 出栏量以涨为主。17家上市猪企10月合计出栏1415万头，环比增长14.61%，同比增长12.21%。牧原股份、温氏股份和